值得一生持有的股票特征

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1、值得一生持有的股票特征哪些股票值得“一生持有”呢？这的确是一个非常繁杂的问题，也很难用一两句语言来表达。我想用各种不同的角度分别零零散散地描述要好一些，这些零散的描述却也很难提炼为一目了然的几句结论，也很难做到覆盖寻找这些股票的方方面面，想来也只能每个人自己去总结适合自己的一套方法。这里也就只能想到哪里写到哪里，以后如果想到新的内容再做补充了。这一篇可能会带来更多困惑，那么就请忘记它。◇永续经营的意义不管任何估值方法也好，对一家公司的投资判断也好，大多数建立在“假设这家公司能够永续经营”的前提上。但事实上，并非所有公司都具备这一条件，或者说真正具备这种

2、潜质的公司是少之又少，可以设想未来或观看当今市场，真正能够做到“百年老店”的是凤毛麟角。如果察看美国证券历史也可以轻易得知，有无数当年叱咤风云的、看似强壮的企业也有可能一夜间面临倒闭的厄运。我们又有谁能够说的清除如今的１，５００家上市公司，在百年之后还能剩下几家呢？经济全球化带来的产业转移和国际化竞争会加剧这一过程，自然也要对那些可能因此而造成寿命缩短的企业多一份警惕。家电行业算是一个“或许无法保证永续经营”的典范，在上个世纪９０年代没有人会怀疑家电行业的未来，但事实情况是很多企业已经陷入困境，其中的一些企业很难知道能够经营到哪一天。包括如今的汽车行业

3、或零售行业中的一些企业，就有可能因为国际资本的进入而退出历史舞台，服装行业中的一些企业，可能会因为１０年后的产业转移而退出历史舞台，同样也可能有一些基础行业企业，因国民经济的增速减缓而关门大吉。　……　所以无法理所当然地认为任何一家目前盈利状况良好的企业就一定能够“一生持有”。◇可确定的未来对于我们所投资的企业，我们拥有的是这家企业的权益中的一部分，我们必须要做到对这家企业的未来有一个比较明确的认识。这当然不会包括它的股价会如何运行，它的明年每股收益是多少等这些，这就让那些巫婆们去预测。那么我们应该确定哪些信息呢？我们首先应该知道这家企业在可预期的未来

4、是否能够保持或持续提高盈利能力，我们可以大致设想这家企业在未来１０年或在它达到发展顶峰时应该是怎样的一个状态。如果你根本无法知道这家企业在３年后或１０年后是比现在好、还是不如现在，那么最好不要去参与，这无异于赌博，而且是概率很低的那一类。对于那些充分竞争行业中、不具备任何过人之处的企业，的确会很难知道他的未来会是怎样，或许有人愿意期待奇迹的发生，但这并不会成为长期投资者所追求的“必然事件”的范畴。这些“确定性”也会因人而异，对于不同社会经历和知识结构的投资者，会有着截然不同的“对未来确定性”的理解，投资于那些自己最为熟悉的领域，会让这个“确定性”大幅提

5、高。◇管理团队对于中小投资者来说，面对面接触管理团队的机会应当是少之又少。在这样的不利条件下，“历史”给我们带来诸多参考依据。诚信在任何时候都应该成为我们最为优先关注的问题，首先做到对自己的诚信，其次只与有诚信的人为伍。把钱交托于毫无诚信的家伙，会让你彻夜难眠，这些人在任何时候都有可能卷款而逃，“一生持有”也自然是黄粱一梦。◇垄断和品牌价值“垄断”和“品牌价值”通常会成为“永续经营”和“未来可确定性”的重要依据。但需要注意的是，“夕阳行业”或已经不具备增长潜力的行业中的“品牌价值”应该打上问号，除非它能够证明依然能够维持盈利能力并且能够提高市场占有率。

6、对于“品牌价值”而言，那些“必须通过高昂的资本性开支来维持品牌地位或市场地位”的企业，也需要额外留意。对于“垄断”而言，需要判断的是这一“垄断”特性能够持续多久时间，并且留意是否会有其他替代产品威胁到这一“垄断地位”。如高速铁路对高速公路的影响、临近城市的港口崛起对本港吞吐量的威胁、有一些国有垄断行业因为在未来进入过剩期而不再需要过多的社会资本参与，从而降低这些行业的盈利水平。◇毛利率与自由现金流毛利率水平较高通常会带来更加明确的未来收益。我们经常可以看到一些企业每年都有着巨幅的业绩波动，这些通常会来自那些较低毛利率的企业。这些应该是我们注意的问题，比

7、如一家毛利率原本只有５％的企业，有可能突然因为原材料价格的下跌而净利润轻易翻番，但这家企业同样可能会因为原材料价格的微幅波动或产品售价的略微下降而变得颗粒无收。除非你对这个行业非常熟悉，能够完全掌握各种细微因素的变化状况，你几乎无法得知这家企业未来会怎样。我们应该更多去注意那些较高毛利率的企业，这些企业即便在市场竞争恶化时，也通常能够持续稳健的经营，即便可能造成利润下降，但相对同行业其他毛利率较低的企业，更具备抗风险能力，每一轮恶性竞争，都有可能给他们带来更多的市场份额。毛利率的变化趋势也是我们值得留意的问题。此外，自由现金流也值得我们去注意，这里我们

8、无法单独拿净利润或自由现金流来判断一家企业，而应该仔细阅读任何一项对这些指标产生重大影响的数据