经济学前沿论文

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1、浅谈美国重启“量化宽松”货币政策201011月3口，美联储正式宣布重启定量宽松货币政策，宣布在未来8个月内购买6000亿美元长期国债。这是继2009年3刀，美联储1.7力-亿美元注入流动性后的第二轮量化宽松货币政策手段，美联储同时还宣布，将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变。虽然美国推出第二轮“量化宽松”政策比此前市场预测的购买1万亿美元美国国债的力度要小一些，但消息一公布还是引起国际社会、国际市场不小波澜。那么，美国中期选举已经落幕，为何乂着急推出第二轮“量化宽松”货币政策呢？从政治背呆看：民主党在中期选举失败后，奥巴

2、马称美国选民对美国经济持续低迷、失业率居高不下意见非常大，这是执政党此次火败的主耍原因。这次选举给奥巴马政府敲响了警钟，如果经济再没起色，奥巴马当选时的承诺再不兑现，两年后的连任可能会是泡影。因此,奥巴马要想挽冋败局，就必须“拼经济”，从而人幅提高就业率。这应该是美国急迫出台第二轮“量化宽松”货币政策的政治背景。从经济情况来看：美国经济虽然已从危机屮蹒跚走出，但步伐太慢，复苏乏力，导致失业率居高不下，从而使得美国的主要经济引擎——消费增长持续在低位徘徊。一些具体情况也使得美国通过大举印钞拉动经济有了基础：首先，美国能够拿出的应对

3、政策己经不多，特别是利率己经接近于零，失去了操作空间，逼迫其不得不采取“量化宽松”政策。从美国国内情况來看：美国过低的通胀率给“量化宽松”政策持续使用提供了有利环境。根据美国劳动部的数据，美国9月的消费者物价指数(CPI)较上个月仅升了0.1%,除了波动的食品与能源价格外，物价己连续第二个月“纹丝不动”了。与一年前相比，总体物价水平仅上涨1.1%,核心物价仅上涨0.8%,为1961年以來最缓慢的年度增长。10刀18日，在美联储波士顿联储分行举办的“低通胀环境下亜新审视货币政策”的会议上，伯南克在题为《低通胀下货币政策目标及工具》

4、的讲话中表示，大部分货币委员会官员都认为物价增速应该保持在“2%或稍低”的水平上。美国大举印钞、大把撒美元没有通胀之忧。二次量化宽松货币政策的影响可以这样说，美国采取的“量化宽松”人肆印美钞的政策完全是从木国利益出发，完全忘记了美元是国际货币的现状，完全没有顾及他国利益和对世界经济的危害。对1比界经济来说,美国大聲印美钞己在把I比界经济金融推向新的危机之路。对其他国家來说，美国大津印钞,任由美元贬值，将使一些持有美元资产的国家受损，陷入资产资本市场膨胀以及通货膨胀的境地，将有诱发世界贸易人战、货币人战和汇率人战的危险。这一政策将

5、给世界经济复苏带來的负而效应不容小觑。首先，在美国目前经济低迷、投资者和消费者信心严重不足的背景下，美联储采取新一轮的定量宽松货币政策，对于刺激美国经济复苏的效果并不一•定理想。美国现在最严重的问题是有效需求不足，而非货币供应量不够，当前美国更需要的是新财政刺激方案和维护强势美元，而非让流动性进一步泛滥。新增的流动性不会迅速进入实体经济变为资产，而是流入金融机构和海外，催牛新的资产泡沫，且有可能为未来美国和全球的通货膨胀飙升甚至失控埋下伏笔。其次，以美联储为代表的西方新一轮定量宽松货币政策，己经或正在给广大新兴市场帯来新的风险。

6、事实上，美元发行不受控制以及近来国际大宗商品价格持续上涨，正在给广大发展屮国家带来输入性通胀“冲击”，全世界的债权人和新兴经济体国家实际上已被推到承担潜在恶性通胀和货币无序贬值的边缘。对屮国等债权国来说，美国这种以邻为壑的不义之举不仅增加了中国输入性通胀压力，还令中国庞大的外储蒙受巨大损失。虽然新兴经济体的央行可以通过推迟加息來避免更多热钱流入，但这町能引发资产泡沫和通货膨胀，同时，这些经济体一方面面临要求其允许木国货帀升值的压力，同时乂担心资金流入激增会破坏本国经济的稳定，这使得屮国等新兴经济体国家面对的两难局面进一步恶化。在

7、人民币升值预期加强的背景下，海外资本流入不断升温。2010年2月至10月底，中国国家外汇管理局专门开展了新一伦应对和打击“热钱”行动。10月28日，外管局点名通报了6家银行的9个分支机构的违规办理外汇业务，这一做法实属罕见。外管局表示，当前违规流入的“热钱”多采取“蚂蚁搬家”的方式，呈现多点式、渗透的特点。中国证监会国际合作部主任童道驰在同一年会上也表示，非常担心美联储量化宽松，会引发新一轮的全球资产泡沫。第三，美联储的定量宽松货币政策将加快美元贬值速度，而美元贬值加剧全球流动性泛滥,金融市场动荡，触发全球范围内的“货币贬值竟赛

8、”，由此导致的货币争端或将愈演愈烈，并有可能造成全世界范围新的“货币战”和贸易保护主义，从而对全球经济复苏构成威胁。汇率战的实质是贸易战，如果爆发贸易战，带给全球经济的不仅仅是危机，而有可能是崩溃,因为这势必引发一轮全球性的贸易保护主义狂潮，最终令各方利益都受损