第三季度央行调查问卷点评：贷款需求回落，稳增长压力倍增

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1、目录1、贷款需求回落，货币政策宽松预期再起32、企业盈利和景气指数下降，经济下行压力较大53、居民消费意愿增强，购房意愿会进一步下行74、企业盈利压力较大，稳增长压力倍增95、大类资产观察（2019.10.21-2019.10.27）105.1、股票市场105.2、债券市场105.3、外汇市场115.4、房地产市场125.5、大宗商品市场12图表目录图1：银行家与企业家宏观经济热度指数均出现下行3图2：贷款需求指数回落4图3：不同类型企业贷款指数变化4图4：银行贷款审批、盈利及景气指数4图5：货币政策感受指数5图6：企业家信心与企业家宏观经济

2、热度指数6图7：国内和出口订单指数6图8：企业经营景气和盈利指数6图9：居民当期就业感受和未来就业预期指数7图10：居民当期收入感受和未来收入信心指数8图11：居民消费、储蓄、投资意愿比例8图12：居民旅游、购房意愿比例9图13：发达经济体主要资本市场表现10图14：新兴经济体主要资本市场表现10图15：中债国债到期收益率曲线11图16：美国国债到期收益率曲线11图17：美元指数与人民币汇率11图18：日元、欧元、英镑兑美元汇率11图19：30大中城市商品房成交套数和成交面积12图20：一二三线城市商品房成交分化12图21：原油期货价格指数1

3、3图22：黄金价格指数13图23：南华商品涨跌幅度13图24：南华农产品涨跌幅度13图25：南华能化涨跌幅度13图26：南华工业涨跌幅度13图27：南华金属涨跌幅度14图28：南华贵金属涨跌幅度14事件：2019年10月24日，央行发布了2019年第三季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查报告。报告显示，银行家与企业家宏观经济热度指数均出现下行，其中，银行家宏观经济热度指数为33.9%，较上季度下降5.3个百分点；企业家宏观经济热度指数达到为32.4%，比上季下降2.1个百分点。银行家宏观经济热度指数在2019年二季度创出新高后出现回落，企业家

4、宏观经济热度指数延续了2018年下半年以来的回落态势，反映了目前经济依然存在一定程度的下行压力。1、贷款需求回落，货币政策宽松预期再起贷款需求回落，银行景气度下降。2019年三季度贷款需求指数从2019年一季度开始出现小幅回落，从2019年一季度的70.4%下降至三季度的65.9%，下降了4.5个百分点。分项来看，制造业和基建贷款增速出现小幅回落，成为拉动贷款需求回落的重要动力。其中，制造业贷款需求比上季降低0.4个百分点；基础设施贷款需求比上季降低0.4个百分。分企业规模来看，小微企业贷款需求保持了较高水平，显著高于大、中型企业15.8个百

5、分点和13个百分点。随着贷款需求回落，银行盈利指数保持稳定，银行业景气指数较一季度下降1个百分点。总体来看，贷款需求回落，银行景气度下降。图1：银行家与企业家宏观经济热度指数均出现下行（%）企业家宏观经济热度指数银行家宏观经济热度指数80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.002009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-

6、032017-092018-032018-092019-032019-090.00资料来源：Wind，图2：贷款需求指数回落（%）贷款需求指数贷款需求指数:制造业贷款需求指数:非制造业85.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.00资料来源：Wind，图3：不同类型企业贷款指数变化（%）85.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.00贷款需求指数:大型企业贷款需求指数:中型企业贷款需求指数:小型企业资料来源：Wind，图4：银行贷款审批、盈利及景气指数（%）93.00

7、88.0083.0078.0073.0068.0063.0058.00银行业景气指数银行盈利指数银行贷款审批指数55.0050.0045.0040.0035.0030.00资料来源：Wind，多数银行家预期货币政策保持“适度”。与企业家感受的经济热度一致，银行家宏观经济热度指数在2018年二季度冲高之后出现5.3个百分点的回落，对货币政策感受指数下降0.7个百分点，83%的银行家认为货币政策将会保持“适度”，可见，在全球流动性持续宽松背景下，央行货币政策整体保持稳定，未来银行家对货币政策宽松预期比重提高了4.4个百分点，也就意味着银行家预

8、计四季度货币政策将会比三季度有所宽松，预期四季度央行在保持货币政策适度稳健背景下，将会通过利率市场化改革降低无风险利率。图5：货币政策感受指数（%）货币政策感受指数