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1、用友收购英孚思为案例分析报告姓名：白伟宁学号：11110603011班级：11财管本1目录一．引言3二．双方简介3（一）.收购方3（二）目标方4三．并购动因4四．收购准备，分析英孚净资产，融资安排及预期判断5（一）收购准备6（二）分析英孚净资产6（三）支付方式6五．并购后的企业6六.并购后的整合7七．企业并购后的前景预测7一．引言随着现代企业制度的建立，现代企业管理己逐步成为一个由人事管理、生产管理、行政管理、营销管理以及财务管理等诸多子系统构成的庞大的系统工程。一个企业的健康与否，跟企业的内部控制，特别是财务会计控制的健全和全面有效有关，因此财务管理在现代企业经营管理中起着十分关
2、键的作用。但财务问题又是一个不断更新、改进的工作，随着企业的发展，财务水平的提高就显得非常重要。二．双方简介(一)收购方------用友的简介及背景用友是国内企业软件界的龙头，公司于1988年成立，初期主要以销售财务会计管理软件为主，其后在1997至1998年期间开始转攻中间件平台及ERP管理软件。不过，公司其后已放弃自行开发中间件，并改为选用其合作伙伴IBM的Websphere中间件平台，继而集中火力发展其下游企业软件。事实上，用友的企业软件表现一向相当不俗，在短短3年后已一跃成为国内最大的管理软件供货商。根据赛迪顾问的2006～2007年度报告里的数据显示，用友软件连续5年在中
3、国的管理软件市场及ERP软件市场的占有率均排一，而2006年的市场占有率更达21%，能占据这样的市场份额，用友实行的策略的确与众不同。我认为用友成功的原因可归纳在两方面。第一，用友软件通过不断并购同业来加强其下游软件的质量，从而达至网上专业术语“专门化”及“行业化”的标准。第二，用友深知国情的特点也为其带来本土企业的所特有的极大优势。图1强大的用友软件（图1）近10年的分红，不愧是中国第一，亚洲第二的ERP软件供应商。ERP:::EnterpriseResourcePlanning企业资源规划（二）目标方-----英孚思为上海英孚思为信息科技股份有限公司成立于2003年，注册资本人
4、民币3600万元，公司定位为专业的汽车行业应用解决方案供应商以及专业的汽车行业业务咨询服务供应商，为整车制造企业和汽车流通企业提供专用管理软件及咨询服务整体解决方案，帮助汽车行业企业优化业务流程、建立以客户为中心的精益管控模式、有效提升市场竞争能力。英孚思为是汽车行业最优秀的应用管理软件供应商之一，已经通过CMMILevel3认证、ISO9001认证、上海市高新技术企业认定和上海市软件企业认定。拥有一批10年以上汽车行业经验的资深顾问，拥有国内最大且最有经验的行业专家团队和项目实施团队，掌握国内外汽车行业最佳实践，迄今已为20多家车厂、5000多家经销商提供我们的软件产品、咨询服务
5、和现场服务等一揽子解决方案。公司目前的主要客户包括：上海大众、一汽-大众、大众进口汽车、上海通用、上汽轿车、天津一汽、长安福特、长安铃木、东南汽车、众泰汽车、广汇汽车等。公司目前主要的咨询/培训服务产品包括：经销商培训管理系统（TMS）、经销商运营标准（DOS）咨询服务、经销商管理外包（MOS）、经销商运营管理咨询、经销商现场辅导、经销商岗位培训，新车上市咨询及培训、客户满意度提升咨询等。公司拥有一批10年以上汽车行业经验的资深顾问，拥有近400名专业工程师。图2为英孚思为旗下客户图2三．并购动因英孚思为2009年的财务情况是,总资产1.17亿元,负债1088万元,所有者权益1.0
6、6亿元;实现营业收入9281万元,净利润2713万元。此次并购的相对价格,按照英孚思为2009年业绩计算为18.1倍市盈率。我们预计英孚思为2010年盈利可增长30%达到3527万元,按照2010年业绩的并购价格为13.9倍市盈率。英孚思为成立于2003年,核心业务是汽车行业应用软件和咨询,产品包括两大类,面向4S店的管理信息系统及整车生产管理软件,又以面向4S店的信息管理软件为主。英孚思为是国内最大、市场占有率最高的汽车行业DMS软件供应商,客户包括18家车厂、3000多家4S经销商。用友软件原先在汽车行业的产品偏于后端,侧重于财务管理,收购英孚思为后,产品将可实现较好的互补作用
7、。汽车DMS(经销商管理系统)软件市场规模在2009年为1.95亿元,预计2010年为2.41亿元,未来3年行业增长率约23-25%。按照乘用车品牌的覆盖率英孚思为市场份额居第一,占28.3%,远高于排名第二联友科技的6.7%。在汽车DCS软件市场,英孚思为市场份额为31.7%,居行业第一,高于排名第二东风联友的6.7%。DCS是汽车企业销售服务管理的核心系统,整车企业需要将DCS系统与汽车经销商的DMS系统进行整合,通常DCS和DMS采用一家软件提供商的产品,从而管
