市场动态分析

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1、市场动态分析在弱震繭市中继续持仓结构调整—每周市场投资策B(12/05)上证所向下发《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》。武钢权证创设制度的推出冇助于平抑目前权证的热炒，并对G武钢股价形成强烈刺激。此项制度实际上体现了交易所试点此项制度的意愿，如果成功，创设制度将可能在股改权证以及备兑权证的发行全面实施，这使其他可发行.创设权证的大盘蓝筹股的投资价值受到市场高度重视，重新点燃了市场对大盘蓝筹股投资热情。券商创设权证上由初步打击了权证的投机行为。目前武钢两个权证正向合理价格回归，惟独宝钢权证尚处高位。我们认为即使无法创设宝钢权证，

2、新上市与新创设的其他品种也将逐步分流其中的投机资金，最终这些权证的下跌仍不可避免。屮央经济工作会议近日召开，与“I一.五”规划论调保持一致，兼顾了短期与长期、结构与总量的目标。短期来看，主要还是促进内需，尤其是消费需求的增长，而对固定资产投资则依然强调调控。长期来看，主要强调增强经济增长的效益，更多的考虑经济增长的社会成本和环境成本，从而使得增长更可持续。结构上，主要支持农业和自主创新等增加值的行业发展。总量上，强调稳健的政策，并没有紧缩的取向，我们认为政府应该倾向于适度扩张的政策以为内需增长提供良好政策环境。市场走势上，我们仍延续前

3、期看法。整体盈利趋势向淡预期、投机性资金的流出压力仍是制约市场走势的负面因素，股改进程加快的支持作用、管理层维护市场稳定以推进股改的意愿与能力构成支持市场走势的正面因索，总体上我们仍判断市场可能在年底到明年初的相当长时期内维持低位震荡的走势。投资机会上，短期内石化、中铝私有化给旗下公司带来的投资机会在兑现前仍值得关注。从中期角度看，机构针对2006年市场捉前建仓布局的软件、传媒、商业零售、电力设备等专用设备、新能源、军工、轨道交通等行业近期陆续进入调整中，我们认为尚未完成持仓结构调整的投资者应重视近期调整带來的逢低买入上述品种的机会。

4、投资价值*级招商证券2005年重点股票跟踪分析（12/05）•本栏目跟踪对象为招商证券研发中心获得推荐级评级和重点关注的个股,我们将根据市场走势和研发部门评级的变化进行及时的调整，以揭示该类股票的动态市场特征，并作出相应的操作建议，仅供大家参考。•价值定位的主要参考因素是基本面和市场面，不考虑股权分置等其它因素。主要参考指标为研发中心的业绩预测和个股的动态市盈率。•如个股超过目标价位则短线进入中性投资区间，其走势受当时市场因素的影响仍有可能继续冲高。我们还将根据目标股票的基本面和市场情况进行调整；如个股进入风险投资区间，我们将会给予提

5、示。部分个股还会给出价位区间可供波段操作参考。•本栏目个股04年动态市盈率均值20.0倍，05年动态市盈率均值16.0倍。•市场调整，本栏目跟踪个股收盘价格与价值定位的差额均值从+3.67%上升至+5.79%。•本栏目较多个股价格超过价值定位是由于股权分置对价提升市场价值中枢，投资者在实际操作中可以适当参考对价水平提高“价值定位”10%-20%左右。•保持仓位70%,计划在上证指数1150-1180点区间降低仓位至50%。•建议投资者关注调整充分的一线蓝筹个股，继续持有或增持具备一定对价能力的二线蓝筹品种，特别是垄断防御性行业（公用事

6、业、机场、高速公路、收费电视等）及非周期性消费品（零售百货、食品饮料、医药等）行业的龙头公司。•本期新增推荐评级个股：第一食品：公司黄酒贡献六成以上利润,且持续快速增长，我们认为，屮国黄酒行业发展看海派黄酒公司，海派黄酒公司发展看第一食品的金枫酿酒厂。我们给黄酒业务20倍市盈率，其他业务10倍，非经常性损益不计，这样既撇开公司过去两年处理资产、房产等收益影响，又把过去对大鹏证券、耒来对大鹏创投的计提影响搁置一边。根据估值结果，我们认为股价目标位为10.81元，尚有一定上升空间，维持谨慎推荐一A评级。未來对人鹏创投的计提减少公司利润，并

7、进而会彩响短期股价，我们认为那时更是最佳买入时点。•本期动态调整个股：宝钢股份：06年业绩预测从0.59元调低至0.53元，价值定位调低至4.00元。•本期无短信提示“推荐”个股行业股票代码12/02收盘价值评级预测收益（元）*动态市盈率涨幅价值定位04EPS05EPS(E)04P/EX05P/EX04年6月30日以来涨幅05年6月30日以来涨幅本期涨幅钢铁600019宝钢股份3.88推荐—A0.750.7255-38.3%-3.0%-3.2%4.00600005武钢股份2.76推荐—A0.410.6374-&3%-1&3%-5.2%

8、3.30000898鞍钢新轧4.12推荐—A0.600.6576-3.7%11.4%-10.6%4.80有色金属600547东金山黄10.22推荐—A0.360.552819-12.2%13.1%-0.9%8.80000