第二十一章+基金选择与基金绩效评价

《第二十一章+基金选择与基金绩效评价》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券投资基金学第二十一章基金选择与基金绩效评价本章学习目标：了解基金选择指标的主要内容掌握夏普率、特雷诺测度及詹森比率了解其他基金绩效评价指标了解基金择股与择时能力的评价方法一.基金选择指标（1）外部结构指标（2）内部结构指标二.基金绩效评价指标1.夏普测度――Sharp’smeasure(1)计算公式：(2)公式含义：表示单位（总）风险的超额收益或单位风险溢价(3)评估方法：首先计算样本期内各组合（基金）夏普指数，然后进行比较，较大的夏普率表示较好的绩效。(4)主要特点：①来源于马克维茨的资产组合理论，以资本市场线为评估标准；②以组合标准差作为风险测度，同时考虑了系

2、统风险和非系统风险；③能够反映组合管理者（基金经理）分散和降低非系统风险的能力。2.特雷诺测度－Treynor’smeasure(1)计算公式：(2)公式含义：表示单位（系统）风险的超额收益(3)评估方法：首先计算样本期内各组合（基金）特雷诺指数，然后进行比较，较大的特雷诺指数表示较好的绩效。(4)主要特点：①以组合值作为风险测度，只考虑了系统风险；②隐含假设为组合风险完全分散化，即完全消除了非系统性风险；③当组合非完全分散化，即存在非系统风险时，可能给出错误信息。3.詹森测度－Jensen’smeasure(1)计算公式：(2)公式含义：表示资产组合的超常收益(ab

3、normalreturn)，即经过市场调整后的超额收益(3)评估方法：组合值表明优于（outperform）市场表现，＜0表明劣于(underperform)市场表现，值越大，组合绩效越高。(4)主要特点：①建立在CAPM模型基础之上，以证券市场线为评估标准；②迄今为止，评估基金绩效使用最广泛的指标；③隐含假设为组合完全分散化，即完全消除了非系统性风险，当组合非完全分散化时可能给出错误信息。4.估价比率/信息比率－appraisalratio/informationratio(1)计算公式：(2)公式含义：表示（与证券选择相关的）单位非系统性风险带来的超常收益(3)评

4、估方法：较大的估价比率表示较好的绩效。(4)主要特点：①非系统性风险由组合残差的标准差测度；②可衡量风险资产组合中积极型组合绩效。5.(1)计算公式：(2)公式含义：在风险资产组合中加入无风险资产，使经风险调整后组合与市场指数具有相同风险，即标准差相同，因此，只要比较组合之间收益率，就可考察不同组合绩效。(3)评估方法：数值越大，组合绩效越好。(4)主要特点：①以组合标准差作为风险度量，同时考虑了系统风险和非系统风险；②与夏普率相关。6.多因素绩效评估模型(1)FamaandFrench(1993)三因子模型(2)Carhart(1997)四因子模型三.基金择时能力与

5、择股能力评估方法(1)现金比例变化法(2)成功概率法(3)二项式回归模型(4)投资组合变动评估模型课堂讨论：如果二只股票型基金历史业绩不相上下，而投资周转率有高低之分，如果你是位投资者，请谈谈你的选择以及理由。