对冲基金课程

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1、国内对冲基金现状与发展趋势分析对冲基金于20世纪50年代初起源于美国，其英文名称为HedgeFund,意为“风险对冲过的基金”，是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具。由于其操作手段的多样化，关于对冲基金目前述没冇一个统一的定义,但有一个公式在一定程度上可以很形彖地概括它：最先进的投资理论+最灵活的投资策略+最大胆的投资杠杆+最优秀的经理人二对冲基金。其操作的宗旨，在丁•利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一•定程度上规避和化解自身的投资风险,获得较高的收益率,但其大胆的杠杆操作却冇意无意造成了整个金融系统的风险。数次震惊世界的

2、金融风潮，如1992年的欧洲货币体系危机、1997年的东南亚金融危机、2003年美元暴跌，都是以对冲基金为首的投机力量冲击市场的例子。虽然冇时候，对冲基金的过度投机被认为对金融体系产生了威胁。但对冲基金的发展为金融市场捉供了流动性，减少了市场的低效率，并为投资者捉供了多元化的投资途径和高额回报。因此对冲基金在国外发展很快，近I•年来成为了金融市场屮举足轻重的一员。国外的对冲基金无论是从投资理念、投资策略还是投资业绩，都取得了令人瞩目的成就。反观国内的情况，对冲基金虽然处于刚刚起步的阶段，但对冲基金发行数量和管理规模迅猛发展，小国的对冲基金业迎来了最好的时代。t2011年开始，国内开始掀起一

3、股对冲基金热，对冲基金如雨后春笋般成立。一批以股指期货、商品期货、债券为投资标的，以量化对冲为交易手段的对冲策略基金暂露头角。国内对冲基金的现状2008年美国次贷危机席卷全球，金融危机导致全球各大股市连续暴跌，机构投资者如公募基金和保险资金等损失惨重，然而，很多国际对冲基金在这次金融危机屮却保持了正收益，例如大奖章基金在2008年的全球金融危机屮保持了80%的年化收益率。2010年3月，屮国融资融券业务的开通，意味着屮国股票市场对冲时代终于到来，为对冲基金的发展做好了铺垫。随后的4月16日，屮国又正式推出沪深300指数股指期货合约，进一步完善了屮国本土对冲基金发展的基础。2011年3月7日

4、国内首只对冲基金产品国泰君安财富管理公司推出的君享量化，标志着中国没有对冲基金的历史成为过去。近年来，国际对冲基金通过投资公司的组织形式逐步进入了屮国金融市场，被称为屮国本土对冲基金主力军的阳光私募也不断壮大起来。根据基金业I•办会最新披需的数据，截止到2015年7月底，已经在I■办会登记备案的私募基金管理人达到7132家。从管理规模来看，私募证券基金规模达到了1・54万亿元。我们统计了自2013年以来每月新成立的私募基金数量和累计基金数量，可以看出t2014年以来，私募基金新增数量快速增长，最高峰时单月成立基金数量接近1800只，而最近由于股市调整，7月新增基金数量骤减至不足400只。从

5、基金累计成立数量来看，自统计以来，已有超过2万5千只私募产品成立。我国发展对冲基金面临的问题虽然从数据中看，取得了快速发展，但对处于摇篮期的中国对冲基金來讲,仍然有许多问题亟待解决。首先，从交易制度來看，对冲基金的发展受到很多限制。在我国的资本项目还没有对外完全开放2前，国内的对冲基金难以涉足国际金融市场。而在美国等一些发达金融市场，正是由于资本项目的开放，才会产生游走于国际资本市场的对冲基金。只能投资于国内金融市场的对冲基金，受一国经济、政治和法律法规的影响较大，无法通过分散投资于不同性质市场规避这些风险。其次，从交易的产品來看，我国目前金融产品十分缺乏。我国金融资本市场发展20年來，在

6、股市、债市、期市，甚至在基金市场上都取得了一定的进展。融资融券和股指期货的推出更是跨越性的一步。然而，相比发达国家金融市场而言，目前国内金融市场的种类还是较少，尤其体现在衍生工具上。对冲基金是组合运用各类金融产品，尤其是衍生金融工具的投资基金，而衍生金融工具的缺乏止是国内对冲基金无法实现多元化投资的主要因素Z-O再次，从对冲基金的激励制度來看，其报酬结构与投资策略密切相关。至于是否可以借鉴“高水位线”等做法，值得商榷。因为中国目前的对冲基金由于投资领域狭小，投资工貝匮乏，回报空间较Z美国的对冲基金要小很多。在不同等的市场环境下耍求基金管理者付出同样的代价是不公平的。现阶段中国的对冲基金——

7、阳光私募关于中国阳光私募的历程，最早可以追溯到2004年3月深圳国投推出的“赤子之心”证券投资集合资金信托计划。这也是中国金融产品的一次创新，成就了中国对冲基金的雏形。但是，这段时期内，阳光私募并没有形成财富管理类行业，其规模小、产品少、基金经理专业化水平低等因素使行业内并没有给予其认可。基金行业内通常认为2007年才是阳光私募行业的“元年”。主要是由于这一年很多公募基金的专业人才转向阳光私募基金，把公募基金的规范化运作