下周操作策略

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1、3天富期货TIANFUFUTURES品种研究股指期货周报2013年5月24日星期五天富期货研发中心分析师：刘海官TEL:0431-88993905TFKFthfqh.com经济衰退但股市热情仍存，后市或将震荡整理一.下周操作策略：1.中线观点：木周沪深300指数上涨0.20%,成交量明显放人。影响木周股指走势的主要有以下几方面因素：一.国内方1.统计局：4月70个人屮城市有67个新房价格环比上涨。2.首批QDII2额度町达500亿美元或年底前落实。3.瑞银下调中国今年GDP增速预估至7.7%。4.中国5刀汇丰制造业PMI预览值降

2、至49.6,创七个刀新低。二.国际方Ifij'：1.惠誉下调斯洛文尼亚评级至BBB+。2.徳国央行月报：二季度经济有望加速增长。3.伯南克：美联储将考虑在日后逐步减小购债规模。4.美国上周初请失业金人数34万好于预期。5.口经指数周四暴跌7.32%表1股指加权周K线图MdCLJ.X/IdY4283292412O+T+W27312"22►•••••••••••1.iOOr：j1>51jr(□尸ID12410-toor资料来源：文华财经，天富研发部2・短线观点：本周沪深300指数震荡反弹，涨势比上周趋缓，板块分析电子信息筹小盘股仍然

3、活跃，但是银行等权重板块表现一般，多空双方经过前期上涨短期出现分歧。口经指数本周四的人幅下挫或将从心理层面对投资者起到负面作用，同时小国5月份汇丰PM下请务必阅读正文后的免责声明降也预示接下来的5月份相关经济数据会不理想，技术上看沪深300指数血临一定调整,但市场多头人气仍活跃，后市或将以震荡为主，操作上建议多单分批减仓，空单伺机介入。图表2IF1306合约日K线图资料来源：文华财经，天富期货研发部一.宏观要点：1•中国5月汇丰PMI预览值点评：制造业萎缩，经济面临下行压力周四公布的5月汇丰中国制造业PMI初值49.6,创出7个

4、月以来的最低水平（4月为50.4）。分项数据屮，产出指数初值为51.0（4月为51.1）,创3个月来最低；新订单指数与就业指数均较上月萎缩,且处在荣枯线以下,分别为49.5和49。从5月PMI预览值可以看出:1.制造业出现萎缩汇丰制造业PMT指数跌破荣枯线，H低于市场预期，表明制造业出现萎缩。剔除季节性因素后，制造业景气度环比下降。5月PM环比下跌0.8个百分点，远弱于历史平均水平。2.订单冋落将继续拖累产出产出仍处在扩张的范围，而新订单则出现大幅回落，表明需求明显走弱。若随着存量订单出现下降，产出也将会继续下降。5月新出口订单

5、指数小幅攀升，仍在荣枯线下。在全球经济人放缓背景下，出口出现明显改善的可能性不人。3.就业压力加人就业形势较为严峻，尽管就业分项指数高于去年同期，但连续两个刀处在收缩区间。而今年高校毕业牛数量创历史新高，将使就业压力明显加大。1.二季度经济下行的可能性较大从5月PMI预览值以及其他经济数据的趋势看，二季度企业而临较人的库存压力和业绩压力。在屮央政府刺激经济的意愿不强的情况下，预计二季度经济F行的可能性较人。二.日本经济分析：安倍经济学简析分析将基于三个角度(1)政策运用的范围，(2)经济政策的传导渠道，(3)结构性增长因素。我们

6、将主要结论总结如下。(1)外汇渠道看上去对安倍经济学和高桥政策一样有效。在高桥时代，日元在兑美元贬值40%左右时企稳。当前，这样的贬值幅度将令LI元汇率达到112日元兑1美元，我们认为这在2-3年内是可行的。出口依存度(出口对GDP的比率)是衡量该政策影响的重要先决条件，而冃前这一指标几乎与高桥刚就任时相同。(2)更常规的货币放松渠道在高桥政策中I•分冇效，但我们预计在安倍经济学中的影响不大。高桥将政策利率下调了3个百分点，但当前该利率只冇0.1%,已没冇进-•步下调的余地。此外，在高桥政策下，FI本央行货币基础的扩展对名义GN

7、P和消费品价格产生了显著影响阳现在这一渠道已不复存在。这主耍是由于人口格局的结构性问题令FI本金业的资本开支意愿减低。(3)资本开支的重要决定因素——经济的潜在增速受人口结构的影响较大。生产性人口在高桥执政时期增长，如今却在下滑。同时，对房地产投资和耐用消费品具冇重人影响的结婚率也在呈下降趋势。如果这些结构性问题不改善，资木开支意愿仍将不振，因此扩大货币基础即便有效，其效果也将甚微。(4)从现行的财政赤字和政府负债率来看，安倍较高桥推出财政政策的空间要小得多。高桥就任时政府负债仅占GNP的50%左右，而现在已高达GDP的240%

8、左右。(5)安倍就任前企业与银行业状况已冇所改善，不太可能成为经济复苏的阻碍，这与高桥时期的状况相同。一.外围主要股指本周走势:名称收盘涨幅名称收盘涨幅香港恒生22618.67-2.01%道琼斯指数15294.50-0.39%国企指数10722.30-2.70%