金融市场与投资研究

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1、《金融市场与投资研究》作业浅谈“余额宝”一、什么是“余额宝”“余额宝”由第三方支付平台支付宝打造的一项余额增值服务，于2013年6丿J13FI上线的存款业务。通过“余额宝”，用户不仅能够得到较高的收益，述能随时消费支付和转出，无任何手续费。用户在支付宝网站内就可以直接购买基金等理财产品，获得相对较高的收益，同时“余额宝”内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。转入“余额宝”的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。“余额宝”的优势在于转入的资金不仅可以获得较高的收益，还能随时消费支付，灵活便捷。与“余额宝”相似的是银行

2、销售的短期货币基金和无固定期限的开放式理财产品，具体说与后者史相似。“余额宝”所产生的“利息”实质上是用户购买货币基金的投资收益。但“余额宝”与两者相比有很多优势，它比货币基金有更高的流动性，能做到T+0交易，而比开放式理财产品有更高的收益，另外“余额宝”最低购买金额无下限，这是另一大优势。“余额宝”对现有银行产品会造成冲击是必定的。二、“余额宝”带来的影响从表面上，支付宝推出“余额宝”损失了以前用户在支付宝账户内的沉淀资金所带来的收益，按央行规定，第三方支付备付金产生的利息收益归第三方支付机构所有，这部分钱曾经是支付宝自留，现在却将有很大一部分作为投资收益返还

3、给了用户。但是，“余额宝”业务带来的来的潜在收益将远远超过利息损失。（一）、“余额宝”业务的出现必将增加用户对支付宝的依赖度，增加支付宝在支付领域与各类银行卡抗衡的能力，增加用户对支付宝的信任度。根据小国互联网数据平台统计数据，如图1所示，2012年6月130,在“余额宝”上线的当H,支付宝网站总覆盖人数达到2713.2万人，较6月12日，上升幅度高达39.7%o同时，考察6月10日-6月16日的一周内日平均覆盖人数，为2316.2万人，而余额宝上线后的下一周内的（6月17n-6H23口）的口平均覆盖人数则为2682.7万人，较上一周增幅为15.8%。可见，“余

4、额宝”上线后，对支付宝网站的用户覆盖率产生了显著且积极的影响。支付宝单日总覆盖人数池万人350050006月23日6月22日6月21日6月20日6月19日6月18日6月17日6月16日6月15日6月14日6月13日6月12日6月11日6月10日—支付宝弟日总?I盖人敷图1：余额宝推出FT前后，支付宝单FI总覆盖人数（二）、“余额宝”相当于支付宝自建了基金发行渠道。目前，银行发行渠道是-•种稀缺资源，基金公司在银行排队等发行，而且述竞相支付给银行更高的尾随佣金，渠道有了，即便“余额宝”此次绑定的基金不赚钱，下次还可以通过销售其他基金赚钱。（三）、“余额宝”业务虽然

5、使支付宝牺牲了一部分利息收益，但却起到了“揽储”的实际效果。高流动性、高收益理财产品一向是银行重要的揽储手段。为此，央行甚至曾叫停很多短期理财产品，以遏制银行借理财产品行“高息揽存”之事。“余额宝”推出后，一定会有很多用户把原来在银行的活期存款转存入支付宝中，支付宝内的资金只会增不会减。（四）、“余额宝”还会产生较大的社会效益，既进行了一次受众庞大的理财知识启蒙教育。现实屮大部分屮国人实际上还主要是把资金以定期或活期存款的形式放在银行里，实际冇理财实践者比例不高。但支付宝冇8亿注册用户，而且都是网络用户，其中很多人会通过“余额宝”第一次了解理财、实践理财。（五）

6、、“余额宝”是一只货币基金，同时也是支付宝推出的一款更有吸引力的理财产品，它实际上却起到了作为民间力量打破银行在理财产品销售英至“揽储”方面垄断地位的效果，是新技术、新商业模式对垄断的再次突破。“余额宝”的出现再次暴霜了银行的暴利空间，几十年来，中国银行业在寡头垄断格局下，依靠利差这一无木买卖坐享其成，高利润使它们丧失了金融创新的冲动,“余额宝”的出现能够刺激银行业有觉焙推出比“余额宝”更有竞争力的理财产品。三、“余额宝”的风险控制（一）、通过制度安排规避监管风险。按照我国当前监管规定，第三方支付公司不得代销基金。对此，支付宝公司在“余额宝”的设计上把基金销售行

7、为定义为直销，并严格按照直销来设计业务流程，使资金和资产的所有权在转移流动过程中不会转移给支付宝公司，而且支付宝公司把从基金公司获得的收益作为支付宝提供交易平台的对价，名称上界定为“管理费”，这样就成功地规避了监管风险。（二）、通过客户筛选控制市场风险。购买基金客观上存在市场风险。一方面，为了明确这类风险的归属，避免可能发生的损失纠纷，支付宝公司充分尊重客户的知情权，在“余额宝”的开户环节明确揭示风险的存在，并与之签署相关电子协议，明确风险的归属。另一方面，为了降低此类风险，支付宝公司特意选择了风险最小的货币基金，而非债券或股票等高风险型基金。（三）、借助大数据

8、降低流动性风险。由于“余