水泥行业分析

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1、水泥行业分析2011上市公司水泥股年度整体表现（2011年1月-10月）.序号代码名称•阶段涨幅1涨跌,涨幅％，—列手昨收993761水泥-28.90%2129.64-54.39-2.491467482■■Il2184.031600318-巢东股份79.57%1521T096-5.94726517265116172002233塔牌集团71.62%1155▼021-1.7912524912524911763600802福建水泥023.33%102?4600801华新水泥15.79%17JL▼097-5.3189813218285000789江西水泥14.15%1404TO56-3.84

2、7196477614606600585梅螺水泥012.08%1720TO45-2.55257537257537176576006780金顶04.89%844TO34-5.012669282669286788000885同力水泥1.29%1180▼010-0.849530953011909600881亚泰集团-12.73%576TO000.00694576945757610000935四川双马-12.77%915▼on-1.19155501555092611000023深天地A-15.17%716▼005-0.695894589472112600668尖峰集团-15.90%1000T0

3、19-1.864270842708101913600217ST秦岭-16.46%467TO02-0.43223262232646914600539ST狮头-18.65%698▼OH-1.55358753587570915002302西部建设底-25.20%165?_A0090.5523992399165016000877天山股份-26.02%2306▼045-1.914596845968235117601992金隅股份克-26.44%1102TO46-4.017413874138114818600883博闻科技-27.31%953TO000.008315831595319600629

4、棱光实业-29.10%758TO35-4.41108641086479320600425青松建化•29.47%1400▼050-3.455732157321145021600720祁连山0-30.53%1181T015-1.254391443914119622600291西水股份-31.47%856TO05-0.5811424114248M23000401冀东水泥■32.46%1596T055-3.33110621110621165124600449赛马实业-35.09%2334▼051-2.1413717137172385一、2011年上半年水泥行业业绩评析1.1总体评述2011年

5、上半年业绩评析我们把17家A股水泥公司（不含ST股）作为我们的中报业绩分析样木。我们从整体上和按地区分析了行业收入增势，利润率变化及其他主要财务指标。2011年上半年财务业绩稳健上半年这17家上市公司的收入和净利润平均同比增幅分别为55.6%和176.796。毛利率和净利率同比平均增幅也分别从去年同期的23.2%和8%提高至30.5%和14%。我们认为收入和利润率增长的原因主要是市场集中度捉高和供应口律增强。经营性现金流改善但应收款周转天数增加我们注意到2011年上半年多数公司的经营性现金流改善，但行业现金净变动没有明显好转，平均应收款周转天数从10年上半年的81天增至137天。我们

6、认为这主要是由许多水泥公司人举扩张和信贷紧缩政策引起的。水泥行业2011年下半年前景我们认为虽然水泥厂商的利润可能受到供应自律的支撑，但是利润增速将放缓。货币政策收紧令下游依然承压。我们预计需求季节性转强会带来股价小幅反弹，但新一波冋升需要宏观政策转向。1.2水泥行业中报业绩分析1.2.1主要财务分析我们以17家A股水泥公司（不含ST股）作为我们的中报业绩分析样本。我们的分析表明这17家水泥企业收入总额从10年上半年的1,199.26亿元捉高至11年上半年的1,865.59亿元，同比增幅达55.6%o在所有水泥股屮，四川双马、巢东股份的收入同比增幅最人，分别达189%、126%。图3

7、：营业收入佰万元）收入（百万元）20,000I15,000I3>g$於51MW1歳总丹*1&sy*»Hs*»>He9$«®決»0,0005,000P.O42.5水泥价格（元/吨，含税）P.O42.5水泥价格（元/吨,含税）ooooO424038363432-SSL-爺二.SSL•5畫.sto■S舟60-氏耳60003C资料来源:数字水泥网图2：年内迄今水泥消费量和增长率资料来源：数字水泥网S4：2川上半年收入同比増长那)是处矣$右農扶±去IE*罡工冬俗SJ