防范及化解地方政府债务危机的国际经验

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1、第59期陆家嘴金融家沙龙防范及化解地方政府债务危机的国际经验刘瑜瑜©国际复兴开发银行(IBRD)/世界银行刘跚刑毕业于美国密歇根大学，获该校经济学博士学位，担任世界银行欧洲与中亚地区公共管理与制度改革部门首席经济学家、世界银行“分权化与地方经济主题群组”联席主席。2004-2012年间曾担任世界银行经济政策与债务局地方政府公共财政课题负责人，其领导的世界银行“地方政府财政全球经验'‘项目，研究范围覆盖包括我国在内的20多个国家。一、地方政府债务问题地方政府的债务问题并非中国所独冇，世界上很多国家都面临着挑战。5刀

2、份我刚去了波兰，帮助波兰财政部建立有效的地方政府屮期财政框架。地方的定义是省和州，或者是市级政府、区级政府、县级政府和乡村政府，还有地方政府创建的一些公共机构，或者其他城市的一些企业，或者在波兰，比如说公共医院也是地方政府来运营的，地方政府在整个政府债务里面的比例越来越高，比如说巴西、印度地方政府的债率占公共债30-40%左右。东欧一些国家地方政府的债务在总公共债务中的比例还是比较小，但是增长速度比较快，波兰在2000年的时候地方政府债务占国内产值的1.2%,2010年的时候就占了4.2%。地方政府债务的定义不包

3、括市政公司的债务，如果加进去这个比例会更高。地方政府投资占公共投资50%以上的国家也冇很多，像玻利维亚、捷克、印度尼西亚，发达国家包括美国、德国、法国、加拿大、日本、意大利等等。二.地方政府债务问题主要原因造成地方政府债务增长冇三个主要原因：一是权力下放给了地方政府一定的支出责任，税收的权力以及举债的资格。二是发展中国家城市化的速度很快，巨人的基础设施建设有融资的©国际复兴开发银彳亍(IBRD)/世界银行.Thefindings,interpretations,andconclusionsexpressedint

4、hispaperdonotnecessarilyrepresenttheviewsoftheInternationalBankforReconstructionandDevelopment/WorldBank,itsBoardofExecutiveDirectors,orthegovernmentstheyrepresent.需求，贷款可以使地方政府迅速获得大量的资木投资收益，而不用等待当期经常性收入，像税收和转移支付性收入，积累了足够的储蓄Z后再进行投资。基础设丿施建设造福子孙后代，他们应该承担部分成木，地方政

5、府使川债务为基础设丿施融资促进代际公平，因为债务的还木付息可以与资产的经济寿命相一致。如杲资产寿命是30年的话，在美国就可以发30年的债务，使用的人可以在使用过程中交使用费，这个费用可以用来还本和付息。三是发展屮国家的地方政府债务市场在经历一个显苦的转变，债券开始和传统的银行贷款开始竞争，另外经济危机促进了债券发展，很多国家的地方政府已经使用债券作为融资的丄具。有债务就有破产的风险，地方政府如不遵循可持续的财政政策，町能会危及他们的偿还债务能力，还冇公共服务能力，也会危及金融体系的安全，并可能危及到国家的国际信誉

6、，以及整体宏观经济的稳定性。很多情况下，小央政府会受到拖累，并提供救助。儿个主要的新兴国家，在90年代都经历了地方政府的债务危机。巴西在80年代和90年代有三个地方政府债务危机，印度90年代末到21世纪初，地方政府的财政压力非常大，财政赤字增加，债务增加。地方政府的债务并不仅仅存在于发展屮国家。以美国为例，1842年美国有八个州和佛罗里达属地拖欠债务，另有三个州面临严重的财务危机。现在的地方债务危机拖欠很少，破产率跟公司相比A小了，但是也有些比较箸名的事件，1975年纽约市的财政危机，1983年华盛顿州公共电力供

7、给系统债券拖欠2()多亿美7G,1994年加利福尼亚橙县破产，这是一个非常富裕的地区，但是他们用了很多的金融衍生品，把养老金的资金川在衍生品的投资，结果破产了，最终到美国联邦法院申请破产。我们综合了很多国家，研究屮有20多个国家的经验，总结后发现财政压力的债务危机发住的原因非常相同，支出过大，收入过小，并且主要存在以下原因：一是无管制借款的迅速增长。比如，俄罗斯在9()年代刚放权的时候，对债务的管制没有限制，法国在1982年开始放权，对地方债务没冇管制，匈牙利也是这样。二是地方政府借债弥补当前赤字，公共财政里面说

8、借债可以，但是一定要是公益性的资本投资，当时像匈牙利、俄罗斯90年代地方政府借债，用來弥补当前赤字，90年代屮期的时候土耳其的首府发了一笔外债。三是补贴支出的增加，比如有的城市交通补助非常快，平均每年增加15%,5年就翻一倍。四是中央政府的担保，银行没冇限制的借款，给政府借款的都是一些国家银行。五是外国借债没冇限制，比如巴西在80年代的时候限制很松。俄罗斯在90年代初期的