非正规金融与中国经济增长效率——基于省级面板数据的实证研究

《非正规金融与中国经济增长效率——基于省级面板数据的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、规金融限于农村或农户借贷的范畴，并基于局部调研数据进行分析，比如姚耀军和陈德付（2005）、⑴马光荣和杨恩艳（2011）;⑵二是经济增长效应仅以经济增长速度来度量，比如孟祥兰和鞠学祯（2012）。⑶研究结论较为一致地认为非正规金融对经济增长起促进作用，比如胡金叙和张博（2013）。⑷但也有其他不同的观点，比如Ayyagari等（2010）。⑸上述研究均是对经济增长速度的检验，较少涉及对经济增长效率的考察。理论上，反映一个国家的资源配置方式和效果的宏观经济基本指标至少有两个核心的维度（周叔莲和郭克莎，1

2、993）："】一个是经济增长速度；另一个是经济增长质量。从现实来看，近年来非正规金融发达地区相继发生触目惊心的崩盘案例，比如内蒙古鄂尔多斯石小红非法吸储7.4亿元、本色集团吴英案集资7.7亿元、温州老板（温州立人集团）躲几十亿元债跑路案等，这说明仅以经济增长速度来衡量非正规金融的作用，显得有些片面。由于融资机制不同，非正规金融的投资效率会异于正规金融。杨农和匡桦（2013）⑺通过成本交易均衡模型证明:由民间信用衍生的非正规金融在有效降低交■易成本方面存在扩张边界，越过这一边界将极易爆发风险。基于此，本

3、文在已有文献关于经济增长效率的外生影响因素框架下，进一步研究非正规金融对经济增长效率的影响，以判断目前中国非正规金融的扩张程度所产生的经济效应是否超过一个合理边界，从而为金融支持经济的政策制定提供理论依据和经验参考。二.研究设计（-）研究背景及机理非正规金融的蓬勃发展始于改革开放后，大致分为三个阶段:1.1979-20世纪80年代中期，农村家庭联产承包责任制开始实行，岀现了乡镇企业、农村个体工商户等资金需求强烈的经济主体。二元经济结构下巨额的资金供需缺口为非正规金融的发展提供了空间。此时，非正规金融主

4、要为无组织的民间自由借贷，比如私人之间借贷、企业间借贷、集资等。20世纪80年代中期至90年代中期，非正规金融进一步向有组织的互助基金会、农村基金会、乡镇企业投资公司、标会、地下钱庄等模式发展。2・20世纪90年代中期至2003年为非正规金融的严格管制时期。一方面，1997年亚洲金融危机强化了政府的风险防范意识，资金体外循环被认为容易酿成金融风险。以国务院1999年3号文件宣布在全国范围内统一取缔农村合作基金会为标志,非正规金融开始受到管制。另一方面，1993—2003年间，国企改革催生了大量自负盈亏

5、的中小企业，其融资需求为非正规金融提供了“地下”生存的空间。3.2004年后至今，对非正规金融的政策从打压转向引导其规范化发展。2004年以来，因受到利率管制和监管资本要求等约束，银行等正规金融渠道对高风险的中小企业贷款发放远低于贷款需求。非正规金融在资金供需旺盛的情况下得到持续火爆的发展。政府希望非正规金融在监管框架下继续发挥作用，于是一些诸如村镇银行、小额贷款公司、贷款公司、农村资金互助社等新型的非银行金融机构在此期间相继设立。非正规金融在支持经济建设的同时，其隐蔽、无序的存在形式可能引发金融风险

6、。这是因为金融对经济增长的作用渠道是多方面的。Pagano(1993)⑻提出的凸性内生增长AK模型认为，金融对经济的影响渠道由储蓄率大小、储蓄向投资的转化比率、资本的边际生产率构成。Levine(1997)⑼认为，金融体系影响资本配置效率的基本机理在于改善资本配置、加快资本积累和促进技术创新，进而作用于经济增长。由此，本文认为非正规金融对经济增长的作用源于以下两个方面：投资总量增加促进了经济增长率；对投资效率的拖累或促进作用会降低或提升经济效率。非正规金融的经济效应是二者综合的结果。(二)研究模型反映

7、经济增长质量的全要素生产率的变化来源由技术进步、规模效应、技术效率和配置效率四部分组成。〔⑹其中，技术进步意味着生产可能性曲线移动的增长效应；技术效率变化意味着向生产可能性边界移动的水平效应。转轨和发展中国家一般被认为存在规模报酬递增；同时，由于经济体系庞杂的价格信息无法得知，反映一定价格水平下实现投入和产岀最优组合能力的配置效率无法在实证中计算出来。所以，本文考察的经济增长效率主要指经济增长的技术效率部分。.本文通过随机前沿分析方法测度技术效率，根据Battese和Coelli(1995)［⑴的研究

8、，采用灵活的超越对数形式生产函数模型：lnYjt=ft+SpnlnXh+ySSPuklnX^tlnX^++yftjt2+Sp^tlnX^+vit-uit(1)mit=8q+S8pZit+8tti=1,•••,n;t=1,•••,T(2)其中，v「iidN(0,£)是随机噪音项，(m.t,比)在0处截断且非负,是技术无效率误差项。式(1)中的Y”是第i个样本在I时期的产出，Xjt是第i个样本在t时期的投入要素，0是待估未知参数，t作为技术进步的代理变量出现