行为金融,论文

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1、FoshanUniversity《行为金融学》课程论文市场与过度自信学院:经济管理专业:学号:学生姓名:指导教师:2011514121林妍洁郝伟二O—三年六月摘要行为金融放松了传统金融学的理性人假设，认为人并非是完全理性的，行为人在决策时常受各种心理信念的影响。由此，人量的认知心理学的文献认为，人是过度自信的，尤具对具自身知识的准确性过度自信。人们系统性地低估某类信息并高估其他信息。心理学研究表明，人们在了解自己能力的方式上存在着白我崇拜的偏见与误区。当成功的时候，人们往往相信这是来源于自己的能力；当失败时，又往往把失败归咎于运气、环境或者他人。这种偏见与误区会导致人们对自己

2、的能力与知识过于口信，从而影响决策。关键字：过度自信，目录一、引言1二、过度自信的概念及成因1（一）过度自信的概念1（二）过度口信的成因11.概率心理12.控制错觉13.职业24.佶息2三、管理者过度自信对企业决策的影响2四、投资者过度自信与金融投资3五、结束语参考文献说明市场与过度自信姓名：林妍洁学号：2011514121班级：11金融1班一、引言心理学研究表明，人类倾向于从无序中看出规律，尤其是从一大堆随机的经济数据中推出所谓的规律。山于认知和判断上的偏差，又往往将偶然的成功归因于自C操作的技巧，而将失败的投资操作归因于外界无法控制因素，山此产生了所谓过度自信的心理现象。

3、过度口信的人在做决策时，会过度估计突出而能引人注意的信息，尤其会过度估计与其已经存在的信念一致的信息，并倾向于搜集那些支持其信念的信息,而忽略那些不支持其信念的信息。当某些观点得到活灵活现的信息、重要的案例和明显的场呆支持的吋候，人们会更自信，并对这些信息反应过度。而当某些观点得到相关性强的、简洁的、统计性的和基木概率信息支持的吋候,人们通常会低估这些信息，并对这些信息反应不足。而过度口信作为一种亜要信念，会对行为人决策产生重要影响，从而影响了金融市场。二，过度自信的概念及成因（一）过度自信的概念过度自信是指人们的独断性的意志品质，是与自觉性品质相反的一种心理和行为偏差。过度

4、自信的决策者总是对自己的决定具有独断性，坚持己见，以自己的意愿代替实际客观事物发展的规律，当客观环境发生变化，也不肯更改自己的目的和计划，有目行动，一概拒绝他人的意见或建议，是缺乏口觉性和意志薄弱的表现。过度口信的投资者趋向丁•认为别人的投资决策都是非理性的，而口己的决定是理性的，是在根据优势的信息基础上进行操作的，但事实并非如此。（-）过度自信的成因1.概率心理：DanielKahnemn认为:过度自信來源于投资者对概率事件的错误估计，人们对于小概率事件发牛的可能性产牛过高的估计，认为其总是可能发牛的，这也是各种博彩行为的心理依据；而对于中等偏高程度的概率性事件，易产牛过低

5、的估计；但对T90%以上的概率性事件，则认为肯定会发生，这是过度白信产生的一个主要原因。2.控制错觉控制错觉也是产牛过度自信的一个虫耍原因。控制错觉的最主要原因是“主动选择”。做出主动的选择，会让人错误地认为口己対这项投资有控制力。比如：某些掷骰子的赌客希望掷出大点时，会用力地摇色盅，希望掷出小点时，则用力相对轻柔。1.职业为过度自信心理学家们的研究还发现一些职业领域往往与过度自信相联系，如外科医生和护士、心理学家、投资银行家、工程师、律师、投资者和经理在判断和决策中会存在过度自信特征。较高的职业，抬高了人们的地位，往往让人产生一种过度自信的心理。2.信息与过度自信当信息收集

6、达到某一点时，预测精确性就达到了最高限度，不会随着信息的增加而显著增加。但是，随着获得信息的增加，对口己决策的信心会继续稳定上升。这样，到信息收集过程结束，人多数投资者过分相信自己的判断。三、管理者过度自信对企业决策的影响管理者作为企业的高层人物，担任着企业决策分析的工作，管理者的行为便立接影响了企业的决策。那么管理者的过度自信对企业决策有何影响呢？首先，管理者过度口信与企业投资规模是止相关的，管理者l+l于过度口信而高估自己的能力,低估项II的风险，从而过度自信的管理者更加倾向于增加投资。第二，当企业现金流充裕的时候，过度自信的高管人员更加倾向于增加投资。由于代理问题的存在

7、，乐观的管理者可能会因为自由现金流的存在而选择过多的投资项II,从而建立自己的“企业帝国”，此时大量净现值为负的项目被选择投资，造成了企业过度投资。第三，管理者过度自信与金业资产负债率存在显著的止相关关系。过度自信的管理者高佔投资项H的盈利能力，低估投资项目的风险，相信企业陷入财务危机的可能性比实际要小一些，所以管理者倾向于高水平债务融资。第四，过度自信的管理人员更加倾向于长期负债。过度自信的管理者高估自己的经营能力和投资项目的盈利能力，管理者和信其投资收益比投资项目的实际收益高，内部产生的现金流足以抵