【经营管理】通用汽车公司资产重组案例剖析

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1、通用汽车公司资产重组案例剖析通用汽车公司(GM)是一直位居“幸福500强”Z首、遥遥领先于其它企业的美国最大公司。1995年其销售额达到1680亿美元，利润额为69亿美元，创下了GM及其它美国公司历史最高纪录。形象地说：即GM1995年底生产了860万辆轿车和卡车，如果它们一辆接一•辆，将排列成一条25000英里的汽车长龙，可绕地球一周。GM经营计算机业务的电子数据系统公司(EDS)、从事卫星与防御系统业务的休斯电子公司(HughesElectronics),及集中生产多种汽车零部件的德尔福(Delphi)公司都将陆续从GM屮分拆出去。导致GM分拆的原因是多方面的。从GM

2、50--60年代的辉煌时期以来，GM就投入多而产出少。其衡量资金运用效率的指标一一资产冋报率一路滑坡。从1965年的17%降到最近儿年的零以下，直到1995年上升到3.2%。GM的股票价格在过去的35年中仅仅上升161%,而标准普尔信用等级排名的前500家大企业的股价却上升了900%。从1954年以來每年的“幸福500强”中榜上有名的113家公司中，GM表现平庸，它给股东的回报是最低的。冇时GM似乎将被它自身的庞大所压垮。规模经济一直是汽车工业的基本法则,GM1995年在美国销售了310万辆客车，却亏了本。GM的每-•个健康的部分看起来都比其雍肿的整体更强些。GM的计算机

3、业务，电子数据系统(EDS)已运用于商业零售；而从事一卫生与防御系统的休斯电子公司(IIughcsElcctronics)也在行业中处于领先地位；GM集中生产汽车零部件的德尔福(Delphi)子公司同样如此。如果通用汽车公司分拆为四个部分的话，其股价将是原来的一倍半，GM的市值将比目前增加45%。风险在于：重新冋到以汽车制造为核心的经营战略可能使其永远停留在落后的行列。GM将陷入低速增长的汽车工业的泥坑中，缺乏快速成长的高科技因索來帮助其顺利渡过不可避免的周期性衰退。这个问题虽然困扰着所有行业，但对汽车制造业來说更为残酷。迄今为止，分拆的最初阶段已经过去，GM正处在将ED

4、S独立出去的最后阶段。EDS是曲RossPerot创建，于1984年被GM以25亿美元收购的。EDS给GM带来了高科技的思维，同时也为GM开发了一套独立而统一的计算机系统。但是收购后不仅Perot本人与董事会Z间存在冲突，在整个公司里，这两种文化Z间也到处充满矛盾，它们从来没能很好地融合在一起。然而在对外业务方面，EDS有着骄人的成绩。它为劳斯莱斯(RollsRoyce)、施乐公司(Xerox)及英国国内税收局(InlandRevenue)开发出了复杂的信息系统。EDS1995年的销售额为124亿美兀，盈利9.39亿美兀。分拆的方案是：GM将它所持有的EDS股份转让给了独

5、立的GM养老基金。带给GM股东的好处则是EDS将付给GM5亿美元以换取自由。而且EDS还要背负起一个由GM带来的沉重负担：EDS必须履行其职责，负担现在及以后儿十力退休职工的退休金。GM在1985年以52亿美元收购了Hughes公司。GM希望先进的电子技术能帮助它制造出更好、更安全的汽车。但结果不尽如人意.Hughes确实开发岀一些汽车装置，但总的来说，技术转化的收益微乎其微。“把GM和Hughes绑在起并无协同作用，毫无经济价值。”与EDS一样，Hughes的对外业务也有不俗的成绩。1995年的营业额为147亿美元，利润11亿美元。主要是向屮国、日木及其它国家出售通讯卫

6、星的收入，同时它也为五角大楼制造洲际导弹及其它武器。GM已向社会出售了手中持有的9600万股Hughes的非普通股。根据最近一次交易的每股60美元的股价，GM在Hughes的76%的股份价值190亿美元，这相当于现在GM整个市值的一半。第三部分，即生产刹车、车灯、传动器及其它几百种汽车零件的Delphi公司。Delphi1995年的营业额为264亿美元，其中的四分Z—来门与福特、本田、丰山及其它GM的竞争者的业务屮，从GM分离出来后，Delphi将向这些客户出售更多的汽车零配件。而福特及其它公司则很可能更愿意向它们最大的竞争对手的供应商买货。佔计独立出来后，Delphi的

7、市值约60亿美元。GM愿意丢扌卓Delphi述冇另外一个原因。Delphi的产品价格高。如果Delphi从GM分拆出去的话，GM则可以自由地从世界各地采购所需零部件。卸掉了购买Delphi昂贵的零部件的包袱，则可以降低成木；而且它属下的大量退休工人的退休及养老基金也随之分离出去。问题是：应当把Hughes和Delphi与EDS—道从GM分拆出去吗?那么留下来的GM的基木核心应该是：设计车辆和卡车，制造它们的动力部分和框架，并将它们用供应商提供的零部件组装起來，然后，把这些汽车销往世界各地。冋归基本产业经营战略的支持者们认为在口