内外利好未能如期而至,豆类投资策略转向偏空

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1、内外利好耒能如期而至，豆类投资策略转向偏空从最近一段时间走势来看，内外盘大豆一直处于美豆增产的强烈利空压制Z下，虽然美元指数创造了将近11个月以來的新低，但盘面对此外围市场的利好反应却十分冷清，可见，H而影响整个盘面的最重耍的因素述是美豆天气因素以及随Z而来的美豆产量的因素;另外在国内盘面上来看，汕粕“双节消费”预期一肓是国内多头的救命稻草，但随着备货期的结束，汕粕消费状况的逐渐明朗，汕粕的消费预期并未向想象屮的那样好转。可以说前期有利好预期的美豆犬气炒作题材和国内汕粕需求转好的题材都未岀现，盘面因此转向偏弱的可能性正在

2、逐步加人，鉴于此，整个豆类盘而的投资策略丿应有别于前期。天气炒作题材并未如期而至，美豆增产至盘面受压明显从美农业部最近公布的美豆生长情况来看，截止&30H,大豆优良率为69%,和前周持平，符合市场预期。结荚率93%,与去年同期持平，落后于五年平均的96%。落叶率3%,去年同期和五年平均为4%和896。从下图中可以看出，今年走势的良好指标在最近几年的最好状态，对盘面压制力明显。图1：美豆历年长势对比图美豆历史同期作慚优良率—03/045^—jfc—04/055^05/06年-^―06/07^—0T/08年―0—08/09隼

3、■■■09门0隼数据來源：USDA鉴于美豆良好的牛长率的创纪录的种植面积，近期各机构纷纷上调新豆单产和产量预期，给美豆期价带来较人利空压力。其屮著名私人分析机构Informa经济公司周四发布的最新报告表示，今年美国大豆产量可能达到33.72亿蒲式耳。大豆平均单产预计为44.1蒲式耳/英亩，并创下历史记录。这一产量如果实现，那么美豆增产将达到1180万吨，对于CBOT市场豆类将产生一定的压力。图2、美国大豆供需平衡情况图0.35120000Oqn-1000008000060000400000.300.250.200.150

4、.100.05期初库存20000一X004一二00“匕I00Zoooz&666一甘Oc'66£661O甘966一资料来源：USDA国内油粕“双节需求”旺季并未出现，市场借双节大幅消减库存意愿基本落空从六刀底开始，国内肉禽价榕开始不断飙升，从国家农业部最新的数据显示：国内仔猪、牛猪和口条肉价格继续上涨，涨势有所加快。此外，农业部8hl3R发布7月生猪和能繁母猪存栏分别为4.50亿头和4806万头，环比变化分别为0.64%和-0.49%；8月14H,商务部公布7刀全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰虽1716.9万头，同比和环比

5、变化分别为28.51%和-1.41%o日期仔猪仝猪白条肉玉米猪粮比09年7月第五周16.4411.2314.541.786.3109年8月第一周16.8911.4814.951.786.4509年8月第二周17.5511.7715.391.86.5409年8月第三周1&0911.9815.71.86.6609年8月第四周1&4312.0315.881.826.61图三：国内猪肉价格走势图—生猪一仔猪•白条肉全国人中城市生猪出场价格（发改委，元/斤）数据来源：国家发改委从上图中可以看出，六月底开始倒内养殖形势有所好转，但作

6、为重要饲料原料的豆粕却并未跟随市场一并上扬，另外国内包括豆油在内的油脂品种一直处于胀库状态，巨大的压榨最是主要原因：另外最近国务院点名汕脂压榨行业产能过剩，也显示目前市场普遍的“不缺油”现象。结论基木面上来看，前期冇利多预期的内外两方面的炒作题材并未如期而至：美豆的天气状况仍然良好，美豆生长的优良率也处于历史性高位状态，对盘面压制较重：国内盘面上来看,市场前期预测的双节需求并未向白糖等产品一样出现，油粕因为巨大的压榨量库存仍然没有消化的迹象。总体上来讲，9月基木面对豆类来讲偏空。技术上來看，美豆主力合约周线上的走势似乎已

7、经有所定论，收敛三角形目而已经向下突破。图四：美豆主力合约周线图美豆11(CB0T3111］周线MA596356MA1095906MA20387.50MAX950.45MA60990.37国内豆类方而来看，以技术形态最为明显的豆粕来讲，其周线冃前形成了叨显的收敛三角形形态，短期内有向上运动至上边的动能，但幅度不会很人，因美盘方面已经给岀指引，预计三角形态走完后，向卜•突破的概率比向上突破概率耍大。图九：人连豆粕主力合约周线图数据来源：文华财经后市上来看，由于基木曲上和技术面上都出现偏空状态，九月国内豆类出现下跌的可能性正

8、在逐步加人，操作上来讲，不管是短线操作还是趋势性交易，逢高抛空都应是主要策略。五矿海勤王敏