行为金融案例分析

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1、羊群效应与投机性泡沫——1910年上海橡胶风潮案例分析报告金融工程吴虹仪10113700411摘要：本文对1910年上海橡胶风潮进行了案例分析。一方面，探究了羊群效应与金融市场投机性泡沫密不可分的关系；另一方面，对政府通过宏观调控引导经济提出合理化建议。关键字：橡胶风潮；金融危机；羊群效应；一、引言羊群效应就是形象地比喻人们都有一种从众的倾向，从众倾向很容易导致盲从,而肓从往往会使人陷入骗局或者失败。在现实生活中，这种效应处处可见，比如：在人数很多的课堂上，前排的同学因为老师的一句幽默的话哈哈人笑起来，后排的很多根本没有听见的人也会不由自主的笑起来，笑完Z后再扭过头问同学:“刚

2、刚发生什么事了”，“我也不知道，管他呢”。又比如：当你的三个室友--起劝服你用香辣火锅来作为今晚丰富的晩餐时，你会很难坚持你原木想一个人喝清粥的打算。当羊群效应反映到人的金融决策上来，并且怀有相同期望的人数扩大到一定的社会范围时，便与金融泡沫有了不可分割的关系。一个庞大的群体的非理性的思维常常导致了金融泡沫的累加，最终带来毁灭性的灾难——金融危机。二、案例论述20世纪初，交通业飞速发展。橡胶成为众多工业产品的新兴材料，十分热门。由于橡胶的生产规模在短期内无法扩大，注定了当时橡胶价格将持续走高。伦敦市场上的橡胶价格，1908年每磅2先令，1909年底猛涨到每磅10先令，伦敦的橡胶

3、股票也随之水涨船高。一家公司发行的股票，最初每股10磅，发行不久后就涨到每股180镑。之后，国际金融资本纷纷在适合橡胶生长的南洋地区设立橡胶公司，资料显示：在开发南洋的122家橡胶公司屮，至少有40家设在上海，资本总额达2500万两。这些公司的情况各有不同，有些已经栽种了树苗，等待岀胶；有些购买了土地，打算做地产交易；当然也不乏徒有虚名专门骗钱的皮包公司。如此暴利白然吸引了众多投机者贪婪的日光。很多上海人连橡胶为何物都没弄明白，仅凭市井传言，就迫不及待地抢购橡胶股票，惟恐落于人后，失去暴富机会。各人银行、票号也投入人量资金，参与其中。经过炒买炒卖，股票价格轮番上涨，以至于股票的

4、实际价格超过票面价值的数倍，甚至数十倍。在从众心理下，到1910年4月，仅儿个月，40家公司的2500万两股票己经销售一空。所谓物极必反，慧极必伤。1910年6月，国际橡胶投机活动盛极而衰，世界金融屮心伦敦橡胶股票行情暴跌，上海股票交易所立即停止橡胶股票的交易。在此后的半年多时间里，橡胶股票像丢在角落的烂门菜，成了无人问津的品种。直到1911年春才恢复交易，但此时只有卖盘，没有买盘。延至7月，买盘开始出现。据上海股票交易所的通告，1910年6月29日，橡皮股票的卖盘开价何:股5対，7月6FI的买盘报价每股4两，与一年前的价格实有云泥之差。虽然这是客观上的价值回归，但却不可避免地

5、对上海滩，乃至长三角金融市场造成了毁灭性的打击。1910年7月21日，进行大量橡胶股票投机的上海三家大型钱庄：正元、兆康、谦余钱庄同时倒闭，以此为导线受牵连而倒闭的钱庄总共达到9家，上海市面猛烈震荡，形成恐慌的第一道冲击波。同年10月28H,中国最人的银号上海源丰润倒闭，累及各地17家分号，恐慌波及全国，形成的第二次冲击。1911年3月4号，著名的票号上海义善源倒闭，牵连外埠分号23家。其中，南京、镇江、扬州、苏州、杭州、宁波等六大经济重镇倒闭了18家著名钱庄和票号，除苏州外，上述五大城帀的民族资本金融机构全部倒闭。恐慌达到极点，形成第三波冲击。灾难已经来临，据统计，1910年

6、初上海共有91家钱庄，受橡皮股票风潮影响倒闭歇业的达到48家，占总数的53%,亏欠款总额1933万两。而与钱庄资本唇齿相依的江浙地区的商业资本由于再无资金來源，纷纷停止进岀，或歇业，或倒闭，整个江南商业一片萧索。这场金融风潮规模之大，影响之深，为百余年来所罕见。它不仅让中国社会长久积累起来的商业资本外流，而且让新型的工业和运输业失去了强有力的资金支持。刚刚萌发的屮国民族资本主义又被扼杀，经济大萧条延续了数年之久。三、案例分析尽管传统的经济学的基本前提就是假设投资者为理性人，但现实社会中，这是一个极为苛刻的条件。人的很多行为和决定，都不能用“理性”一词来看待。很多事情看起来不可思

7、议，但它确确实实地在我们生活中发生了。比如：如果你的一个朋友购买了一种你完全不了解的投资品，并且在之前一段时间类获得了客观的盈利，你可能会谨慎地思考其背后的风险、理性地判断白己是否也入手。但是，如果你的身边的二十个朋友都从屮获利，在客观条件允许的情况下，多数人会毫不犹豫、甚至唯恐不及地参与其中。前提是没有改变的，你仍然不甚了解该投资品，盈利的数额与趋势也并未发生变化，唯一改变的就是，你从多数方转到了少数方，你成为了第二十一个购买者。而第二十二购买者很可能会以同样的心态，加入你们的行列，然后会