2017年信托行业分析报告

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1、2017年信托行业分析报告2017年8月一、信托规模与业务收入的背离41、此消彼长，业务回流信托行业42、营收未反映与规模同步的高增速5二、通道业务回流催生信托规模高增速料不可持续91、银行的套利行为催生信托规模髙增长92、金融去杠杆、监管协同，通道业务增速料下降12三、信托转型势在必行：提升主动化，服务实体经济141、机构业务：提升主动化，服务实体经济14(1)通过PPP项目切入政信合作，支持基建及区域发展15(2)发挥全牌照优势，联动支持企业融资需求172、把握零售端：丰富产品池，强化渠道建设19四、相关企业简析201、爱建集团：股权争夺事宜和平解决，资源整

2、合推动快速发展202、经纬纺机：中融信托业务稳健，资产整合预期升温223、安信信托：主动管理规模持续提升，积极布局多元金融24信托规模增速与业务收入增速背离,信托业务结构变化是主因。2016年监管约束券商资管与基金子公司业务扩张,业务回流至信托行业，信托资产规模从2016年二季末17万亿元迅速增至2017年一季度22万亿元。但行业营收增速远低于规模增速。一方面是固有业务收入表现不佳，主要受市场波动拖累，信保基金计提的副作用预计在信托公司完成资本金补充后减弱。另一方面是信托业务收入增速放缓，主因是业务结构变化，费率低的被动管理信托资产占比提高，资产规模转化为收入的

3、效率降低。此外，资金获取成本提升但转嫁难度加大、营改增等均是影响因素。通道业务催生信托规模高增速料不可持续。银行的套利行为催生信托规模高增长。一方面，银行借道信托等资管主体，实现监管规避;另一方面，银行通过信托等资管主体,获取高投资收益或同业套利。在低^率与资产荒背景下,银行增加投资收益需求爆发。银行通过大量发行同业存单获得资金补充,通过委外与通道形式投向信托等资管主体,在加杠杆、期限错配后投向较高收益的非标资产，或回购同业理财,形成“同业存单■同业理财■自营/委外投资”的投资链。但在金融去杠杆、监管协同大背景下，信托通道业务增速料下降。2016年以来银监会对委

4、外与通道业务将持续收紧。一行三会监管协同下,贯彻落实“穿透监管、去杠杆、去通道化沖勺资管新规正待出台。转型主动管理:行业发展方向与新机遇。通道业务“赔本赚吆喝”的路径越发狭窄,提升主动管理规模是当下转型方向。借鉴中信信托和平安信托的经验,信托公司可结合自身能力与资源分别在机构客户与零售客户两端推进,提升主动业务占比：］）针对机构投资者z可通过资产证券化、产业基金、投贷联动等多种方式参与政府合作与企业重组等重量项目中，这些项目资金规模大，周期长，适合面向机构投资者募资；2）把握零售端，应着力丰富产品池，串联完整服务链条,强化多元服务渠道建设。在大资管背景下，具备全

5、牌照功能优势的信托获得广泛的资金来源，资管规模不断壮大，现已稳居第二，仅次于银行资管规模。尤其在过去一年，得益于监管对基金子公司及券商资管业务的收紧，资金需求流，信托资管规模在原有庞大的体量上连续实现高增长，2017年一季度信托资产余额近22万亿,连续三季度实现8%以上增长。不过，信托规模的增长并未带来收入和利润的同步增长，且背离的缺口逐季拉大,其原因除了利率传导的时滞外,更多可能来自业务结构的变化，而展望未来，信托通道业务可能在监管协同中增速回落，因此,转型主动管理是未来行业发展的不二选择。一.信托规模与业务收入的背离此消彼长f业务流信托行业2016年下半年以

6、来证监会出台多项监管政策，对券商资管与基金子公司开展通道业务有所压制，券商资管与基金子公司资管规模增速显著落。包括对券商资本监管方式作出调整，在《证券公司风险控制指标管理办法》中引入新指标“资本杠杆率",涵盖资产管理等表外业务，并提岀资本杠杆率不低于8%的新要求；对基金子公司新设定净资本门槛与净资本监管要求，压缩两者资管体量。图1：部分资管主体逢管规模对比（单位：万亿）:时ttmrz基金注:信托及银行理财数据加017年一季度数据图2:2014-2016年部分资管主体同比增速对比—信托■算商资管一^基金子公司专户基金公司专户与此相比，信托规模增速回升。协会披露信托

7、资产余额从2016年二季末17万亿元增至2017年一季度22万亿元，平均每季度净增近2万亿元。从社融增量数据看，新增信托贷款占比自去年下半年以来持续攀升至历史高位,平均占比高于10%,今年以来每月仍保持过千亿的增量规模。而同为通道业务的委托贷款与银行间票据增量显著缩水z2017年二季度岀现负向增长。图3:信托资产余额及同比增速图4:社会触资规模增量及信托贷款占比40000350003000025000200001500010000500020%15%10%5%0%-5%-10%20$於a护褂；贰褂衬衬;/褂;社会融资規模增量（亿元）其中：信托貸款占比％2.营收未

8、反映与规模同步的高增速规