【】主题研究报告

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1、主题研究报告军工一一2008年中期军工投资策略■（

2、L国联证券缘起大飞机，把握航空整合脉络投资要点：1.新整合后的大部委，在积极推进各类行业的资产和股权整合，决策层在贯彻以往计划的同时，也以这种方式支持股票市场，近期的长江电力的重组停牌以及一直悬而未决的电信业重组的突然落槌更是表明了近期的重组和资产整合的脚步正在加快，新整合后的大部委的办事效率明显提高，可以预见，资产重组将卷土重来。2.大飞机战略的实施，是在资源和技术相对落后的情况下，举全国之力，集中力量做的大事，它的顺利实施需要发挥研究、制造、销售、资金等各方面的协同优势，而对于大飞机制造的核心力量的两大航空集团来说，对

3、现有航空制造业资产进行整合，集中力量，必定会加快大飞机制造的进程。两大航空集团自97年分离后也许这次将会重新走到一起。3.我们认为整合的脉络更倾向于：按照产业链或产业环节的配置，整理出相对独立的业务板块（目前约为14个业务板块），将原有按照地域配置的各级航空军工集团资产按业务板块整合，摒弃原有的地域集团管理模式。整合完成后的航空军工集团将按照业务板块模式进行管理，原有的地域性集团公司将演变为地区总部形式，承担承接非主业资产剥离、区域间协调等辅助性功4.重点关注的上市公司：力源液压、哈飞股份、洪都航空、S吉生化■db国联证券主题研究报告军工一、为什么要重新关注重组（一）市场的

4、运作规律告诉我们重组将是下一阶段的热点市场从6000多点后经历了大幅的调整，我们认为市场基本已经处于一个合理的估值范围之内，通过对中国经济宏观面的分析，我们认为中国的经济增长速度在08年以后将会有所放缓，作为经济的晴雨表，我们有理由相信，未来相当长的一段时间，股市将会围绕目前的点位震荡运行。我们依据国内以往的历史数据，分析了近几年来在震荡市中表现良好的个股，发现大部分都是和重组相关，以2001年的市场为例，我们通过一下的统计图表显示，在2002年一年的时间里市场基本上是在1300一1700的区间运行，而强于大盘走势的个股统计如下表（选取阶段涨幅超过50%的个股）：股票代码股

5、票名称事件主要原因涨跌幅（%）600664S哈药哈尔滨医药行业股权转让、送转配、收购集团资产重组（哈尔滨地方医药重组）145.28000585东北电气清盘重组，沈阳国资委重组，后暂停上市、卖资产重组（沈阳地方企业重组）107600836界龙实业转让旗下资产，收购集团优质资产、受让地产重组（上海地产）轻工业转型96.9600038哈飞股份01年预增50%,受让直升机资产、重大合同、配股重组（军工集团资产注入）90.27600829三精制药收购控股股东土地、股权被收购重组（哈尔滨地方医药重组）88.34000632三木集团竞得土地、86.81000625长安汽车汽车降价、投资组

6、建河北长安汽车、收购南京长安、收购集团销售子公司整体上市与成本控制83.86000029深深房A重组传闻、转让股权重组81.01600710常林股份投资高科技、营销扩张、科学管理、大股东转让股权、产业高速发展79.69600057夏新电子资产置换、ST摘帽（厦门地方政府行为）重组76.18000731四川美丰收购四川化工资产（四川地方化工资产）收购74.54600768宁波富邦旗下资产较多，连续卖出资产、被地方集团吸收合并（宁波地方国企整合）重组72.55000528柳工整体上市（机械集团）重纽72.2000685公用科技受让土地、转让资产，中山市土地、国企资源运作（市场物

7、业管理）重组68.02000720鲁能泰山山东地方资产置换、置出电缆置入发电厂重组66.68600773ST雅旁转让股权、受让资产（很乱）重组66.47000416华磬实业先从商业地产转型，收购无锡健特生物，收购华馨控制公司的部分股份，后又转让给华馨，然后购买上海脑白金商标重组65.94600714*ST金瑞资产置换（青海地方矿产）重组63.47000950建峰化工收购集团地产、国资委资产转让（重庆）重组59.95600893S吉生化收购集团农业资产，资产买卖重组59.37600780通宝能源收购集团电力资产、重组58.93001696宗申动力卖出资产，收购重庆摩托车科技集

8、团重组55.28600616第一食品资产置换（上海）重组54.7000058♦ST赛格集团网络业务重组重组51.11000800一汽轿车50.75数据来源：聚源数据库国联研发整理主题研究报告军工国联证券QUOLA/KNsecuftinei我们可以看到，基本上除了受益于当年消费升级，行业崛起的汽车行业外，其它的基本上都是涉及到重组题材的个股。观察未来一段时间的市场我们认为重组将会是这种市场中持续活跃的热点。（二）近期的将彳艮有可能热演资产整合和整体上市十一五规划至今，国有企业的整体上市和资产整合几乎贯穿了牛市的整个过