交通运输行业2019冬春航季航班编排计划点评：深机国际时刻继续放量，春秋航班增速创新高

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1、▍深机/白云国际时刻放量，首机启动转场，上机时刻计划低于预期受益T2投产，白云时刻增长明显；深机国际时刻加速释放，持续建设国际枢纽受益T2启用增加产能，白云机场19冬春航季时刻继续放量。2019年之前，受单座航站楼持续承压饱和运营影响，白云机场时刻增长持续放缓。不过自去年4月T2航站楼投产后，白云机场旅客吞吐产能得到明显提升，时刻因此也得到加速增长。2019冬春航季白云机场日均航班量同增7.0%，同比/环比分别提速5.2/0.5pcts，其中国际+地区时刻受益出境游需求上行以及香港事件影响，19冬春时刻同增14.6%，预计将有效支

2、撑白云机场国际+地区客流较快增长，从而驱动公司免税收入快速增长。表1：2016冬春~2019冬春航季白云机场国内、地区及国际航班增速情况（日均航班量）航季合计航班同比国内航班同比国际+地区航班同比国际+地区航班占比2016冬春6.8%4.5%15.1%23.1%2017夏秋5.4%3.2%13.2%23.4%2017冬春3.2%1.5%8.8%24.4%2018夏秋1.6%-0.5%8.2%24.9%2018冬春1.8%1.6%2.6%24.6%2019夏秋6.5%4.8%11.7%26.1%2019冬春7.0%4.5%14.6%

3、26.3%资料来源：Pre-flight，注：可能与实际情况存在差异深圳机场国际时刻显著放量，国际枢纽逻辑继续强化。2016年12月，中国民航十三五规划编制完成并于2017年2月发布，规划中将深圳机场从干线机场定位提高至国际枢纽定位，此后国际时刻保持快速增长。在深圳本地出境游需求以及深圳与国外业务往来密集程度日益增长之下，深圳机场的国际航线网络却表现为通达性差、密度稀疏。基于这种需求与供给不平衡的问题，同时叠加粤港澳大湾区政策红利，民航局进一步加快了对深圳机场国际时刻的审批，19夏秋航季深圳机场国际时刻同增24.4%，提速显著。而

4、在香港事件发生后以及国家支持将深圳建设特色社会主义先行示范区的情况下，深圳机场19冬春航季国际时刻同增28.2%，增速同比/环比提速15.3/3.8pcts，创近4年新高，可见政府将深圳机场建成大型国际枢纽的坚定决心与大力度的支持。在政策的保驾护航下，我们认为深圳机场的国际时刻与高附加净值的国际客流将继续快速攀升，据深圳机场边检站统计，截止今年10月18日，深圳机场口岸出入境旅客首次突破500万大关，达到501.4万人次，已经超过2018年全年的495.3万人次，较去年同期增长近28.1%。表2：2016冬春~2019冬春航季深圳

5、机场国内、地区及国际航班增速情况（日均航班量）航季合计航班同比国内航班同比国际+地区航班同比国际+地区航班占比2016冬春2.7%0.9%20.9%10.8%2017夏秋5.3%3.6%20.7%11.1%2017冬春4.9%3.3%17.5%12.1%航季合计航班同比国内航班同比国际+地区航班同比国际+地区航班占比2018夏秋2.3%0.5%16.3%12.7%2018冬春2.8%1.4%12.9%13.3%2019夏秋5.6%2.9%24.4%14.9%2019冬春5.7%2.2%28.2%16.1%资料来源：Pre-flig

6、ht，注：可能与实际情况存在差异深圳机场19冬春航季国际+地区航班量增量部分主要来自深航（增量航班：49班/周）、春秋（21班/周）、南航（19班/周）以及海航（16班/周），其中刚刚成为深圳机场基地航司的春秋航空国际+地区时刻同比大幅增长300%，可见运力投放力度之大。图1：2018和2019冬春航季深圳机场各航司国际+地区每周航班增减情况（班/周）2019冬春航季每周航班量2018冬春航季每周航班量增减爱飞航空爱飞航空2-2澳门亚太航空21澳门亚太航空210春秋航空28春秋航空721大韩航空7大韩航空70东方航空3东方航空30

7、东海航空21东海航空147俄罗斯艾菲航空2俄罗斯艾菲航空2俄罗斯空桥货运航空6俄罗斯空桥货运航空42菲律宾飞龙航空7菲律宾飞龙航空70釜山航空6釜山航空6海南航空57海南航空4116韩亚航空7韩亚航空70柬埔寨航空有限公司3柬埔寨航空有限公司3金鹏航空7金鹏航空7空中轿车航空3空中轿车航空3黎巴嫩航空7黎巴嫩航空7卡迪航空卡迪航空5-5立荣航空7立荣航空70马来西亚亚洲航空39马来西亚亚洲航空390美国博立航空5美国博立航空50美国联邦捷运航空4美国联邦捷运航空40美国联合包裹航空44美国联合包裹航空54-10南方航空91南方航空

8、7219厦门航空3厦门航空30深圳航空152深圳航空10349胜安航空7胜安航空70顺丰航空20顺丰航空128泰国狮子蒙特里航空4泰国狮子蒙特里航空4苏拉维加亚航空苏拉维加亚航空4-4泰国亚洲航空14泰国亚洲航空77宿务航空4宿务航空4新加坡老虎航