企业污染治理投资策略研究

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1、企业污染治理投资策略研究摘要随看我国对环境保护的逐渐重视，环境政策不断完善，已在部分区域开始试行排污权交易体制。市场导向的环境政策，使得企业作为污染治理投资主体的格局明确化，那么企业污染治理投资方面的研究也就更显重要。本文的研究先从相对简单的确定情况入手，再延伸到相对复杂的不确定情况。在确定情况下，即当产品价格和排污权价格确定时，文中通过动态框架建立了以企业价值最大化为目标函数的模型，进而运用最优控制方法，解得了污染治理投资的最优性条件和最优增长路径。根据最优性条件，污染治理资本的影子价格总是要等于该投资的边际

2、成本。根据最优投资路径，当企业的初始污染治理投资存量很小时，最优投资策略会始于较高的投资率，并单调递减直至达到稳定水平；反之初始存量较大时，最优策略会始于较低的投资率，并单调递增至稳定水平。不确定情况的讨论又分产品价格不确定和排污权价格不确定，其最优策略通过自由边界的形式来表示，以让决策者通过观察状态变量的变化即可改变控制。当产品价格变动而排污权价格确定时，文中用几何布朗运动描述价格的随机性，并据此建立动态的价值最大化模型。然后运用随机动态规划方法，借助伊藤引理建立随机微分方程，从而得到HJB方程。最后根据HJ

3、B方程，结合最优停时方法，得到产品价格的自由边界。当价格保持在自由边界以下时，企业无需增加新的污染治理投资，保持当前的累计污染治理投资是最优策略；一旦价格超过自由边界，则立即增加新的污染治理投资为最优策略。排污权价格变动而产品价格确定时的讨论屮，由于排污权价格会受到政策调整的突然性冲击，又分价格连续波动和跳跃波动的情况，连续波动用几何布朗运动描述，跳跃波动则用几何布朗运动和泊松运动的混合形式表示，分析思路同产品价格不确定的情况，最终解得排污权价格的自由边界，当价格超过自由边界时，需立刻增加污染治理投资。关键词：

4、污染治理投资，确定，投资路径，不确定，自由边界STUDYONSTRATEGYOFFIRMABATEMENTINVESTMENTABSTRACTAsChinaattachesmoreimportaneeonenvironmentalprotection,environmentalstrategyisgraduallyimproved・Someplaceshavebeguntoimplementtradablepollutionpermitssystem.Thismarket-orientedenvironment

5、alstrategymakesclearthatfirms5abatementinvestmentissignificant.Hencestudyonfirms5abatementinvestmentisgettingmeaningful.Thepaperbeginswithanalysisundercertainty,andthenextendstoproblemsunderuncertainty.Undercertainty,whentheproductpriceandpermitspricearefixe

6、d,amodeltargetingfirmvaluemaximizationastheobjectfunctionisconstructedinadynamicframework.Theoptimalconditionsandgrowthpathofabatementinvestmentarefurthergotbyapplyingoptimalcontrolmeans.Accordingtooptimalcondition,capita「sshadowpriceshallalwaysequaltothemar

7、ginalinvestmentcost.Andaccordingtooptimalpath,whenexistingabatementcapitalisverylittle,theoptimalstrategywillstartfromahigherinvestmentrate,andthendecreasemonotonouslyuntilreachingthesteadypoint.Otherwise,itsoptimalpathiscontrary.Basedondiscussionundercertai

8、nty,thispaperfurtheranalyzesfirm5sstrategyunderuncertaintyfromtwoaspects,i.e.uncertaintyonoutputpriceortradablepermitsprice.Undertheformercircumstance,thepaperassumesproductpriceissubjecttogeome