资源描述：
《增量改革是金融结构改革的现实选择》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、并购需要注意的事项第一、并购动机1、投资分两种为了增强效率a.实现规模经济b.达到协同效益c.促进管瓚是升为了多角化经营a.通过新建项目进行多角化经营b.通过并购进入其他行业和市场2、投机第二、注意企业文化的融合例如风俗习惯，宗教信仰，法律制度第三、注意对并购时机的把握重点考虑企业的技术因素，市场环境,发展潜力并购的操作步骤并购是一项系统工程,需要周密安排,充分考虑到每f细小的环节，否则就可能影响到并购的效率，并可能导致并购以失败告终。一般来讲,一个完整的并购,需要经过四个主要的阶段:物色收购目标、对目标公司进行估值和出价、谈判与签约、整合。1、物色收购目标：在众多公司中。物
2、色收购目标并不是容易的事，需要多种渠道获取信息，其中委托投资银行等中介机构,协助搜寻收购目标是比较常见的作法。在获取大量信息的基础上，接下来就需要确定猎物公司。为确保收购的成功,需要对猎物公司进行详尽的调查，以保证被收购公司符合猎手公司收购的要求和标准。调查包括的范围主要有:(1)猎物公司的营运状况：根据猎手公司并购的目的，可以在营销、产品、技木管理、客户等方面给予不同程度的调查。(2)猎物公司的规章制度、有关契约及法律方面的问题：如在公司章程中对公司被收购方面有哪些规定,以避免猎手公司在收购中遇到障碍；对资产的归属权、商标、专利权等在契约改变后是否还生效等进行调查；涉讼情况
3、是否影响公司的未来利益等。(3)对猎物公司的财务、会计问题进行调查：可以聘请会计师事务所协助完成，以确保被收购企业提供的财务报表真实反映了其财务状况。2、估值与出价(1)对上市公司和非上市公司，估值方法有所不同。常见的估值方法有:资产价值法:包括帐面价值、市场价值、清算价值等多种价值。根据猎手公司的收购目标,可以选择适合的估值方法。b・折现现金流量法(DCF):是理论上比较科学的公司评估方法,主要依据所收购的资产预期带来的现金流量，根据一定的贴现率折成现值,然后与投入的原始资金进行比较,最后决定收购政策。基基本公式为：,t表示时间，t二0表示现值，CFt表示在未来t年产生的预
4、期现金流zr表示折现率，PV是各年现金流的现值。(2)出价策略：一般来讲，最后的要约价格要小于所判断出的猎物公司的价值。如何打动被收购公司，同时又达到收购目的，是岀价策略和谈判技巧等多种因素决定的。3、谈判与签约:如何接触猎物公司的管理层和股东,猎手公司和作为其顾问的投资银行需要在并购设计中进行认真考虑。4、收购后的整合作为一项收购的完整过程，收购后的整合是很重要的，在并购双方的谈判阶段，甚至最初的收购策划阶段，如何进行并购后的整合,就应该制定出来。整合的质量决定着并购后的企业能否安全度过”手术后的危险期”。许多实施并购的案例没有达到预期的目标,就源于整合上出现问题，。整合主
5、要包括的内容有:(1)业务整合：包括哪些业务需要重点发展」那些业务需要剥离,哪些业务需要合并等,以保证并购后的企业能够适合整合后的经营要求。(2)文化整合:在并购发生后,并并购企业的文化面临革新。虽然公司文化没有明确的概念，它包括组织的价值观、信样、传统、处理问题的准则等，但其影响力是深远的。因此，可以根据企业的状况,选择注入新的文化、文化融合等方式。(3)人力资源整合：人才是企业核心竞争力的关键,并购后的人力资源整合则关系到企业并购的成败。这种整合包括留住关键人才、评价员工与确定新的人事结构、加强沟通等方法。案例增强效率型包括三个案例：一汽集团收购天津汽车、三元牛奶收购北京
6、卡夫。其中一汽集团收购天津汽车追求的是协同效应,即通过第一种类型收购天津汽车弥补一汽集团在家庭低端轿车市场上的不足,同时通过收购天津汽车达到与丰田合作的目的；三元牛奶收购北京卡夫则是希望通过收购其现有的生产设备，进一步扩充市场份额,达到规模经济。案例简介：2002年6月14日一汽集团公司总经理竺延风和天津汽车工业(集团)有限公司董事长张世堂在北京人民大会堂签订了联合重组协议书，通过此次重组,中国最大的汽车生产企业一汽集团将中国最大的经济型轿车生产企业天津汽车(000927)收入囊中，这是目前中国汽车工业发展史上最大、最具影响力的重组。自中国加入WTO后，汽车行业并购、合资一直
7、不断，此次的重组也因为双方的行业地位和闪现于后的国际巨头身影而倍受瞩目。通过本次并购，一汽借助天汽的夏利平台将彻底整合中国低端家轿市场,而夏利凭借一汽实力也将彻底摆脱其它经济型轿车的追赶,有望真正夺下〃中国家庭轿车第一品牌"的龙头位置。案例2、三元牛奶收购北京卡夫案例简介：在北京的孚b制品市场，卡夫是响当当的品牌,尽管价格高，但信誉、质量很好，-直占领着北京孚L制品的高端市场。北京三元食品公司是北京地区最大的乳制品生产企业，鲜奶销量占北京地区的90%。2001年1月，卡夫国际和菲利普•莫里斯（中国）投资
