【精品】影响我国股票价格波动的宏观因素分析

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1、影响我国股票价格波动的宏观因素分析摘要：股票市场的发展和国家的宏观经济因素有着密切关系。本文以上证综合指数作为因变量，适当选取宏观经济中能影响上证指数的指标，运用SPSS软件对数据进行回归分析并建立回归模型，分析得出对我国股票价格影响较大的的宏观因索主要是狭义货币供应量、社会消费品零售总额等，以及它们与我国股票价格波动之间的相关程度。关键词：股票价格宏观经济冋归分析一、引言我国股票市场的发展己经有十几年的历史，股票市场在我国由逐步兴起到迅猛发展，已成为社会主义市场经济不可或缺的重要组成部分。无论是从经济学角度还是现实角度，股票市场在投资和融资方而都发挥着非常重耍的作用。在世界范围内

2、，多次出现的金融危机都伴随着某些国家股价的狂泻或崩溃，而宏观经济环境直接影响中国股票市场的运行，这就表明研究宏观经济对股票价格波动的影响是非常必要的。长期以来，对股票价格的影响分析都是停留在对个别股票的研究，而不是将整个股票市场放在经济环境中进行研究的。实际上，股票价格不只是与上市公司企业内部财务状况冇着密切的相关关系，述与整个市场状况乃至整个经济运行状况有关。本文将从宏观经济角度出发，运用多元线性回归，得出宏观经济因索对股票价格的影响结论。二、文献综述近20年来，西方学者进行了大量宏观经济因素对股票价格的影响作用的实证研究。其中Johansen(1990)提出用向量自回归模型(V

3、ECN模型)来检验股市收益率、股市发展水平与经济变量间的相互关系。Amsted和Fama的研究结果表明股票价格与实际经济增长存在正相关关系。Morella(2002)采用ARCH/GARCH模型以及VAR模型，用月数据研究了英国股市条件波动性和宏观经济条件波动性(包括工业生产、货币供应量、通货膨胀率汇率和实际零售额)Z间的关系，发现宏观经济中的汇率波动对股市波动性的预测能力是显著的，但是这些宏观变量波动性对股市波动性的联合解释能力又是比较弱的。如今我国学者纷纷对股票市场价格进行了研究。周俊、张人骥对中国股票价格的波动原因进行了实证分析，认为自1995年以后屮国股市价格的变动与GDP

4、的增长有负的相关关系，谈儒勇（1999）也得出经济增长与股市弱相关的相似结论。李红艳、汪涛（1998）的研究结果表明:在中国90年代，股票价格与货币供应量之间存在着长期均衡的协整关系，H股市价格与狭义货币供应量的关系是正相关的。而本文从宏观经济角度选取几个变量研究影响股票价格的因素，这不仅对考察现实经济运行情况具有重要参考价值，同时也对投资者起着重要的导向作用。三、实证研究方法与结果分析（一）、样木选取与数据來源。木文所采用的的样本资料主要来源于中国国家统计局网站和中国宏观经济2007的月度统计数据。之所以选取2005、2006、2007年的月度统计资料是基于以下两点考虑：（1）屮

5、国股票市场发展时间较短，采用年度数据会因为样本量太小而使得冋归分析失去意义；（2）数据的取得存在较大难度，因季度数据不全而只能选用月度数据。因此，本文选取2005、2006、2007年的月度数据作为样本。（二）、影响因索指标的确定。本文选择上证综合指数（以Y表示）作为股票价格指数的代表。选择上证综合指数的原因主要有以下两点：其一，上证综合指数代表所有在上海证券交易所上市的股票，以流通股为权数计算得出的加权股价指数。所以上证综合指数具有广泛的代表性；其二，深圳证券市场股票价格指数与上海证券市场价格指数具有很强的相关性，两市综合指数走势也极为相似。影响股票价格指数的因索众多，本文综合各

6、方面因索，从影响上市公司股票价格整体水平的角度出发，选择了5个影响股票价格指数的经济变量：1、社会消费品零售总额XI；2、外贸进出口总额X2；3、居民消费价格指数X3；4.汇率X4；5、狭义货币供应量X5。其屮，XI反映了整体经济状况；X2反映了我国对外贸易状况；X3反映了我国的市场环境；X4、X5反映了我国金融环境对股票价格指数的影响。表1就是对数据进行查找，处理过后得出的一系列数据。表12005年1月一2007年12月各広观经济指标上证综社会消费品零售价总额(XI)外贸进居民消费人民币兑狭义货币合指数出口总价格指数美元汇率供应量Ml(Y)额(X2)(X3)(X4)(X5)200

7、5年1月1191.805300.90950.20101.90827.6597079.002005年2月1306.005012.20841.90103.90827.6592815.002005年3月1181.204799.101160.10102.70827.6594743.202005年4月1159.204663.301197.10101.80827.6594593.702005年5月1060.704899.201078.70101.80827.6595802.002