收购要约后的反收购对策

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1、收购要约后的反收购对策收购要约后的反收购对策主要有：一、诉诸法律这也许是最普遍的反并购策略。冃标公司对能针对收购者违反相关法规等行为提起诉讼。法律诉讼可以拖延收购，从而鼓励其他竞争者参与收购，也可能迫使收购者提高收购价格，或迫使收购者为了避免法律诉讼而放弃收购。二、帕克曼式防御作为反收购策略，帕克曼防御是指当获悉收购方有意购并时，目标公司不是被动地防守,而是以攻为守、以进为退，抢先向收购公司股东发出公开收购要约，使收购公司被迫转入防御。帕克曼式防御要求目标公司本身具有较强的资金实力和相当的外部融资能力；同时，收购公司也应具备被收购的条件，否则

2、目标公司股东将不会同意发出公开收购要约。三、邀请“白衣骑士”这是指目标公司在遭到敌意收购袭击的时候，主动寻找第三方即所谓的“口衣骑士”来与袭击者争购，造成第三方与袭击者竞价收购目标公司股份的局面。显然，“白衣骑士”的出价应该高于袭击者的初始出价。在这种情形下，袭击者要么提高收购价格，要么放弃收购。往往会出现白衣骑士与袭击者轮番竟价的情况，造成收购价格上涨，直至逼迫袭击者放弃收购。四、股份回购这是指通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变资本结构的防御方法。股份回购的基本形式有两种；一是目标公司将可用的现金或公积金分配给股东以换冋后者手中所持的

3、股票；二是公司通过发售债券，用募得的款项来购回它自己的股票。股票一旦大量被公司购回,其结果必然是在外流通的股份数量减少，假设冋购不影响公司的收益，那么剩余股票的每股收益率会上升使侮股的市价也随Z增加。目标公司如果提出以比收购者价格更高的出价来收购其股票，则收购者也不得不提高其收购价格，这样，收购的计划就需耍更多的资金来支持,从而导致其难度增加。定向回购耳排他式自我收购对于管理层来说，经理人员可能安排定向冋购活动以消除接管威胁。在安排冋购小，企业通常从潜在的投标者手屮溢价购回股份，这些溢价可被视为阻止非善意接管企图而付出的代价，被称为“绿色邮件

4、”。另外，目标企业的经理人员可能同时签订一项停滞协议。在停滞协议屮，投标企业同意限制对另一家企业的控制权，这些协议通常会导致消除接管企图，而且对这些协议的公告将对股价起到负面影响。排他式自我收购与定向回购相反。这种自我收购是指企业向目标股东之外的其他股东发盘收购白己一定数量的股票。并购历史上最成功的案例之一，是尤能科公司家庞大的石油企业，将它的大股东，由布恩•皮肯斯(BoonePickens)领导的梅沙伙伴(MesaPannersII)公司排除在外，向其他股东发盘收购自己29%的股票。收购价为每股72美元，比市价高出16美元。如此设计的目的在

5、于挫败梅沙公司企图进行的接管，并且实际上将财富从梅沙公司转移给其他股东。五、杠杆收购转为非上市指的是企业由公众持有的股票被一个私人投资小集团购买，而该集团通常是由现任管理层组成。结果是该企业的股票退出市场(如果该股票原是上市交易的，那么就被摘牌)。通过转为非上市交易，公众持股金业的股东只得被迫出售股票而接受现金。转为非上市通常就是杠杆收购(LBO),即购买股票所用的现金是举借巨款债务得到的。LBO近来相当流行，因为这种安排不需要有多少权益资本。而权益资本通常由一个小规模的外部投资集团提供，其屮的一些人有可能成为企业的股东。同在兼并中一样，通过

6、杠杆收购出售股票的股东总是可以获得溢价。在兼并中，兼并方只有在产生的协同效益大于支付的溢价时才可能获利。两个企业的兼并产生协同效益相当合理，前血介绍的几种协同效益的类型很难解释杠杆收购中的协同效益，因为这只牵涉一个企业。通常有两个理由可以解释杠杆收购方式具有创造价值的能力第一，增加的负债会减少税负，而这将增加企业的价值。许多杠杆收购都发生在那些具有稳定收益、负债很少或一般的企业身上，结果杠杆收购将增加企业的负债使之达到最佳水平。而事实上，议会近来对杠杆收购持怀疑态度，部分原因是这种增加负债的做法会导致美国财政部税收收入的减少。第二，杠杆收购通

7、常会使经理人员成为股东，从而提高他们努力工作的积极性。而负债的增加对经理人员而言又是一种激励，他们只有赚取比债务更多的利润才可以为自己多挣一些。虽然容易计量杠杆收购所增加的税收抵减产生的利得，但因效率提高而获得的利得就相当难以计量了。不过在解释杠杆收购现象吋，效率的提高至少与抵税作用同等重要。当然，我们根本无法完全确定杠杆收购是否会创造价值，因为一旦公司转为非上市便无法得知股价。虽然时常听闻某些投资者在杠杆收购屮赚了一大笔，但这只是偶然现象。也许有同样多的杠杆收购的投资者在溢价收购公司Z后便身无分文。当然这些情况并不是杠杆收购活动的全貌。六、

8、死亡换股这是指目标公司发行公司债、特别股或它们的组合，以交换发行在外的本公司普通股,通过减少流通在外股数以抬高股价，并迫使收购方提高其股份支付的收购价。但这种防御手