当前我国通货膨胀预期管理的难点及对策

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1、当前我国通货膨胀预期管理的难点及对策赵景峰西北大学经济管理学院教授、博导摘要：从2009年下半年以来，我国通货膨胀预期高企，流动性相对充裕，带来很大的通胀压力。2009年10月21日中央从决策层面首次提出要“管理好通胀预期”。然而，通胀预期管理在我国尚无丰富的经验可循，而且此次通胀压力和通胀预期有非常复杂的背景，各种因素相互交织，给我国管理通胀预期造成了很大的困扰。本文分析了当前我国通胀预期管理的难点，并提出了八点可行的具体对策。关键词：通货膨胀；通胀预期管理；CPI;货币政策自从2008年11月屮央政府为抗危机、保增长而推出了四万亿经济刺激计划以来，

2、尤其是2009年三季度数据表明经济已经企稳向好以来，关于积极的财政政策和宽松的货币政策带來的巨额货币投放量是否会引发通货膨胀的讨论一直持续不断。然而，我国已经形成了较高的通胀预期是不争的事实，有必耍采取有效的措施进行通胀预期管理几乎是人们的共识。央行从2009年四季度起已经着手进行通胀预期管理，货币政策“止常化”提上了日程。2009年10月21□温家宝总理在国务院常务会议屮提出“要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”。一、管理通货膨胀预期的国内外经验通货膨胀预期，是指人们已经估计到通货膨胀要来，预先打

3、算做好准备以避免通胀给口己造成损害。通胀预期是导致通胀的重要原因。一旦消费者和投资者形成强烈的通胀预期，就会改变其消费和投资行为，从而加剧通胀，并可能造成通胀螺旋式的上升。管理通胀预期和抑制通货膨胀虽字面相似，但是政策内涵却有极大井别。抑制通胀的前提是物价全面上涨，央行货币政策开始止式转向；而管理通胀预期主要是针对结构性通胀，通过货币政策微调进行针对性的调控。⑴在我国宏观调控史上，2009年10刀21日的国务院常务会议从决策层面提出“通胀预期管理”尚属首次。如何对通胀预期进行有效的管理，在我国还没有丰富的经验可循。肖钢（2009）认为当前管理通胀预期的

4、关键在于灵活、有效地调控流动性。［2〕赵中伟（2009）认为监测物价走势而非收紧货币政策，是当前通胀预期管理的主要内容。⑶《上海金融》（2009）认为货币政策在保持基调不变的同时不断进行局部微调，在保增长和管理通胀预期间找到合理的平衡点，并应更多关注资产价格变动以及流动性在各部门的分布，阻断通胀预期口我强化和口我实现的循环机制。⑷马骏（2009）从通胀预期的五大来源入手，建议将M2和贷款增速稳步减缓，将2010年中央和地方财政的资本性支出的增长H标定为0-5%,抑制囤积土地和推高地价的的势头，政府应在适当的场合宣示其逐步减少对资本市场的干预来减少市场对

5、政府托市的预期，通过IMF等多边框架对美国施加压力，要求其不要过度延缓退出扩张性政策的时间。［习王东京（2010）认为应对适度通胀和通胀预期重点是提高“两个比重”，即提高居民收入在国民收入分配屮的比重，提高劳动报酬在初次分配屮的比重。⑹尽管西方发达国家对通胀预期探索和实践的历程接近半个世纪，但并没有形成十分成熟、有效的管理模式。从美国、英国、德国、法国、澳大利亚等国的情况看，虽然管理通胀预期的具体方法齐不相同，但大致的运作程序都是先对通胀预期进行衡量，然后再选择适当的手段对通胀预期进行引导和管理。⑺首先是对通胀预期的衡量。（1）通过调查问卷进行测量分析

6、。一是面向大众（普通消费者、投资者）的调查。根据调查问卷的备选答案，可将调查分为定性、定量、定性结合定量三种形式。欧洲央行的商业和消费者调查，就属于定量与定性结合型调杳，该调查根据各类样本的比例，用净差额法计算出通胀预期。二是面向专业人士（经济学家和研究人员）的通胀预期调查。（2）运用通胀指数工具衡量。通胀指数化债券是本金和利息的到期支付随着通胀指数的变化而调整的债券。由于购买者主要为国内机构投资者，因此其利率可充分反映投资者的通胀预期。（3）通过计量模型对通胀预期进行估计。屮央银行述通过设定通胀率和其它变量之间关系的计量模型（如ARIMA.多元回归模

7、型、联立方程），运用通胀本身的历史数据来对未来物价走势进行预测，获得通胀预期。其次是对通胀预期的干预。国外引导和管理通胀预期的手段以间接手段为主。（1）新闻发布会。如欧洲央行行长定期向公众详细介绍对当前经济形势的分析及货币政策相关的物价稳定评估等。（2）中央银行或政府有关部门、权威机构发布政策报告。（3）央行或政府高层官员在公开场合表态。（4）实行通胀口标制。通胀n标制是指把维护币值稳定作为货币政策的唯一最终n标，其它n标都让位于通胀H标，中央银行根据预测提而确定本国未来一段时期内的中长期通胀冃标，并在公众的监督下运用相应的货币政策工具使通胀的实际值和

8、预测n标相吻合。以通胀率作为名义锚，对于引导公众、市场预期的简易性和大众化方而有着I•分重要的