证券投资论文参考范文（精品）

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1、证券投资论文:证券投资基金与A股市场波动性关系研究基于分位数回归的经验证据发表时间：2013年12月17H17:52:13文章以证券投资基金作为机构投资者代表，以2004-2012年沪深A股市场数据作为研究对象，采用分位数分析的方法对我国证券投资基金与A股市场波动性的关系进行实证研究，得出结论：基金投资者整体来讲没有起到稳定资本市场的作用，反而加大的资本市场波动，尤其是在大盘收益为负时更为明显；而在股票特质性波动高分位数处口大盘收益为正时，基金投资者起到了稳定股市的作用。从现有研究文献角度来看，国内外学者对证券投资基金在资木市场上的作用也是争论不一:Schuppli&Bohl(2

2、010)以2002年12刀中国A股市场所有权放开前后为“自然实验”，重点分析国内个人投资者与国外机构投资者“趋势追逐”现象，发现：国外机构投资者的存在有利于中国资本市场的稳定；Bohletal(2009)通过对波兰机构投资者的研究得出了相同的结论,Barber(2003)、Faugere&Shawky(2003)等学者也认为基金有投资者对资木市场的稳定起到了正面的作用；Kling&Gao(2008)对中国机构投资者投资情绪进行了研究，发现:在短期内机构投资者“动量交易”行为较明显，股市负收益容易造成投资者自信心下降,加剧了资本市场的波动;Chang&Dong(2006)以1975

3、年1月至2002年12月F1本东京证券交易所上市非金融公司股票交易数据为研究对象，从股票组合(整体层面)和单个股票(公司层面)两方面进行了实证研究，发现：机构持股变动与机构羊群效应存在强烈的正相关关系，机构羊群效应与公司收益都与股票特冇波动正相关，从而得出机构投资者造成资本市场波动的结论，岳意定、周可峰(2009)、蔡庆峰、宋友勇(2010)等通过研究得出了相同的结论；此外,以Lakonishoketal(1992)、何佳等(2006)、刘奕均、胡奕明(2010)、Li&StevenShuye(2010)等为代表的学者认为机构投资者与资木市场波动之间没有必然的联系，其对资木市场的

4、影响应该具体分析股市具体情况以及投资者类型而定。在分析方法上，国外学者主要以理论研究为主，数据分析为辅助，国内学者分析大多数为以数据为基础的实证分析，胡大春和金赛男（2007）开创了面板数据分析该问题的先河，后续学者的对该问题的分析将各类面板数据模型及时间序列模型纳入了分析方法范围。木文在先前学者研究的基础上，首先使用动态面板的方法从整体角度研究证券投资基金与资本市场关系，后将“分量冋归”的方法应用于波动性研究，从而能够更加深入的研究机构投资者对不同波动情况的股票产生的影响，这是本文的最大创新点。首先，本文以因变量（整体波动、特质性波动）滞后一期的动态面板数据模型为基础模型，采用

5、“系统GMM”（BlundellandBond1998）的方法探究机构投资者在资本市场屮所起的作用，并对扰动项差分进行二阶差分自相关检验，当二阶差分自相关检验无法通过时我们采用“添加高阶滞后项”和“允许扰动项服从低阶移动平均”两类方法对模型予以修正，文中将报告两类修正后的分析结果。其次，如果通过分析我们发现上述模型凶变量的滞后项无法均通过显着性检验，我们将采用考虑残并项存在“组内界方热组内口和关、组间截面和关”普通面板分析的方法进行研究。最后，我们考虑到上述模型着重考察基金持股或基金持股变化对股票整体波动与特质性波动条件期望的影响是均值回归，仅仅代表一个指标，为了更进一步刻画基金

6、持股对资本市场波动在整个条件分布上的影响，提供二者关系更为完整的计量关系，减少数据异常、数据分布不对称等因素对计量结果的影响，我们引入了“分量回归”，进一步对基金持股与资木市场波动进行的分析（仅考虑了基金持股与其交叉项）。在以持股比例、持股比例变动对特质性波动进行拟合时，基础模型无法通过扰动项二阶茅分口相关检验，上表给出了采用两种修止模型拟合后的分析结果间没有必然的联系，其对资木市场的影响应该具体分析股市具体情况以及投资者类型而定。在分析方法上，国外学者主要以理论研究为主，数据分析为辅助，国内学者分析大多数为以数据为基础的实证分析，胡大春和金赛男（2007）开创了面板数据分析该问

7、题的先河，后续学者的对该问题的分析将各类面板数据模型及时间序列模型纳入了分析方法范围。木文在先前学者研究的基础上，首先使用动态面板的方法从整体角度研究证券投资基金与资本市场关系，后将“分量冋归”的方法应用于波动性研究，从而能够更加深入的研究机构投资者对不同波动情况的股票产生的影响，这是本文的最大创新点。首先，本文以因变量（整体波动、特质性波动）滞后一期的动态面板数据模型为基础模型，采用“系统GMM”（BlundellandBond1998）的方法探究机构投资者在资本市场屮所起的作