期权盈亏分析

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1、期权交易的盈亏分析(一)看涨期权的盈亏分析：假设A预期M公司的股票将上涨，而B则认为不会上涨。他们达成看涨期权合约，A作为买方，B作为卖方。期权的有效期3个月，协议价格(X)为20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。在未来3个月屮，A、B双方的盈亏分布可分为以下几种情况股价(S)范围/元看涨期权买方的盈亏/元看涨期权卖方的盈亏/元SW20-30030020VSW23(5-20-3)X100(20+3-5)X100S>23(5-20-3)X100(20+3-5)X100(1)M公司股票市价等于

2、或小于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费总额，MP100股'3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。⑵M公司股价大于20元/股，却小于、等于23元/股(20+3=23),即协议价格加上期权费，买方将行使权利，其亏损介于0〜300元之间，而卖方的赢利在0〜300元间。(3)M公司股价大于23元/股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。❖该看涨期权买方和卖方的盈亏分布图如图11-1所示。从上述分析可以看出，看涨期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上却是无限的；看涨期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却

3、是无限的。如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价与协议价格的关系，我们把S大于X时的看涨期权称为实值期权，把s=x时的看涨期权称为平价期权，把S小于X时的看涨期权称为虚值期权。(二)看跌期权的盈亏分析假设A预期M公司的股票将下跌，而B则认为不会下跌。他们达成看跌期权合约，A作为买方，B作为卖方。期权的有效期为3个月，协议价格(X)20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。在未来3个月中，双方的盈亏分布可分为以

4、下几种情况(见表ll-6)o(1)M公司股票市价大于或等于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费，即100股‘3元/股=300元，卖方的盈利则为300丿LiO⑵M公司股价小于20元/股,却大于、等于17元/股(20—3=17),即协议价格减期权费，买方将行使权利，其亏损介于0〜300元之间，而卖方的赢利在0〜300元间。⑶公司股价小于17元/股，贝U买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。股价(S)范1韦1/看跌期权买方的盈看跌期权卖方的盈元亏/元亏/元S220-30030017WSV20(20-3-5)X1

5、00(5-20+3)X100SV17(20-3-5)X100(S—20+3)X100该看跌期权买方和卖方的盈亏分布见图11-2从上述分析可以看岀，看跌期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上是无限的；看跌期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。从理论上讲是标的资产现货价格跌到零，看跌期权买卖双方盈亏达到极限，本例＞(20-3-0)X100=1700元。如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(%)的差距。对于看跌期权来说，我们把X大于S时的看跌期权称为实值期权，把X=S时的看跌期

6、权称为平价期权，X小于S时的看跌期权称为虚值期权。