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1、白糖研究：政策影响太大过去两个月内，郑州白糖这个新品种成为市场关注的热点。前期在棊于对美糖下破16美分关键支撑的判断上，我们认为郑州白糖703合约将向4400回落。这一点被市场验证，但是国储在6月13曰再次出台拍卖552000吨口糖的调控政策，受到这个巨大利空的影响，703合约在6月13日直接跳空低开击破4400支撐，向下急变。而后在4000关口反复获得支撑，价格运行转入剧烈的区间盛荡，市场分歧巨大，交投极其活跃。由于国家调控政策的影响难以在短期内消退，且连续的抛售将持续到9月12仃，白糖期价区间震荡的格局仍将维持。下文阐述。—:基本面分析国际
2、：国际糖业组织（ISO）在5月份的报告中调降了全球2005/2006榨季食糖供需缺口的预测值，山2月份预测的222.5力吨减少到了96.6力吨。主要原因是，近两年的高糖价和高油价激发了全球主要糖料生产国和地区的种植加工热情，全球食糖产量将有一定増的加。第一大产糖国巴西，•其农业部预测2006/2007榨季我甘蔗产量将达到4.328亿吨，食糖产量将比上个榨季增长9.5%达到2920力吨，印度政府预计新榨季食糖产量将比以往榨季产量翻两倍而达到2300万吨的水平。这在一定程度上对冲了欧船糖业改革后其产糖量的大量减少。ISO预计木榨季全球食糖总产最达到
3、1.491亿吨，较上榨季增长4.5%,消费量达到1.5015亿吨，较上榨季增长1.9%。而美国农业部最新发布的全球食糖供需报告显示，预计2006/2007榨季全球食糖产最将达到1.49亿吨,比上榨季的1.45亿吨増加400万吨。消费量为1.46亿吨，比匕榨季増加200万吨。全球食糖库存量将达到3092力吨，连续3个榨季库存大幅减少的局面将得到一定程度的改变。图一：全球食糖供需变化全球食糖供需变化45000400003500030000旱2SOOO2000015000数据來源：国际糖业组织但是在近期开始传递出一些冇利糖价的信息，首先是印度为遏止国
4、内的通货膨胀，开始放开对片糖和小麦的进口。另一主产国澳大利亚在6月10日确认爆发黒穗病，其昆士兰州己经有12个农场的蔗区受到了感染。为了防止病害的进一步传播，日前受感染的蔗区已经被隔离。专家指出，受黑穗病感染的蔗地其至可能绝收。澳大利亚农业和资源经济局（ABARE）在其日前发表的季度前景展望报告中认为，山于受到飓风“拉里”和黑穗病的影响,估计06-07制糖年澳大利亚的原糖产量将下降5.9%,从05-06制糖年（已于5月30日结束）的511万吨下降到481万吨,最终导致澳大利亚的食糖出口量和出口收入减少。古巴这由于压榨效率低下，没冇完全预期的产量
5、，较预期降低43800吨。同时巴西主产区持续的干旱也在使预测机构下调对其II•蔗产量的预期，巴西国内农业咨询机构-Datagro在其最新发表的预测报告屮把06-07制糖年（5月-4月）巴術中-南部地区的日一蔗预期产量下调了1.4%,从今年5月份预期的3.685亿吨下调至3.635亿吨。Datagro认为,从目前的情况看,估计06-07制糖年巴西中-南部地区的食糖产量将在5月份预期的2,495万吨的基础上下降1.2%,仅能达到2,465万吨的水平,不过，估计该区的食糖出口量可望从5月份预期的1,596万吨上升到1,616万吨的水平;酒精产量也将在
6、5月份预期的153.6亿公升的基础上下降约1.5%,仅能达到151.3亿公升，但酒精出口量可望在5月份预期的24亿公升的基础上增长6.25%,达到25.5亿公升的水平。总体而言，国际糖价的多空因素交织，利多因素多來H现实，而利空则更倾向于预期，特别是预期印度在06-07年度食糖产量会增加2倍，达到2300万吨!这个创其产虽历史记录预期数据实在让人难以信服。我们认为印度在新榨季产暈将恢复性増加倒更加实在些。如此，06-07榨季，全球的的供需格局是否回出现产略大于求，库存出现小幅増加，的确值得商権。国内根据屮国农业部的糖业监测报告：截止5川卩旬，2
7、005/06»季制糖生产己顺利结束，食糖产竄连续第4年下跌。本榨季历时273天,全国开工糖厂286家。其中,甘蔗糖糖厂249家、甜菜糖糖厂37家。食糖产量为881.5万吨，比上个榨季减产38.5万吨。其中,甜菜糖取得较大幅度的增产，总产量80.7万吨，比上个榕季增加20.4吨。但是山于廿廉主产区干旱的影响，特別是海南、云南减产幅度较大，什蔗糖总产量仅为800.8力吨，比上个榨季减少563力吨。这个产量数据远远低于前期反复预期的920〜940力吨。截至今年5月末，本榨季全国累计销售食糖587.4万吨，同比减少7L4万吨，累计销糖率66.6%,为近
8、几个榨季较低水平。,而2003年、2004年、2005年同期累计销糖量为675.01万吨、701.46万吨、658.8万吨,累计销糖率分别为63.5%
