易彬从金融功能的视角剖析金融危机

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1、从金融功能的视角剖析金融危机-一基于传导链上风险管理和信息不对称的分析易彬中信集团信诚人寿保险有限公司论文摘要：在金融一体化以及联动效应的影响下，美国的次贷危机已经演变成为全球性的金融风暴。在次贷危机前后研究危机的文献有很多，解释危机的原因也众说纷纭，本文试图在金融危机形成机制和传导链的基础上，从金融体系的信息和风险管理两大功能的角度更深层次地剖析此次危机，并对我国的金融体系功能进行反思，提出建设性建议。关键词:次贷危机金融危机金融功能信息不对称风险管理2007年2月美国次贷危机浮出水面，在金融一体化以及联动效应的影响下迅速演变成为一

2、场全球性的金融风暴。在金融市场上，因为房地产与银行贷款的链锁反应引发了全球金融市场的动荡。在金融危机爆发之后，美国经济陷入衰退，且朝此方向越陷越深。作为世界经济的火车头，美国经济的衰退将欧洲经济也拖入了泥潭之中。日本等多数发达国家与美国经济一同震荡、衰退，进而造成了全球经济的衰退。金融危机给全球经济带来了深刻的影响，反思此次金融危机对中国金融、经济的健康发展有很强的现实意义。本文试图在金融危机形成机制和传导链的基础上，从金融体系的信息和风险管理两大功能的角度更深层次地剖析此次危机，并对我国金融体系的功能进行反思，提出建设性建议。一、金

3、融体系的风险管理和信息功能金融体系的基本功能是在不确定的条件或前提下，以资金为媒介实现一国或一地区的经济资源在亏损主体与盈余主体之间跨期或跨区域配置的优化或者实现经济中“高效率的储蓄-投资转化”。不可否认，金融的清算与支付手段、动员储蓄和分配资源功能是金融体系的基本功能。而在完成储蓄向投资转化过程中，金融体系通过提供分担与管理风险、信息处理和解决激励问题等功能，以有利于在事前动员更多的储蓄、事中形成资源配置的选择依据和事后确保资源配置的使用目的等等全过程。因此，笔者认为，金融的风险管理、提供信息和解决信息不对称问题等功能同样是很重要的

4、。这是因为现代经济最重要的特征是资金供应者和需求者分离，投资者和融资者之间存在风险转移、信息不对称和交易成本，不能直接完成资金融通。这样，金融体系作为投资者和融资者之间的桥梁，要使资金融通活动顺利进行，就必然要：1、提供风险管理。因为提供风险管理可以通过风险汇总而降低风险，并让不同风险偏好者承担不同的风险，从而动员更多的储蓄。2、提供信息。充分的信息是有效配置资源所不可缺少的。这意味着金融体系不仅仅要获得企业的信息、为企业融通资金，还必须对被投资企业进行事后监控，以确保投资资金按预定的目的配置。这样，金融资源在投资过程完成以后,又会以

5、利息、股息等方式回报给投资者，从而激励更多的社会闲散资金进入实体经济部门，促进经济增长。（一）风险管理功能金融本质上是一种风险传递的机制，只要这种传递是市场化的、公平的、自由的，金融就其起到了其应有的作用（吴晓球，2002）o而一种不能传递风险的金融体系很难说是有效率和竞争力的。金融体系为投资者提供了哪些风险管理方式或者工具呢？美国的艾伦（Allen）和盖尔（Gale）两位经济学家提出了金融体系分担理论。他们认为，金融体系包括银行中介和证券市场两部分，证券市场提供横向风险分担机制和风险交易方式，银行中介提供纵向跨期风险分担机制和风险内

6、部化方式。1.银行的风险管理方式一一风险内部化银行融资的主要特征是，银行作为融资主体直接介入资金配置过程，这一特点决定了银行管理风险的内部化。银行融资的基本流程是：银行首先以承诺到期无条件偿还本金、支付利息为条件，通过存款形式从资金盈余单位吸收资金，然后再将资金按约定的条件贷放给借款人，并以自有资本承担借款人违约的风险。在这一过程中，银行就将金融系统的信用风险内部化为银行自身的风险。对于存款人，银行必须保证随时满足存款人可以按照存款条件提取存款、获得流动性的需求；对于贷款人，银行只能依照贷款条件，在贷款到期时收回贷款本息，而不能提前要

7、求借款人偿还未到期贷款。因此，如果银行因为流动性不足，为了应对存款人提现的需要，不得以低价变卖资产或高价借入资金，那么所产生的成本要由银行自身承担。这样，银行就将资金融通过程中的流动性风险内部化为了银行自身的流动性风险。从金融工具的分解角度，可以将银行贷款合约视为无风险贷款和出售贷款支付担保的组合，即：风险贷款二无风险贷款+卖出贷款担保同样，对于银行存款合约，我们可以做出类似的分析：存款人出于安全性，实质上向银行购买了一种存款支付的担保。可见，传统银行通过提供隐性担保的方式，将所积聚的各类主体转嫁的风险直接转换成自身所承担的风险。就传

8、统银行风险管理核心方式来说，银行在自身提供各类隐性担保、集聚各类主体所转嫁风险的同时，基于自身独特的信息、专业技术优势，借助于分散化（多样化）、内部（企业）信用评级控制等措施来管理风险。当然，由于这种隐性担保和银行的各类