五粮液财务分析

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1、Page12009年五粮液股份变动情况Page2公司行业状况及地位分析从上图可以看出：五粮液属于制造业—食品饮料业—白酒类食品制造业企业。Page3行业现状、发展趋势及竞争格局1、所处的白酒行业集中度低，是一个极度离散的行业。白酒行业进入门槛较低，市场集中度差，全国白酒生产企业约三万余家，而前十家企业的产销量只占全国白酒总产销量的15%左右。但是高档白酒的市场集中度却非常高，前六家企业以其具有高知名度品牌和传统历史文化底蕴占据了市场的70%左右份额。浓香型白酒依然占据市场主导地位，以川酒为代表的浓香型白酒仍然处

2、于主流地位。2、全国和地方性品牌共生的局面将长期存在。全国目前拥有白酒品牌10万余个，竞争十分激烈，知名高档品牌优势明显。各地区的口味、文化的差异，以及地方保护主义，使得在相当长的一段时期内将保持全国性品牌与地方性品牌长期共存，“强者愈强，弱者不灭”的局面。3、市场竞争激烈，但是白酒消费趋势逐渐向品牌化、中高价位产品集中，消费者集中度不断增强。白酒行业竞争不断向纵深发展，从广告宣传、品牌提升、包装改进、厂商服务的竞争，逐渐过度到到品牌知名度、品牌质量、消费者忠诚度竞争。高档品牌竞争延伸到中档酒竞争，中档酒已成为激烈争

3、夺的领域。现在白酒市场已形成高端白酒以品牌力竞争为主导，中低端白酒以品牌力与成本竞争为主导的格局，消费趋势逐渐向品牌化、中高价位产品集中，消费者集中度不断增强。4、白酒是传统酒类饮料，有着悠久历史和广泛的群众基础，发展前景依然看好。随着近年来国家经济实力增强以及高收入人群的增加，商务活动频繁，以高收入人群为主要消费对象的高档白酒出现较快增长。消费升级和城乡一体化建设加快，也会促使白酒行业增长。消费升级引领白酒向中高端发展，国家富农政策的加大实施以及农村城镇化和城乡一体化建设将会提升农民收入水平。Page4公司行业地

4、位分析酒精及饮料酒制造业上市公司排名（截至2010.11.09）排名指标总资产（亿元）排名主营收入（亿元）排名总股本（亿股）排名净利润（亿元）排名净资产（亿元）排名五粮液246.871114.72237.96133.952170.772泸州老窖69.63637.65613.94215.81348.606贵州茅台228.10293.2839.44541.741175.221水井坊23.92149.02144.89121.171213.4713山西汾酒28.991123.9384.33165.37816.6910从上图可

5、以看出：五粮液在各方面的指标都处于行业领先地位。（该数据来自大智慧软件。）Page5SWOT优势品牌优势规模优势技术和价格优势营销优势资源优势劣势多元化战略过激财务风险09年遇“调查门”机会经济增长将促进消费国家的扶持广泛的群众基础威胁市场竞争激烈行业发展前景堪忧税赋沉重消费方式多样化环保政策Page6偿债能力分析财务指标均值（08）2009200820072006流动比率（倍）2.022.124.283.342.47速动比率（倍）0.841.573.272.411.73现金负债比（倍）0.750.970.970

6、.860.66资产负债率（%）36.8930.0715.1216.8119.73利息保障倍数（倍）--40.97-14.00-22.62-34.361、从上表可以看出，公司06—08年偿债能力比较稳定且都高于行业平均水平，说明公司的偿债能力很强。2、公司09年偿债水平较08年有较大变化，主要系未支付的原材料款及运费、预收酒类销货款、往来款及收到的保证金、应付市场开发费增加致流动负债大幅增加所致。3、公司的利息保障系数长期呈负数主要是因为：公司有大量的银行存款，产生了大量的利息收入。4、结论：一方面，公司的偿债能力很强

7、，拥有大量的货币资金，不会有现金断流的风险。但从另外一方面来说，公司资产管理能力有待提升，并没有很好的利用资金的价值，使钱生钱。此外，公司的长期负债很少，也不会产生财务的杠杆效应。Page7营运能力分析财务指标均值（08）2009200820072006存货周转率（倍）1.061.391.862.032.36应收账款周转率（倍）62.71206.231326.221122.921515.71流动资产周转率（倍）1.771.011.041.271.62总资产周转率（倍）0.590.650.630.670.741、06

8、-08年，公司的存货周转率呈下降趋势，原因主要有：（1）公司从2007年开始进行产品结构调整，加大中高价位酒的销售；（2）公司几年来致力于进行设备的扩张，以加大产能。09年急速下降，主要是因为公司加大了采购和加工，使得原材料和在产品大幅增加所致。2、06-08年，公司的应收账款周转率都非常高，远远高于行业平均水平，说明五粮液在应收账款的管理上做