中国现阶段经济分析

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1、2008年以來，中国股市一直在大熊帀中运行。尽管四万亿救市曾引发股市一轮强劲反弹，但正是这四万亿救市成为屮国经济的滑铁卢，葬送了屮国经济一次T•载难逢的结构调整机会，从而断送了中国经济的长期发展前景和中国股市的长期希望。去年年底以來，几乎所有的机构都判断中国股市的新一•轮牛市已经來临，其至有相当多的机构认为中国股市的万点大牛市U经拉开帷幕，但市场运行的结果却是这些机构乃至整个市场的累累亏损，看得越高亏损越大。从去年底以来，我一直对市场进行警告，认为中国股市根木就不可能有什么牛市,市场仍然在长期大熊帀中运行，今年的市场将是震荡下跌重心下移，甚至反复警示创业板与中小企业

2、板将而临灭顶Z灾，但仍然有相当多的投资者幻想着牛市的来临和股币的上涨行情，其结果就必然是遍体鳞伤与亏损累累。中国股市的大熊市己经运行了三年半时间，人盘蓝筹股的估值水平己经很低，在这种情况下，市场会不会迎來转折，迎來市场翘首以盼的大牛市呢？我认为不会。与去年的情况和比，屮国经济的慕本面与中国股市的政策面都出现了全面恶化，反弹会有，反转不会你没有更深层次的调整和宏观经济棊木面的全面好转，屮国股市就不可能走出熊市而步入牛市。1、中国社会正在酝酿一场前所未有的重大危机C中国的经济改革基本是半途而废，政治改革其至成了重大禁区。目询的中国经济，正处于改革30多年來最危险的时期。

3、贫富差距急剧扩人，其发展速度居世界之首；2%的家庭占有了整个社会41.4%的财富；流动性泛滥呈现难以遏制之势，20年來M2增长了49.6倍；土地财政与房地产泡沫正疯狂吞噬着整个社会的财富，改革30多年來居民所得到的成果正在丧失殆尽；权贵劫持了权力，资本市场的性质已经发主了彻底改变，正沦为权贵资本掠夺社会财富的合法工具。可以说，当今的中国社会乱象从生，社会才厉日益加重，社会危机不断累积。改革的严重滞后和扭曲变形正在使中国社会酝酿着一场重大危机，没有置之死地而肩生的危机变革，中国的社会经济就很难走出困境，股市也就很难走出危机并迎来黎明。2、中国经济已经出现了明显的滞胀趋

4、势。高通胀是中国经济血临的一个重大威胁。这—•轮的通货膨胀是流动性长期泛滥的必然结果，是中国历史上发生的第一次成本推进型通胀。这种成木推进型通胀，主要有两个方面的机制传导：一是，流动性泛滥所导致的高房价导致城市生活成本人幅上升，城市与农村的比价效应使得城乡工农业产品出现了全面成本推进式的价格上涨，所有的商品都不缺，但所有的商品都涨价，这是一种特殊类型的供过于求式的通货膨胀。二是，国家的管理成本大幅上升导致整个社会的成木不断推进。日木每百万美元GDP供养的财政支出人员为1.38人，而中国则为39人；近年來国家的财政收入以每年20-30%的速度递增，但国家的债务总额却连

5、年增加，如果把地方融资平台的14万亿计算在内，那么我国的债务比例己经接近60%o重大的决策失误、盲日的重复建设和无度的挥霍浪费吞噬看整个社会的财富，导致全社会的经济成本不断攀升。面对愈演愈烈的通货膨胀，政府只能采取紧缩银根的方式来疲于应付，但紧缩银根的结果就必然是民营企业和中小企业被严重伤害，并导致经济增长出现明显滑坡。一方而物价高企，一方而增长乏力，中国经济正出现明肚的滞胀趋势。对付成本推进型通胀，无论是财政政策还是货币政策都很难见效；而对待越来越明显的滞胀局面，宏观政策将更加手足无措。屮国经济的基木而如此恶劣,还指望股市出现牛市甚至万点以上的人丫市，除了自欺欺人

6、以外，就是社会财富与自身财富的肆意挥霍。3、宏观政策已出现全面的紧缩趋势。去年12M8口，我曾在微醇上作出预测，到2011年底，存款准备金率会上调10次，利率会上调4次以上，通胀率不会低于5%,两位数以上的高经济增长时代正式结束。时至今日，存款准备金率己上调6次，利率己上调3次，通胀率己越过5%,经济出现了明显的下滑趋势。虽然我们在口头上仍然坚持稳健的货币政策和适度宽松的财政政策，但货币政策已经在事实上变成过度从紧，财政政策的宽松局面也已经很难维持。有人预测今年的通胀会出现前高后低的走势，并预言货币政策会出现不断的放松趋势，因而中国股市的熊市局面将很快结束，新一轮的

7、牛市已为期不远。我的看法与此完全不同。在我看来，导致这一轮通胀不断加剧的客观因索没有任何消减，预测通胀已经到顶实在是为吋过早。今年的通胀形势已远远超过2007年，如果不是数字造假，实际的通胀率早就超过了10%o即使统计局继续造假，通胀也没有冋落的迹象。这一-轮的实际通胀，必定会超过2007年的水平，而且在2・3内都很难过去。里昂证券认为，加息过程己经结束，今年下半年上海股市会达到3800o不知道这样的判断根据何在，去年底绝大部分机构都判断今年的股山会出现达到4000点左右的上涨行情，但结果却是人多数投资者都有30%以上的亏损；保险资金在4月份大举抄底，但却出现了