2017年新兴金融行业分析报告

《2017年新兴金融行业分析报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、2017年新兴金融行业分析报告2016年11月一、新兴金融：不可忽视的一股新生力量4（一）牌照价值6（二）周期性8（三）市场空间8（四）盈利能力9二、消费金融：快速崛起，大有可为10（一）消费金融渗透率仍有较大空间10（二）ROA可达到4%-5%,ROE随着杠杆提升有望超过40%12（三）相关企业：重庆百货15三、不良资产管理：乘风而起，逆流而上16（一）传统不良处置和债转股培育两大万亿级市场161、传统不良资产处置162、债转股17（二）经济下行期收益率未大幅缩水，ROE仍能保持20%左右19（三）相关企业：海德股份20、第三方支付：跨越周期，稳定增长21（一）第三

2、方支付市场规模持续30%以上增长，看好收单市场21（二）ROE可达到40%以上，价改后收单费率反而可能提高22（三）相关企业：新力金融24金融板块子行业虽然种类繁多,但整体上可以划分为三大类：资本型、服务型以及介于资本和服务型。我们选取了牌照价值、周期性、市场空间、盈利能力四个维度对金融子行业未来发展前景进行衡量,认为消费金融、不良资产管理、第三方支付这三个行业在未来空间较大。消费金融：快速崛起，大有可为。1）消费金融公司起点低、基数小，市场空间够大。2015年末我国银行体系的狭义消费信贷（不含住房按揭贷款）规模4」万亿，占GDP比例为6%只有美国的1/3；银行体系之

3、外的消费贷款规模仅数千亿,尤其是正规持牌消费金融公司2015年末贷款余额只有574亿，成长空间足够；2）消费金融公司享尽政策红利，ROA可达到4%-5%,ROE随着杠杆提升未来有望超过40%。消费金融公司可谓集众多宠爱于一身，贷款利率平均可达到15%左右（仅次于小额贷款），资金成本可通过同业拆借做到3・4%（小贷公司、融资租赁、担保、商业保理都不可以厂杠杆理论可达到13倍（和银行享受同等待遇）o不良资产管理:乘风而起,逆流而上。1）传统不良处置和债转股培育两大万亿级市场。一方面传统不良资产收包2016年预计成交在6000亿以上,较去年的4000多亿同比增长超过50%,

4、未来供给随着银行不良贷款的增长将持续放量；另一方面随着债转股开始试点,中长期有望逐渐演变为常态化的资产处置方式之一，总规模将达到万亿级别，目前债转股的存量规模不到2000亿，存在4・5倍增量空间；2）经济下行期不良资产经营业务税前ROE仍能保持在20・30%。市场担心经济下行周期AMC业务的收益率会大幅缩水，但从信达、华融来看并非如此：传统处置类的内部收益率仍然维持在16%以上,较2013-2015年变化不大；重组类月均年化收益率从2014年的12・13%下降至2016年上半年的10.5-12%，但考虑2014年以来数次降息对负债成本的降低，重组类的实际利差下降幅度要

5、更小。第三方支付：跨越周期，稳定增长。1）第三方支付市场规模持续30%以上增长,看好收单市场。无论是传统的银行卡刷卡,还是近年兴起的以二维码、NFC为代表的移动支付z在银行账户主导的金融体系下收单始终是一道绕不过的坎。近几年我国联网POS机数和联网商户数持续保持着50%左右的复合增速，随着非现金支付应用场景的普及,未来非现金支付将持续替代现金支付；2）支付行业轻资产，ROE可达到40%以上，价改后费率不一定会下降。价改前商户大多套用民生类0.38%的刷卡费率，价改后刷卡费率大头变为贷记卡类的0.48%,收单机构的收单费率并不一定会随着价格放开而下降。以披露了数据的上海

6、即富为例，价改后收单费率反而从2016年上半年的0.21%上升至10月份的0.29%。一.新兴金融：不可忽视的一股新生力量金融板块子行业虽然种类繁多，但整体上可以划分为三大类：资本型、服务型以及介于资本和服务型。金融业务按照是否消耗资本可分为两类:资本型业务（消耗资本的芹口服务型业务（不消耗资本的），按照这个标准金融子行业可划分为：1）资本型：如银行、消费金融、小额贷款、租赁、担保、保理、信托、典当。2）服务型：如征信、支付、财富管理。3）介于资本型和服务型：如证券、基金、保险、AMC、P2P、资产证券化平台、众筹平台。图1：会於子行业按照业务本度分类金慰企业资本型消

7、费金租贷款担保介于资本型和服务型如何筛选未来发展前景最为看好的金融子行业?我们选取了牌照价值、周期性、市场空间、盈利能力四个维度来进行衡量。根据这四个标准,我们认为消费金融、不良资产管理、第三方支付这三个行业在未来空间较大。1）牌照是否稀缺：中国的金融行业实行特许经营z金融牌照一直以来受到严格管控，是各机构竞相争夺的焦点，越难获得的牌照价值越高。2）是否具备一定的抗周期性或逆周期性：随着中国经济的逐渐下滑和，顺周期性的金融行业在一定程度上面I缶业绩增长压力，相反具备部分逆周期属性的行业以及非周期属性的行业则更为受益。3）行业的成长空间：各金融子行业发