空调行业策略研究报告

《空调行业策略研究报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、兴证第xnxnxx号行业研究研究报告王金沿出口快速增长，淡季等待洗牌021-68419393-1028wangjinyan@xyzcj.com.cn2006年03月22日空调投资评级：推荐空调行业策略研究报告重点公司列表重点公05E06E•在出口快速增长的带动下，空调销量同比略有增长。内销形势依然严格力电器0.941.07峻。库存的下降带来了一点希望，但在整体库存依然较高的情况下，美的电器0.610.67价格战依然不可避免。青岛海尔020020•内销増长乏力的严峻形势使得空调生产商希望通过技术战等方式来知殳份0.360.26

2、谋求盈利的增长，主要的空调企业都纷纷采取了不同往年的竞争策略。而以国美、苏宁为代表的家电连锁企业在确保企业本身盈利的基础上，依然采取价格战的方式来促进自身市场份额的增长。•品质、技术、渠道依然是空调生产企业的竞争的核心。以大卖场为主导的生产销售系统在扩张自身份额的同时，对空调生产商的竞争力构成实质性损害，从长远来看，不利于这一系统的竞争力。六年包修政策、能效标准的推行以及益发激烈的市场竞争将导致市场洗牌加剧,相关报告《双寡头垄断还是一枝独秀？》3/2006《人民币升值对主要空调企业的影响》7/2005《格力电器深度研究报告》

3、6/2005《美的电器调研报告》5/20052006年市场集中度将进一步提高。•产销平衡使得库上升的趋势暂时得到缓解。在较大的库存压力下，产量和产品价格的下滑基本成定局。由于国内空调压缩机企业大多没有核心技术，高额的专利使用费和商标使用费将使企业盈利面临大幅下滑的压力。•格力电器出口快速增长，预计全年有可能实现50%左右的增长，我们预计全年净利润的增长将超过公司承诺的10%增长的目标。维持强烈推荐评级。美的电器商用空调业务将是2006年主要的盈利增长点，加上剥离小家电业务增加半年的盈利，我们估计公司实现承诺10%的增长可能性

4、较大，维持短线推荐评级。请阅读最后一页评级说明和重要声明目录1空调产销形势分析-3-2空调市场竞争分析-4-3压缩机产销分析-4-4主要上市公司点评-5-表表表表表1：空调产销存累计同比增长-3-2：当月同比增长-3-3:压缩机产销存累计同比增长-5-4：压缩机产销存当月同比增长-5-5:重点公司推荐理由一6-1空调产销形势分析2006冷冻年度来，空调销量一直在下滑。至2006年2月份，才再次出现累计销售增长。2006年1、2月份的快速增长弥补了前4个月的下滑，累计实现1.2%的增长。出口的快速增长是空调销量整体上升的主要力

5、量。自2005年11月份至今，已经连续4个月增长。其中2006年1、2月份分别增长20.2%和21.2%,超出多数人的预期。内销市场则出现较大程度的低迷。自2005年11月份以来，除2006年1月份由于春节因素销量同比有所增长，其余月份都呈下滑态势，至2月份，2006冷冻年度累计内销已经下降了5.3%。内销市场的低迷，市场竞争加剧，空调企业生产谨慎，自2006年冷度年度以来，空调累计生产同比持续下滑。只是在出口的拉动下，在2005年12月到2006年1月份，生产才略有增长。2月份空调生产再次出现同比下滑态势，可能出口增长的动

6、力不能持续。在销售增长，生产持续下滑的驱动下，空调整体库存量开始下滑。至2006年2月份，库存同比下降已经达到9%。进入3月份以后，空调销售旺季的到来将促进空调库存总量进一步下滑。旺季空调库存总数较低，在企业生产谨慎的情况下，预计空调库存总量下滑的幅度还有可能继续上升。空调库存的绝对量依然较大，加上在渠道中的库存量，对空调价格和市场集中度的提高依然存在较大的影响。预计在相当长时间内，空调内需不振和库存的压力都将对一线空调企业的销售增长带来较大的压力。表1:空调产销存累计同比增长内销出口销售生产库存8月12.0%-21.0%-

7、5.5%-39.6%20%9月4.1%-7.8%-1.6%-33.6%3%10月0.7%-7.4%-3.1%-28.8%-5%11月-8.4%-5.3%-7.0%-23.8%-3%12月-7.3%-1.7%-5.7%-15.6%1%1月-3.6%3.8%-0.8%-11.7%-3%2丿］-5.3%8.4%1.2%-11.0%-9%资料来源：中华商务网，兴业证券研发中心整理［表2：当月同比增长内销出口销售生产8月12.0%-21.0%-5.5%-39.6%9月-2.9%10.3%2.7%-28.1%10月-5.4%-6.5%-

8、5.9%-20.6%11月-25.7%0.4%-15.9%-10.8%12月-3.9%11.4%-1.4%13.3%1月1&4%20.2%19.5%4.4%2月-17.7%21.2%9.6%-7.6%资料来源：中华商务网，兴业证券研发中心整理2空调市场竞争分析2006旺季即将到来，在内销不