金融政策分析

《金融政策分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、金融政策分析一、央行新政的背景1.中国的经济增长由“偏快”转向“过热”今年以來，“投资增速过快、信贷投放过多、外贸顺差过大”的“三过'观象，成为当前中国经济运行中的突出问题。2003年以來，中国经济增长率每年都在10%以上。国际贸易的顺差过人及高投资冋报率吸引了大量国外资金流入，导致流动性过剩、内外经济失衡。流动性过剩的另一种说法就是“热钱涌动”,大量的资金需要寻找出路。在热钱的推动下，投资率上升，金融机构会被迫加人信贷投放。此时，山场的表现形式为繁荣与通货膨胀并存。这种经济形式一般为泡沫的先兆。今年6月13日温家宝总理在国务院常务会议上强调，要继续加强和改善宏观调控，

2、并対货币政策提出了“稳中适度从紧"的要求。“从紧”通常是指适当控制基础货币的投放，抑制贷款和货帀供应量的偏快增长。货帀政策“从紧"，既包括从数量上从紧，如提高存款准备金率；也包括从资金价格上从紧，如提高利率或汇率升值。央行今年采用小幅度频繁加息的方式调控经济，就是这一政策的体现。但从效果來说,并不明显。从9刀12LI央行公布的金融数据来看，广义货币供应量仍然在高位运行，流动资金过剩的压力并未缓解，人民币贷款继续增高，8月份贷款增加3029亿，同比多出1160亿元。由此可以看出，中国经济由偏快转向过热的趋势比较明显。经济学家梁红认为，如果对流动过剩的趋势抑制不明显，央行下

3、一步将可能采取温柔加息与人民币适度升值。梁红同时也认为，中国的经济仅仅只是过热，离泡沫相距其远。2.房地产市场疯狂发展中国的总体经济形势是“略偏过热”，房地产市场的发展也很快，价格一路飙升，持续居高不下。购买者、开发商等都有些疯狂。但在这些人群中最疯狂的要属那些赌房价会继续上涨的投资者。根据科特勒经济学理论，利用银行借贷來进行投机行为是形成泡沫的主要原因。因为一口市场出现滑坡，投机行为只有被迫“硬着陆”一途。中国的房地产泡沫目前还谈不上破灭，但是随着众多高价买房、高价拿地等投机行为的加剧。房价己经到了只能涨，不能跌的地步。中国的传统是“买涨不买跌”。目前房地产山场供大于

4、求的发展趋势较为明显。当越來越多的住厉没有人买吋，当开发商而临越來越大的贷款压力时候，厉价还会坚挺么？未來厉价的下跌会小幅振荡可以预期，只是什么时候來不得而知。1.美国的次贷危机及利率下调次贷危机的来源及发牛详见附件4。10月30日，受次贷危机及经济增t的下滑，美联储宣布利率下调25个基点，为4.5%。同时贴现率也下调25个基点，为5%。美元利率持续下调，会继续加大人民币的升值压力。海外热钱流向中国的可能性更大。考虑到人前流入时间的滞后性（通常约半年），中国的流动性过剩可能会进一步加剧。其时央行势必进一步调高利息，以保持“适度从紧”的货币政策。调整的手段最可能是继续微量

5、增加利息。年内央行加息5次，一年期存款基准利率从2.52%上调至3.87%,上调存款类金融机构人民币存款准备金率9次，从9%上调至13.5%。预计年内还将有1次加息，加息幅度总体约在0.3—0.5%。利率的步步上扬，必然导致不少的投资者选择出售持有的房屋而不是继续持有。更多的投资者会采取观风而不是跟进。市场购买力面临缩小的对能性。小结：中国的宏观经济形势比较乐观，髙速发展的同时，很好的保持了健康度。但房地产山场在买卖双方都失去理智的情况下，出现调整成为必然。外资的涌入会延迟市场调整的时间，但会让•调整的幅度更加剧烈。二、新政实施意图分析1.抑制投机性投资国人历来具有买房

6、情结，历来已久，占时衣锦还乡的标志Z—就是大修房屋。“安家”方才是“立业”的观念深入人心。大家的想法是：“我深圳买不起，我回成都买；我成都买不起，我回泸州买；泸州再买不起，我回县城买。”在这种文化氛围下，移植国外的租房一说，显然不能说服人家不买而租。对屮国人来说，房子不仅仅是居住的问题。蛊求市场来口两类，口住者和投资者。此次央行政策，把抑制目标，明确的放到了利用银行贷款的炒房者身上。“对已利用贷款购买住房、乂申请购买第二套（含）以上住房的，贷款首付款比例不得低于40%,贷款利率不得低丁•中国人民银行公布的同期同档次基准利率的1.1倍，而II贷款首付款比例和利率水平应随套

7、数增加而人幅度提高。”対利用贷款购买二厉的投资者，利率由原來的二房•下浮15%,到了现在的1.1倍，上升了35%。彻底打碎了投资者利用房租养贷的打算。相比利率的大动作，首付的提高到影响较小。“商业用厉购房贷款首付款比例不得低于50%,期限不得超过10年，利率不得低于中国人民银行公布的同期同档次利率的1.1倍”商业用厉的利率全部上涨，很明显是针对投资者。综上：国家对自买自住的需求者保持了求稳的调控态度。而把打击II标放到了利用放贷炒房的投资者身上。虽然短吋间可能会上有政策，下有对策。但一旦市场继续过热，各级政府必然加强各种政策的落实力度，其