浅谈跨市场分析--黄金外汇专用

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1、浅谈跨市场分析一黄金外汇专用浅谈跨市场分析在金融市场投资的成败决定于两个因素。笫一，对市场的分析的准确程度，第二，资金管理和风险管理的成熟程度。在市场投资以前的笫一步就是要搞好对目标市场的状态的分析。做好了对FI标市场的相关的分析才可以进一步考虑资金管理和风险管理的更实际的问题。今天先浅谈关于对市场分析的第一步的问题，跨市场分析的问题。対汇市本身的分析和更重要的资金管理和风险管理的问题下一次有机会再谈。对市场的分析就是想知道有关市场在某段时间里升，跌，徘徊的问题。有了对这些市场的状态的了解，就可以采取更介适

2、的策略在市场运作。例如，逢低买进，逢高卖11!，高沾低擅的策略。今天的浅谈是怎样分析金融市场的整体的形势，怎样分析资金市场，商品市场和汇山的相互关系。对有规模的央行，基金，公司來说，分析整体的金融市场，即资产市场，商品市场和汇市在某阶段里的形式的分析是他们作投资的决定以前•的第一步。他们是左右金融市场的动向的主力军，所以我们也耍认真研究他们对市场的研究的模式和方法。笫一步，就是对整个金融市场的状态和个别资产市场和商品市场的研究。第二步，就是那些市场对汇市的影响，第三步，就是受了那些影响以后的汇市内部的研究。

3、汇市以外的宏观的研究对以说是对金融市场的人气候的研究，对汇市木身的研究对以说是人气候下的小气候的研究。怎样把大气候和小气候协调起来进行研究当然关系到最终分析的准确性的问题。汇市就是反映各国资产市场的形势的地方。一般來说哪一个国家的资产相对的安全，相对的冋报率高，国际热钱就向那个国家的资产市场进军，图利，那个国家的资产市场水涨船高，汇价也得到支持进去上升轨道。在这个过程中realmoney,即没有杠杆的央行，基金，人公司的中长线的资金的流向是决定各国资产市场，商品市场和汇市的中长线趋势的主力军。短线炒客无论多

4、人都成不了人器，只能造成市场的短线波动。这就说明，想知道汇市的原动力，汇市的趋势，先要看主要国家的资产市场和商品市场的情况。美元是国际储备货币，它的浮沉会影响整个汇市和世界金融市场。美元的后台就是美元资产市场，美元是个孙悟空，逃不出美元资产市场这个如來佛的手掌心。美元资产市场里债券市场和股票市场是最主要的市场。这两个帀场的趋向大部分时间左右美元的趋向，转过来美元的趋向也影响这两个市场。这两个市场有好多国际热钱的买盘的话，美元也会自然升。美元升上去外国投资考也放心买美元资产，美元跌下去，外国的投资者不买美元资

5、产，美元跌的更多。这就是它们Z间的相互关系。那些央行和大基金决定投资以前第一个考虑就是冃标地区的实际利率的趋势。实际利率的迤势反映着当地的经济状况和未來的经济趋势。所谓美国的实际利率就是一年期债券的利息减通胀率。美元的真正的长期跌势是自从美国的实际利率开始成为负实际利率的2002年的春天。那以后美国的实际利率一直处于负利率状态。美元也因此一蹶不振。这个现象跟美联储局为了挽救纳斯达克泡沫爆破以后的美国的经济，拼命减息和拼命印钞也很有关系。无论怎样美国在负实际利率的环境下美元只能走下坡路，商品价格包括原油的价格

6、一直升上去。上个世纪70年代美国的实际利率也处于负实际利率状态，结果美元大跌特跌，商品价格大升，引起第一次美元大贬值潮。这次会否是一样的结果，那当然要继续观察美国的实际利率的趋向。美元真的要开始进去长期的上升轨道，实际利率开始摆脱负利率的趋势才行。美国的实际利率要升的话，当然要靠加息和通货膨胀的温和才行。最近几个月的美联储局的加息行动是为了对付越来越严重的通货膨胀而采取的措施。问题是自从6月份加息期开始以来，商品市场价格创新高，原油价创新高。债券市场的利息一直跌，股市也偏软。通货膨胀越來越严重，加息行动还是

7、摆脱不了负实际利率的命运，美元只能跌下去。商品市场价格的原动力來自需求和美元的趋势。假如美元跌了，商品价格冋升，因为商品价格是美元标价的。再加上对■商品的需求增加了，商品价格只能上去。口从2001年的商甜市场的上升趋势就说明这些关系。商甜价格的上升对世界经济带来通胀的压力，对世界经济不好，对美元最不好，因为美元是世界货币。通货膨胀高企对美元的实际利率有负面影响，对美国的经济也有负面影响。所以看了商品价格的上升就知道美元会跌下去，看了商品价格的跌，就知道美元得到支持。就是这样的相互关系。近两年黄金对美元升了很

8、多，不过，对日元和欧元没升多少，这也说明商品的趋势和美元的趙势的相互关系。即美国的实际利率跌，美元跌；美元跌，商甜价格升。最近原汕市场对世界经济和对汇市的影响力也更实际的说明这一点。美国债券市场的原动力也來自需求和供应。长债利息自从5月中以來一•直跌，美联储局的加息行动以來跌得更快。这就发出两个讯息。第一，市场不看好美国的经济，也不看好美联储局有能耐加息下去。第二，负实际利率的口了还要走一段路。这对美元是个很人的