收购失败案例分析

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1、光明食品集团收澳大利亚西斯尔公司旗下糖业和可再生能源业务的收购失败案例分析一、背景介绍：自上海烟糖并入光明食品后，糖业即被定为光明的五大核心产业之一。根据光明集团此前公布的“5+1”核心主业发展规划，光明集团将匣点发展乳业、酒业、糖业、批发分销业和连锁商贸业以及现代农业。其中，糖业是光明食品集团的核心业务和支柱产业。光明食甜集团党委书记、董事长王宗南表示，为将光明食品打造为国内一流、国际上有影响、综合集成能力较强的食品产业集团，内部整合+外部战略合作包括外购是光明的发展战略。其中光明集团国际化战略包括在澳大利亚糖业、

2、酒业、乳业的三大产业布局，其中糖业就看中了澳大利亚西斯尔公司。二、收购当事人：被收购人：澳大利亚西斯尔公司（CSR）,—家成立百年的老公司，主要经营制糖和建筑，是澳人利亚最大的原糖制造企业和第二人建筑商，有澳人利亚45%粗糖住产能力和占国际交易约4%的糖厂。收购人：光明食品集团，光明食品成立于2006年，资产规模458亿元，核心业务包括现代农业、食品制造业和连锁商贸业等，2009年规模销售收入760亿元。除了意向收购澳洲的糖业资产，冃前光明食品也准备在全球其他地方进行收购，包括南非和新西兰等三、收购流程2009年6月

3、，CSR宣布计划在2010年3月31FI前将糖业和可再生能源部门分拆出去，从而谋求独立上市。在经过一年多对澳人利亚糖业的考察之后，2010年1月12口光明食品集团提出以15亿澳元收购CSR公司旗下的糖业和可再生能源业务。然而，这一收购要约却遭到了CSR的拒绝。CSR董事会声称，只冇在收购交易的价值、时机和完成的町能性都高度确定时，才会和光明食品进行商谈。市场分析CSR是在暗示光明食品提高收购价格。同年1月27日，CSR公开表示将继续推进原计划。但同年2月3日，澳人利亚联邦法院却驳冋了CSR的拆分方案，这使得光明食品集

4、团参与并购事宜出现了转机。2010年农历新年Z际，光明食品集团的高管飞赴澳洲与对方洽谈，双方就收购价格初步达成了共识；4月份，光明食品集团内部将报价调至17.5亿澳元；CSR五月初向光明食品施压，要求其提出具有约束性的收购要约。CSR首席执行官5月12日也表示，CSR目前仍在考虑分离糖业和再生能源业务分拆的替代性计划，但他们不会无限期地等待光明食品的收购要约。6月末，双方签订了一份关于并购的意向性协议。可以说，并购的结果亳无悬念,光明食品集团只待择机公布。然而，光明食品集团却突然在7月2H收市后将报价调低至16.8亿

5、澳元，这使得潜在竞争对手新加坡丰益国际趁机而入，以0.7亿襖元的差额成功赢得并购。2010年7月5日，CSR突然宣布，已经与新加坡丰益国际达成协议,以17.5亿澳元出售CSR旗下糖业和可再生能源业务。光明食品集团收购负责人对这一突发消息也表示震惊。四、收购失败原因分析。1•盲目自信，态度傲慢在此次收购之中，我们可以看到光明食站集团的盲目自信以及态度的傲慢。首先,在光明集团四月协议初步提高收购报价，达成双方共识Z后，就没有了后续实质性的行动，导致气愤的CSR管理层在五月宣布仍在考虑分离糖业和再生能源业务分拆的替代性计划

6、，他们不会无限期地等待光明食品的收购要约。其次，在签订意向协议书Z后，光明食品集团白认为白己收购价格很高，有很大的谈判优势，于是在临宣布收购完成Z际将价格调低至16.8亿澳元。最后，过于口信便得光明食品集团没有意识到竞争对手的存在，给了丰益国际可乘之机。而盲目自信，态度的傲慢导致的直接结果是，在丰益国际提出17.5亿澳元的收购报价之后，作为卖方CSR肯定是希望提高出售价格，其最有利的行为是将这一消息告知光明集团，使的双方竞价，CSR处收渔翁Z利。但CSR并没有这么做，主要原因我认为就是源于对光明集团盲目自信态度傲慢的

7、不满，对光明集团收购诚意的怀疑。2.收购方式太高调。光明食品集团此次收购过程被很多媒体报道，收购行为太高调。从2010年1月初产住并购意向开始，媒体就进行了人量报道，光明食品集团高层也多次在公开场合表达了扩展海外版图的意愿。而在五月，就有媒体曝光光明食品集团将以17.5亿澳元收购CRS的糖业部门。过多过早的披嘉并购意向以及并购价格，会造成两方面的原因，一是，会给潜在的收购者提供收购H标（节约搜索成本），二是，给了竞争对手定价的主动权。相比之下，新加坡丰益国际收购成功，让同是竞购者的光明食品集团都颇感意外，可以看出其收

8、购过程的低调。或者，作为收购者，光明集团应与CSR屮的某些高层建立良好的关系，这样在出现竞争收购人时有充分的准备。3.光明食品集团收购目标远大，但是收购经验不足光明收购西斯尔木质上是协议收购，而不是要约收购，丰益国际的收购也是协议收购。而协议收购一般只规定在签订收购I办议后冇披霽义务，从这个意义上讲，并不违反相关规则。但是，如果光明在协议收购期