财务分析--建设项目经济评价方法与参数

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1、建设项目经济评价方法与参数第三版财务分析财务分析：总论投资主体（决策人）：股东、银行、国家财务主体（执行人）：企业法人或项目法人分析对象：实际货币现金流条件：项目有货币收入内容：分析项目的生存能力、偿债能力、盈利能力项目目标：Istheprojectacceptableinfinancedependedonthegoalofproject?分类：融资前、融资后分析原理：资金的时间价值价格体系：市场价格分析主要工具：DiscountedCashFlowStatement分析辅助工具：利润表、借款偿还表财务分析：融资前盈利能力分析为什么要做融资前分析：不考虑债

2、务融资成本，考查项目投资是否值得objectiveandall-sidedview(inthedistance),viewoutsideequity,viewofallinvestors“在这两种分析中，撇开融资方式来评价项目的质量才是最重要的”融资前分析的货币现金流CashInflow:销售（营业）收入CashOutflow:建设投资（不含建设期利息）,经营成本,流动资金,营业税,所得税指标：FNPV,FIRR(BIT),FIRR(AIT)财务分析：融资前分析盈利指标财务净现值是指按照投资者最低可接受的收益率(MARR)或设定的基准收益率ic，将项目计算期

3、内各期净现金流量(cashflowornetcashflow)折现到建设期初的现值之和。以ic为例，其表达式为：nFNPV=∑(CI-CO)t(1+ic)-tt=1“0”与“1”之争式中：CI现金流入量；CO现金流出量；(CI－CO)t第t期的净现金流量;FNPV≥0，项目在财务上是可以考虑接受的。财务分析：融资前分析盈利指标财务内部收益率FIRR指项目在整个计算期内各期净现金流量现值累计等于零时的折现率。其表达式为：n∑(CI-CO)t(1+FIRR)-t=0t=1判别标准：FIRR≥FOCC≥WACC≥Ic或MARR融资前分析可用FIRR(BIT)或FI

4、RR(AIT)投资回收期是指以项目的净收益抵偿总投资所需要的时间。一般以年表示，并从项目建设期的启始年算起n∑(CI-CO)t=0此指标为非折现指标t=1财务分析：融资后分析为什么要做融资后分析ViewofInvestorsorOperatorsorDecisionMakerWarrantyofDecisionMaking融资后分析的内容：生存能力（viability）、偿债能力（debtservice）、盈利能力（profitability）做三部分分析的理由：财务分析：投资回收的几种情况FIRR与WACC进行比较，可能出现以下五种情况：I)FIRR>WA

5、CC。项目所有的成本—资本和折旧费，运行和维护成本，财务费用—全都能回收，而且会有盈余，项目在财务上有较强的生存能力。II)FIRR=WACC。项目没有盈余，但是收入足以补偿全部的费用，包括财务费用。III)00。项目收益足以收回全部的投资、运行和维护成本，在这种情况下不能回收融资成本，仅有通过补贴措施，业主在财务上才能生存。V)FIRR<0，WACC>0。基本成本不可能回收。如果周转的运行和

6、维护费用能完全回收，资本投资费用也只能部分地回收。财务分析：融资后分析内容1基本生存能力分析←财务计划现金流量表(不折现)经营现金流量投资现金流量融资现金流量含股利分配必须保证累计现金流量不为负盈利能力←权益投资现金流量表（折现）CashInflow销售收入、融资、补贴CashOutflow建设投资、还本付息、经营成本、营业税、所得税指标：FIRR(AIT)权益资金V资本金财务分析：融资后分析内容2偿债能力分析表格：借款偿还表，资产负债表（要参考计划现金流量表）资金来源：利润、折旧、项目范围外其它资金指标：利息备付率(ipcr)=EBIT/PI偿债备付率(d

7、scr)=(EBITDA-T)/PD资产负债率(asr)=Assets/liability借款偿还期T累计还款资金=累计还本付息额非经营性项目：没有营业收入的没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目财务生存能力。此类项目通常需要政府长期补贴才能维持运营，应合理估算项目运营期各年所需的政府补贴数额，并分析政府补贴的可能性与支付能力。对有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。非经营性项目：有营业收入有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。收入补偿费用的顺序应为：补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提

8、折旧和偿还借款本金。有营业收入的非经营性项目可分为下