试论次贷危机下中国出口型企业应对策略

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1、试论次贷危机下中国出口型企业应对策略摘要次贷危机在去年年初露出冰山一角，很多金融学家还认为只是个1600亿美金的房产市场问题，很容易消化。部分学者甚至认为会是对部分政府发起企业（GovernmentSponsoredEnterprises,GSE）的利好，如著名的两房,但是随着这个问题愈演愈烈，两房被政府的托管。次贷危机已经变成了一个全球性的问题，我们不得思考如何面对这危机对企业尤其是外向型企业带来的影响。关键词次贷危机；中国出口企业；应对策略一、次贷危机的起源次贷危机的起源是房地产的景气和资本家逐利的特性所造成的。美国经济的持续景气导致

2、的资金充沛，造成了房地产的景气，从2001年起，美国房价持续的高速上涨，导致房屋贷款收益率极高，坏账率底。使得更多的金融机构投入到这个行业中来，为了进一步挖掘房贷市场，各类机构对600万信用条件不佳的居民和新移民发放了极端首付甚至零首付的房屋贷款。由于该类贷款风险极高，于是贷款发放人联合投行发行了CDO（注:CollateralizedDebtObligation,也就是债务抵押债券），CD0的利率达到12%比世界范围低利率的贷款高了数倍（注：日本贷款利率只有1.5%左右）由于房价的不断攀升，还贷不是问题，CD0就成了优质资产，银行又允许

3、投行进行CDO抵押，投行用CDO抵押获得的贷款继续进行CDO投资。形成了一个死循环。由于反复抵押后风险过高，银行又发行了一种担保CDS（注：CreditDefaultSwap,信用违约交换）把违约风险的一部分转嫁到保险公司，至此，所有美国的金融机构全部参与到次贷经济链条中去了。当房价不断上涨的时候，所有金融机构都说获益的。但是这链条完全建立在房价上涨的基础上。繁荣中蕴藏着危机。2005年到今天，美联储的基准利率从3%左右上升到5.25%,贷款基准利率从4%上升到8.25%,借款人的支付压力越来越大，违约率也不断提高，房价上涨有所减缓。金融

4、机构为了规避利率风险发放大量的浮动利率按揭贷款，终于在利率不断上升的今天酿成了按揭贷款的支付危机。自2006年后，房价出现拐点。房市规模明显下降，房屋自有率也从69%下降到64%o我们可从美国房地产公司的股票走势看出美国房地产走势的变化。见图lo股票市场敏感的反映了房地产市场的衰弱的速度和势头从图中可知美国房地产公司的股价在06年拐点出现后的快速下跌。图1：在房地产走弱后美国房地产公司的股票走势。图2：次贷模型可用图2来显示次贷所可能引起的全面的金融危机的流程。根据如前综述，次贷的整体模型流程可以由此图2来表示，房地产行业，金融行业和实体

5、经济是联系在一起的。美国房贷总数约44亿份，有14%有次级贷款债券，每份平均20万美金左右的抵押值，实际上达到了约为130万亿的市场规模，实际上由于这130万亿还产生了更多的金融衍生产品。关联的信贷规模无法计算。甚至影响到关联市场如个人信用卡信贷市场及其衍生金融产品。其中究竟能造成多少破坏无法计算，最终次贷演变成了全球性的经济问题。二、次贷危机对企业造成的经济影响1.次贷造成的汇率货币方面的影响次贷危机最起源的核心，还是利用杠杆撬动的资金投入到没有意义的房地产建设上去，结果没有入住率，并不能产生社会财富，这一部分的财富化零消失掉了，并对以

6、这些消失的财富，以此为抵押的财富也造成了冲击，最直接的结果就是美元贬值。美国由于货币贬值，为了应对大量外债，采取了扩大印刷美元数量的策略，从而形成新的循环。美元指数从2006年的高点91跌至08年时75。但近日由于欧元下跌美元再次走强。图3：美元指数走势由图3可见，短短一年多时间下降了25%,对经济的影响不可估量。(1)降低风险谨慎选择放账，远期L/C,等结汇时间比较长的贸易方案。缩小单笔成交金额和交货结汇时间。可行性：较高。虽然该方法可能在短期内得不到客户的理解。但是在当前形式下，结汇风险过高，对双方都可能带来的损失，如能和客户进行良好

7、的沟通，可能实行双赢的局面。(2)采取购买外汇杠杆对冲风险可行性：低，采取做空等额外汇金额来规避风险实际上可能带来更大的损失，需要大量的专业金融知识和外汇知识。(3)采取其他货币结汇可行性：低，时至今日，全世界的金融市场被紧密的结合在了一起，在美元极端不稳定的情况下，其他货币随时会受到冲击带动影响。比如欧元在美元持续走低的情况下，欧元对美元曾一度持续走高时候，但是近日发现欧洲各行对美国金融衍生产品购买过多，实际上影响一样很深远，欧元和韩元近日贬值很快。而日元成了新崛起的稳定币种，处于上升通道。总而言之，其他货币结算制度和美元一样不稳定，如

8、果采用其他货币结汇，同样需要丰富的汇率和外汇交易知识。这是一般外向型企业所不具备的。就目前的形势下，企业除了釆取比较缩短交易额和缩短交货金额等保守策略外，必须积极应对，努力的学习掌握各种金融对