金融学（第二版）精编版[货币银行学（第四版） 黄达 著 015第十五章 货币政策g102

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1、第四篇宏观均衡第十五章货币政策1第十五章目录第一节货币政策及其目标第二节货币政策工具、传导机制和中介指标第三节货币政策效应第四节货币政策与财政政策的配合第五节汇率政策第六节开放条件下货币政策的国际传导和政策协调2第十五章货币政策第一节货币政策及其目标3第十五章第一节货币政策及其目标何谓货币政策1.当代，讲货币政策，通常指的是中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。2.货币政策包括：⑴政策目标；⑵实现目标所运用的政策工具；⑶预期达到的政策效果。3.从确定目标，运用工具，到实现预期的政策效果，还存在着一些作用环节，其中主要有中

2、介指标和政策传导机制等。4第十五章第一节货币政策及其目标货币政策与金融政策1.金融业涉及银行、证券、保险、信托、租赁等十分宽泛的领域，在我国，金融政策是个涵义甚广的概念。2.货币政策是金融政策中的一部分，并居于核心的地位。3.在我国的实务和理论文献中，常常将货币政策与金融政策两个词混用。5第十五章第一节货币政策及其目标我国关于货币政策认识的演变1.在计划经济体制下，虽然实际上也有货币政策这样性质的问题，但在决策中不占重要地位。在特定的时候，如20世纪60年代初，也曾采用纵无货币政策之名却有货币政策之实的举措，并有力地促成了物价的回落。2.1984年底和1985年初，由

3、于物价新一轮上涨的势头极为强烈，控制货币以抑制物价和掌握经济关键环节的议论一时成为非常时尚的声音。6第十五章第一节货币政策及其目标我国关于货币政策认识的演变3.1989年下半年，为了压下过高的通货膨胀率，采用了强力的紧缩货币政策；1989年底和1990年，为了阻止经济的下滑，则曾两度采用扩张的货币政策。这可以视为最高决策层开始对货币政策运用的典型事例。4.随着我国体制改革的终极目标明确地确定为社会主义市场经济，货币政策也明确地列入宏观经济调控体系之中。从那以后，只要提及宏观调控，几乎没有不提及货币政策的。7第十五章第一节货币政策及其目标货币政策的目标：单目标与多目标1

4、.各国货币政策的目标，表述各有差异。同一国家在不同时期，货币政策的目标也有调整。2.单目标与多目标：在一个国家的特定时期，货币政策有追求多项目标的，最多的包括经济增长、充分就业、稳定物价和国际收支平衡；有的是明确突出一个目标：稳定币值（包括稳定汇率）。3.国际货币基金组织和其它国际金融组织对于货币政策的主流观点都是强调单目标的稳定币值。8第十五章第一节货币政策及其目标我国关于货币政策目标选择的观点1.按照《中国人民银行法》，中国的货币政策目标为：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。在“稳定”与“增长”之间，有先后之序，主次之分。2.中国货币政策应有怎样目标的讨

5、论：⑴强调物价稳定是惟一目标。但同时有另一种单目标：最大限度的经济稳定增长。⑵兼顾发展经济和稳定物价。⑶必须包括充分就业、国际收支均衡和经济增长、稳定物价等诸方面。9第十五章第一节货币政策及其目标通货膨胀目标制1.20世纪90年代，有几个国家的货币政策先后采取了“通货膨胀目标制”。2.政策的核心是以未来一段时间内确定的通货膨胀率或者目标区作为货币政策目标；当局则承担实现确定目标的责任。10第十五章第一节货币政策及其目标通货膨胀目标制3.通货膨胀目标制，增加了货币政策的透明度；通过向公众解释实现通货膨胀目标所需的代价和手段，则提高了货币政策的可信度。4.通货膨胀目标制是

6、长期货币政策目标。正确预测通货膨胀率的难度较大，以通货膨胀为目标的国家并不排除在特殊情况下，环绕充分就业和经济增长等目标，允许短期内偏离长期通货膨胀目标。对此，中央银行必须做出解释。11第十五章第一节货币政策及其目标货币政策与资本市场1.许多人士，有一种相当强烈的见解，要求货币当局应对资本市场的运行负有干预的责任——应采取利率、信贷等措施，或阻止资产价格下滑；或防止资本市场过热。2.对于干预资本市场的主张，货币当局明确持反对立场。以美联储为例，他们认为，自己的职责就是控制通货膨胀率和失业率；至于资本市场的走势，不在他们调控的职责之内。12第十五章第一节货币政策及其目标

7、货币政策与资本市场3.货币当局解释：作为货币政策的执行者，绝不是不关注资本市场的态势。对于资本市场态势作用于货币政策目标的过程，有这样的概括：13第十五章第一节货币政策及其目标货币政策与资本市场4.问题是，货币政策决策的依据和追求的目标必须是可以把握和度量的经济过程。如通货膨胀、就业、经济成长等变量：变动前景虽有不确定性，但波动范围大体可以预期。至于资本市场，波动、震荡，变化于朝夕之间，作为政策目标，缺乏可操作性。5.至于在非常情况之下，中央银行通常会毫不迟疑地采取紧急措施，提供充足的流动性，以保证资本市场不至陷入崩盘境地。14第十五章第一节货币政策