PVC行业研究报告

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1、■«国联证券石油高价下，PVC行业孰执牛耳?行业研究报告石油化工行业—一PVC行业深度研究报告投资要点•全球经济面临衰退风险以及国内实施从紧的宏观政策，抑制了PVC需求的增长速度，而PVC新增产能又将在最近两年释放，国内市场PVC供求失衡严重。与此同时，PVC成本在原油和电石价格上涨的推动下不断上升，由于成本上涨的速度超过了价格，导致许多PVC企业处于亏损边缘。•国内通过电石法生产PVC的一体化企业，通过产业链的延伸，掌握了上游原料资源，因此，本轮PVC成本的上涨对其赢利能力影响不大。反而利用PVC价格的上涨，通过新增产能，加快行业整合步伐，企业业绩不断提升。•我们认为在资源和能源

2、价格不断上涨的情况下，一体化将是未来PVC行业发展的必然趋势，建议重点关注具有一体化优势的PVC企业包括中泰化学、新疆天业、英力特和湖北宜化。茅玉峰高级研究员021-58778616maoyf@glsc.com.cn王席鑫研究员0510-82833507wangmacl984@yahoo.com.cn国家地区中国A股报告日期~2008-5-26最近52周走势行业研究报告石油化工行业国联证券OUOL1ANSECMItmESPVC行业简述两种主要工艺pvc生产的一般状况PVC行业分析pvc需求增长放缓pvc产能增长迅猛PVC价格走势一体化企业中国PVC行业的未来产业链分析国内pvc原料

3、资源分布结论PVC行业简述PVC全名Polyvinylchlorid,主要成份是聚氯乙烯，是全球五大热翊性合成树脂之-，产量仅次于聚乙烯。山于聚氯乙稀价格相对低廉，可广泛应用于生产人造革、薄膜、电线护套等塑料软制站，也可用于牛产板材、门窗、管道和阀门等塑料硕制品，具有很高的性价比，是当今世界深受欢迎的合成材料，消费量占到世界合成树脂总消费暈的30%。PVC的生产工艺，根据合成前聚氯乙稀单体的不同可以分为电右法制PVC和乙两种主要生产工艺烯法制PVC两种。电石法PVC是一种煤化工路线，它利用生石灰和焦炭为原料生产电石，再利用电石和水反应牛成乙怏，乙块再和氯化氢加成反应牛成氯乙烯单体，

4、最后进行聚合反应牛成PVC。电石法生产工艺主要反应如下：CaO+3C-^CaC24-COtCaC2+2H1O—Ca(OH)2+CH^CHtCHwCH+HC1—CH2二CHC1hCHq二CHClCH?-CHClh乙烯法PVC是石油化工路线，以石油制成品如化工轻油、轻柴油等为为主耍原料，裂解得乙烯，再通过氯化反应生成二氯乙烷(EDC),EDC热裂解制得氯乙烯单体，最后通过聚合反应生成PVC。乙烯法生产工艺主要反应如下：化工轻油、轻柴油-CFG二CH?CH2=CH?+Ch—CH2C1-CHzCICH2=CH：+2HCI+yO2^CH2Cl-CH2C1+H2OCH2CI-CH2CI-*CH

5、2=CHC1+HC1nCH^=CHCI-*[CH2-CHCl]nPVC生产的一般状况与电石法相比，乙烯法生产出的PVC质量更加优良，并具有规模优势，并冃电右法生产工艺对周围环境有很大污染。因此，出于资源和环保的考虑，在国际上通常以乙烯法作为生产PVC的主要工艺，生产能力占到全球PVC的75%以上。而在我国，油气资源的不足，限制了乙烯法PVC的产能扩张；相反生产电石的石灰石资源非常丰富，另一种原料，焦炭也非常易得，同乙烯法相比，电石法牛产PVC在我国具有更好得资源禀赋优势。因此，我国PVC的生产主要以电石法为主。特别是在石油价格不断上涨的背景下，电石法在我国PVC生产产能屮的比例持续

6、提髙，至2007年底，我国电石法PVC产能占比己经超过75%。PVC需求增长放缓PVC行业分析PVC可以作为薄膜、厦管、软管、鞋底、全塑凉鞋、板材和人造革等多种制品的原料,随着技术水平的持续捉高,PVC的应川领域越來越广泛。近几年，在国内宏观经济持续高速发展的背景下，PVC下游行业如建筑建材、薄膜、壁纸、鞋类制品、电子电器、汽车等均保持了较高的增长态势，保证了PVC需求的快速提升。PVC下游需求的分布如下图所示：PVC下游消费结构图资料来源：氯碱网国联证券下游行业屮，由于城镇化的推进和城市屮房地产业的快速发展，新型化学建材屮的塑料异型材、塑料管材和板材等PVC硬制品的消费需求增长最

7、为迅猛。从80年代起，作为先进的新型建筑材料，国家明确提出要在建筑行业中积极推广化学建材的使用范围，并将此列为国家化学建材产业计划的主要目标。在这一政策背景下，三类主要化学建材产品一一塑料管道、塑料门窗、新型防水材料的均在建筑领域得到了广泛的应用。目前塑料管材和异型材在建筑用管材及门窗中的使用比例己分别达到30%和15%左右。许多城市建筑排水系统中PVC管道的占有率已经超过90%。在建筑建材及其它下游行业的带动下，我国PVC行-业需求的增长率皐木保持在两位数的水平。n