经营者知识资本权益研究__企业研究论文

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1、经营者知识资本权益研究「摘要」文章从经营者与股东激励不兼容的才盾根源一一传统产权制度缺陷以及对人的白利性本质忽略出发，揭示了经营者知识与管理的资本属性及其“绩效依存性”权益特征。本着效率、效益与谋求竞争优势宗旨，提出了“剩余贡献”理论，并阐述了经营者知识资本报酬计划的设计思想、管理绩效评价体系、指标权重、经营者分亨剩余贡献的比例以及知识资本报酬支付策略等。「关键词」竞争优势；剩余贡献；绩效依存性；知识资本权益经营者与股东Z间激励不兼容以及由此而导致的代理成本、道徳风险、效率损失等，是委托代理制而临的一个核心问题。现代金业制度的演进历程表明，问题的根源并不在于委

2、托代理制本身，而是缘于传统产权制度的缺陷以及对人性本质——臼利性的忽略。循着传统的产权制度，股东作为企业财务资本的出资人与风险的终极承担者，亨有两种最基本的权利：剩余索取权与剩余控制权。财务资本这种“状态依存性”的权责利关系特征，显然有助于激励或者迫使股东实现企业运营绩效的不断提高，由此便确立了对股东激励的产权动因。而作为受托方的经营者，却不占有企业的产权以及由此派生的剩余索取权与剩余控制权，因此也就缺乏对经营者激励的产权动因。既然产权的激励效应与经营者不相关,从自利性本质出发，经营者必然会利用手小所学握的经营管理的实质性控制权，借助信息不对称优势，在股东勉强

3、容忍的限度内，谋求口身的内部控制权利益，如转移股东财富、过度在职消费、H标次优化选择等。无论哪种情形，对丁•企业的团队效率直至股东的财富FI标都将是一个巨大的损失。才盾既然根源于产权对经营者激励的不相关性以及对人性本质的忽略，那么就必须遵循人本思想，重新定位经营者角色，实施产权制度创新和经营者激励机制再造，从而在金业——股东——经营者间打造出--种利益激励与风险约束的互动机制。一、经营者知识与管理的资本属性（一）知识与管理的价值创造功能。在初始的所有权与经营权合一型的企业里，业主依托白身的财务资本以及知识与管理技能，进行价值及其增值的创造。在这种企业制度下,业

4、主集财务资本所有者与知识资本所有者双重身份于一身，相应由财务资本与知识资本共同创造的税后利润也就完全归属于业主一身。由于股东个体财务资本与知识资本的有限性，为了抗御H渐加剧的竞争风险，谋求更大的规模效应与管理业绩，迫使业主彼此I'可不仅要在财务资本上实施联合，而且还必须寻求与多元化的股权结构以及规模扩人后的财务资本相匹配的知识资本，并建立起一种新的公司治理结构体系。于是，以两权分离、委托代理为基本制度特征的股份制公司应运而生。一旦进入股份制公司制度，创造价值及其增值的两种资本要素：财务资木与知识资木的所冇者主体便发生了分离，相应所实现的税后利润也就需要在不同的

5、资木所冇者主体Z间进行分割。随着两权分离与股权结构的LI趋分散，经营者业已在相当大的程度上拥冇了企业决策管理的实质性控制权。在这种现实格局下，无论是企业价值冃标抑或股东财富冃标等的实现，越來越取决于经营者的素质与能力。从这种意义上讲，经营者及其知识资木完全融入了企业价值及其增值的创造过程，成为了与财务资本同等的、甚至更为重要的一种实质性的资木要素。既然如此，经营者也就完全冇理由提出对企业剩余控制权与剩余索取权的分亨要求。（二）财务资本及其所冇者与知识资本及其所冇者的契约关系。财务资本的所冇权归属于股东，包括自然人、法人或其它社会组织；而知识资本的所冇权则只能天

6、然冃不可分割地属于其载体，这个载体不单必须是人，而月•必须是活生生的人。知识资木所冇者的权利一旦遭受损失，其价值创增功能便会贬值，以致荡然无存。知识资木这种能动的、天然的个人专属性，决定了其必然超脱于财务资木的所冇者而冇着自身独立的价值冃标与判断标准，并R只冇在得到正确激励的前提下才能发挥其价值创造的功能。显然，传统的“以资为本”所体现的“财务资本雇川劳动”的思维逻辑，在非知识经济的背景下冇其存在的客观基础。一旦人类社会演进到知识竞争的时代，知识资本与财务资木的力量便会发生根木性的转换：不是静态的“消极货币”即纯粹的财务资本的存在才使得知识资木的所冇者“冇碗饭

7、吃”，相反倒是动态的“积极货币”即知识资本及其所冇者为财务资木的保值、增值提供了可能与保障。在这里，财务资本更主要的是为知识资本价值功能的发挥提供了媒体与物质基础。从这层意义上讲，与其将股份公司定义为（财务资木）所冇权与经营权的分离，莫若视为是财务资本及具所有者与知识资本及具所有者之间的平等而复杂的契约关系更为准确。循看这一逻辑，使得经营者凭借知识资本所有者的身份，取得了同财务资本所有者（股东）一起参与金业剩余控制权与剩余索取权分亨的资格。二、经营者知识资本权益特征作为“资本”范畴，无论是知识资本抑或财务资本，在利益分配关系的把握上，都应遵循资木——报酬这一共

8、性规则。但知识资木与财务资木也还存在着