股票价格指数剖析保险投资论文

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1、股票价格指数剖析保险投资论文在宏观经济运行小，经济增长和通货稳定被认为是各国屮央银行货币政策的主耍目标。一般央行通过消费者价格指数(CPI),生产者价格指数(PPI)的变化来判断通货膨胀的程度。山于物价指数仅仅包含了当前物晶和服务价格的信息，但央行主要基于未來通货膨胀预期来调整和制定货币政策，所以关于CPI,PPI未来走势的正确判断就至关重要。而国内外许多的实证研究发现，以股票价格为代表的金融资产价格包含了商品价格的重要信息，可以发挥通货膨胀的先行指示器作用。因此对于一国货币政策制定者，金融市场分析人员及投资者來说，能敏锐准确地

2、洞察股票价格与通货膨胀Z间的关系无疑将有助于他们做出明儕的经济决策。所以木文将重点关注股票价格指数与cpi,ppi三者Z间的价格先后传导关系，即Granger因果关系。二、股指与CPI,PPI的概念内涵统计价格指数同社会经济牛活的关系极为密切，是分析社会经济和景气预测的重要工具。在金融价格指数体系中，股票价格指数是宏观经济运行的晴雨表，反映了股市总体价格变动和宏观经济未来变化趋势。FI前在我国比较有名的是上证综合指数和深圳综合指数等。从沪深股市发展历史过程看，沪深股市的波动显示了很强的同步性，因此下文计量分析屮选取上证综合指数(

3、SZ)为研究对象。在宏观经济指数体系中，各经济主体一直密切关注CPI和PPI,二者Z间既冇联系又有区别。从构成上看，CP1包括食品、烟洒及用品、衣着、家庭设备及服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教冇文化用晶及服务、居住等八个了项，反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。『uppi包括采掘、原料、加工、食品、衣着、一般FI用品和耐用品七个子类，主要从厂商角度统计商品和服务价格，反映工业品价格变动情况。此外从统计范围上看,CPI包括很多服务项目在内，涉及未进入工业加工环节的农

4、副产品和许多來自进口的工业品，而PPI较少包含服务项冃,仅涉及进入工业加工环节的那部分及最终用途为出口的产站。三、Granger因果关系检验的一般原理Granger从预测角度给出了因果性的一个定义:如果有助于预测（解释），则是的Granger原因。需要强调的是：如果是的Granger原因，这并不意味着一定是发生的原因或一定是变动的效果或结果。我们检验是否是的Granger原因，实际上是检验是否在时间上领先。四、対中国股指与CP1,PP1的Granger因果关系实证检验本文选择中国上证综合指数SZ和CPLPPI为研究对象，样本区间

5、为2007年1月至2010年7月，共计43个观察值，数据来源于屮国人民银行和凤凰财经的官网。根据计量经济学知识，对于时间序列数据，首先对其平稳性检验,以免产生谬误回归。通过对样本进行单位根检验ADF单位根检验结果后，发现这三组数据都是非平稳序列，但全为一阶单整1(1),检验结果如表lo表1P值t统计量临界值显著水平平稳性CPI0.6583-0.0548-1.94965%不平稳PPI0.5803-0.2759-1.9493不平稳SZ0.5147-0.4477-1.94915%不平稳CPI一•阶差分0-4.7962-1.95175%

6、平稳PPI—阶差分0.0157-2.4461-1.9493平稳SZ一阶差分0.0018-1.9493-1.94935%平稳方程⑴的残差0.0193-2.3611-1.94895%平稳紧接再检验S乙CPI与PPI之间是否具有协整关系。根据1987年Engle和Granger提出的协整理论及其方法，认为协整是对经济变疑之间具有长期稳定均衡关系的统计表示。检验一组变量Z间是否存在协整关系等价于检验冋归方程的残差序列是否是一个平稳序列。检验结果显示在5%的显著水平卜•拒绝单位根假设，说明该残差为平稳序列,可认为S乙CPI与PPIZ间具冇

7、协整关系，具体表达式为:进一步，对它们之间的Granger因果关系进行检验，结果如表2所示。表2SZ与CPI,PPI的Granger因果关系检验结果滞后阶数原假设P值滞后阶数原假设P值1CPI不是SZ的Granger原因0.192711PPI不是SZ的Granger原因0.2561SZ不是CPI的Granger原因0.0002SZ不是PPI的Granger原因0.0008CPI不是SZ的Granger原因0.295212PPI不是SZ的Granger原因0.1426SZ不是CPI的Granger原因0.0011SZ不是PPI的G

8、ranger原因0.0025五、结论通过上文对2007年1刀至2010年7刀我国上证综合指数SZ与CFI,PPI的Granger因果关系实证检验，可得出以下结论：笫一，从SZ・CPI,PPI的协整关系看，SZLCPI同方向变动关系，与PPI呈反向变动关系。CPI