资金供求态势分析报道

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1、资金供求态势分析报道我们借用气象学的观点，把通货膨胀这一弗里徳曼眼小再正常不过的货币现象当作浮云，那么这片正在中国的天空上快速聚集的浮云是否会演变成“黑云压城城欲摧”的“积雨云”呢？美国在任时间最长的联储主席威廉？马丁有句名言，美联储“一定要在盛宴开始Z前撤掉酒杯”，言下Z意是运用货币政策一定要在通胀恶化Z前出手。不过真正的困难在于准确判断盛宴开始的时间。2010年，央行连续六次上调存款准备金率和两次加息，尽管看起來有些迟缓，但主人明显在开始撤酒杯了。问题是酒杯远远不只一个,中央经济工作会议定调2011年实行稳健的货币政策，这将决定银行信贷，对资金供求产生直接影响。然而，含义模糊的“稳健”相较

2、于意思明确的“宽松”或“紧缩”更难把握。作为本刊的传统，《首席财务官》杂志照例在岁末年初之际广泛采访了众多CF0、主流的商业银行、资木市场权威研究机构以及第三方专业咨询机构，就年内资金供求态势进行了深入调研，力图对“钱与钱寻2011”（资金供求态势）的趋势性变化进行深入分析和前瞻性的预测，以供广大本土CF0在制定财资管理策略权作参考。2010年12月12H闭幕的小央经济工作会议明确定调今年将实行积极的财政政策和稳健的货币政策，指出今年经济工作的重点是稳经济、调结构、控通胀。在三者的关系上，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为政策更偏重于控通胀。为了摆脱来势凶猛的全球金融危机的影响，200

3、8年和2009年中央经济工作会议都提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策。进入2010年，物价悄然上涨，从年初的房价、农产品到下半年的棉花、服装、石油等。业内呼声也从去年8月份“容忍适度的通胀”变成了“控制通胀”。11月，CPI同比增长5.1%,爱建证券分析，12月CPI预计同比增长4.4%。年内“居民消费价格涨幅3%左右”的目标已然突破，控通胀成为，一项重要的任务。虽然中央经济工作会议已经明确表示2011年将严防通胀，不过很多专家依然对2011年的通胀预期表示担忧。绝大部分机构预期在3%〜5%,且呈“前高后低”轨迹。中信证券首席经济学家褚建芳认为在2011年底人体可以M到一个比较合理的水平，

4、即3%。而鲁政委则认为市场当前对通胀估计不足，2011年全年CPI走势总体会呈现“前低后高”态势，总体水平将会“超预期”落在5-6%之间。虽然有消息透露，2011年经济增长目标仍会定为8%,不过记者在采访过程屮发现,无论是银行、研究机构还是专家，多数普遍认为明年GDP增幅至少会达到9%。鲁政委认为，明年GDP增长将达9.7%。国务院发展研究屮心金融研究所副所长巴曙松则认为会达到10%左右。着名经济学家厉以宁认为，GDP增长超过9%将耽误经济转型，引发通胀，2011年经济的较高增速，将增加管理通胀预期的难度。银河证券首席经济学家左小蕾表示，“2011年通胀的压力会大于2010年。”虽然人家在具体

5、数据上或具体走势上存在一些分歧，不过2011年GDP将保持强劲增长和通胀预期压力大却是共识。在年内连续六次提髙存款准备金率和1次加息之后,去年12月26H,在市场对加息预期弱化的情况下央行突然宣布加息25个基点,这一出人意料的动作表明了央行抑制通胀的决心。左小蕾认为，木次加息释放了央行继续加息的倍号，她认为今年1月份同吋存在调整存款准备金率和加息的可能性。巴曙松则认为，这次加息显示出货币政策加速回归常态化，同时超前的在2011年上半年物价高点到来Z前进行紧缩有利于抑制通货膨胀预期。在“稳健”二字之下，央行提高存款准备金率和加息的步伐不会停止。渣打银行预计2011年上半年将会有三次加息，摩根人通

6、亚洲区投资银行副主席方方认为2011年至少会有两次加息。鲁政委其至预计2011年全年可能有4〜5次加息，1年定期存款利率到年末可能达到3.75%〜4%。野村证券则预计2011将累计加息100个基点、多次上调银行存款准备金率并允许人民币升值。稳健的货币政策对银行、资木市场和企业的影响都不可小觑。在上调金融机构存款准备金率已高达18.5%后，忽略掉部分银行间的差别，粗略估计，央行可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。另外，根据东方证券测算数据显示，提升基准利率0.5%,将会肓接影响上市公司年度利润约380亿元。如果考虑融资成木提升示“去杠杆化”带來的投资和牛产紧缩，则将对A股市场金业盈利增长的

7、挑战更加严峻。银行“钱紧”按照2011年中央经济工作会议给出的基调，信贷资金将更多投向实体经济，特别是"三农”和屮小企业。这意味着占据国内企业资金主渠道的银行在信贷投放量和方向上将发生新的变化。总量受控2010年，我国新增信贷目标缩减到7.5万亿元，同吋将M2（广义货币）目标设置为17%左右。尽管管理层严控商业银行放贷冲动，但截至去年11月末，累计新增信贷己达7.44万亿元，全年突破7.5万亿元红