政府引导基金

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1、♦什么是政府引导基金政府引导基金，即以政府为主导的基金的基金。所谓基金的基金(FundofFunds,F0F),是指专门投资VC或FE基金的投资基金。FOF经考察并选择若干VC或FE后，以有限合伙人(LP)的身份进行投资而盈利。F0F的产生源于纷繁复杂的VC或FE给普通投资人带来的筛选压力和投资某单一基金的可能风险,F0F的基金管理人具备专业选择能力，可以冲当LP和GP的中间桥梁，是资本和管理得到更为有效地结合。投资F0F相当于将资金分散到多个VC和PE來综合降低投资风险。FOF的工作主要是筛选适合的VC

2、和PE,而不是直接进行股权投资，运作和管理也有别于直接进行股权投资的VC和PE,其管理费和利润分成的比例少于VC和PE。FOF为投资者提供了一种新的投资模式，也为VC和PE增加了重要的的募资渠道，促进了VC和PE市场的发展。FOF是私募股权基金市场越來越细分的产物，因大量的机构投资者(如保险公司、养老基金、银行)缺乏管理能力，无法胜任对所发行的数目众多的子基金的统筹管理，往往会采用一次性成立母基金，同时委托专业性团队来发起、管理子基金以及筛选基金经理。FOF所具备的分散投资、降低非系统性风险的作用将使得机

3、构投资人更容易实现总体收益的稳定增长。FOF作为基金的重要资来源，在国外已具备了相当大的投资规模，并已形成较为成熟的投资规范。如2006年欧洲PE新募资金中就有18.2%来自于F0F,仅次于养老机构(27.1%),目前，欧美股权投资领域知名的F0F主要有HorsleyBridge、SingularGuff>GroveAdvisor等。这些FOF通过投资专注于中国内地的VC和PE而日益为中国投资者所熟知，如赛富、光速创投、DCM、金沙江创投等众多知名创投基金就有來自HorsleyBridge的投资。FOF在

4、海外也是许多国家进行主权投资的一种方式。最典型的就是新加坡政府投资公司(GIC),该公司管理者新加坡国库的外汇储备，于1981年成立，由具有投资专业背景的人员运营。G1C主要有两个投资主体，G1CS1和GICRealcstatco前者作为集团公司的创业投资部门，以F0F模式参与投资了大量世界知名私募股权基金，如SequoiaCapital>MatrixPartnersSummitVentures和TAAssociateso目前GTCSI的投资组合已经变得非常庞大。其参与的子基金类别包括收购基金(lever

5、agedbuyouts)、早期创业基金(venturecapital)、后期成长基金(growthcapital)＞夹层融资(mezzaninefinancing)＞危机证券投资(distressedsituations)以及其他特别基金。迄今为止，GICSI在全球的投资已超过400个合伙制基金。GTCSI已经成为世界上最大的基金之基金之一。新加坡政府投资运用了现代投资理论中的多元化投资和资产配置理论，采用F0F的投资模式并实现了多年来稳定的回报。♦政府引导基金产生的法律依据屮国本土的私募股权基金发展时间

6、比较短，因而F0F在中国的发展也刚刚开始，在现阶段议政府引导基金作为F0F的主要表现形式。政府引导基金投资的主要对象是木地的VC,通过介入VC对地方的高科技企业进行间接扶持和孵化，类似于“孵化器”的功用，通过放大投资、引导合作基金的方式最终达到推动当地经济转型、促进创投企业发展的目的，具有明显的政治性、地域性和导向性。政府引导基金在屮国的大量产生源于2005年国家发改委、财政部等十部委发布的《创业投资企业管理暂行办法》第22条的规定。该条规定：“国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担

7、保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。具体管理办法另行制定。”2007年7月，财政部、科技部又颁布《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》明确规定，科技型中小企业创业投资引导基金专项用于引导创业投资机构向初创期科技型屮小企业投资。政府引导基金的资金来源为中央财政科技型中小企业技术创新基金、从所支持的创业投资机构回收的资金和社会捐赠的资金。其针对创业投资企业、创投管理企业、具有投资功能的中小企业服务机构、初创期科技型中小企业四类支持对彖，采取阶段参股、跟进投资、风险补助和投资保障四大方式进行投资及引导

8、。这两部法规的颁布实施为政府引导基金的设立和发展确立了法律基础。♦政府引导基金的最新法律法规伴随个地方政府与各类VC、PE如火如荼的合作展开，为进一步明确与规范政府引导基金，发展改革委、财政部、商务部三部委于2008年10月18H新颁布《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，该指导意见主要明确了一下五个新的内容。一、引导基金的性质与宗旨：引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展