通货膨胀对项目财务分析的影响

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1、通货膨胀对项目财务分析的影响通货膨胀对项目财务分析的影响提要任何国家在发展经济的过程中？,都不可避免的存在通货膨胀问题。由于通货膨胀直接影响物价总水平和存、贷款利率?，势必对项目财务分析带来一定的影响。通货膨胀因素如何影响项目财务分析、在项目财务分析时怎样处理通货膨胀则是本文所探讨的问题一、通货膨胀的利弊？???通货膨胀是由于货币供给过多？，造成货币流通量超过经济发展的实际需要量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。目前经济学家对待通货膨胀的看法并不一致?，大体上可分为两派？:一派以美国凯恩斯主义为代表。这个学派认为?，一个国家的财力不足?，需要发展国民经济时？

2、，可以采取扩张性的财政货币政策?，即搞有控制性的通货膨胀办法?，多发货币？，搞赤字预算?，以筹集资金?，多搞基本建设来发展经济？；另一学派认为?,通货膨胀会降低居民的储蓄意愿?，鼓励眼前消费?，助长投机倒把?,破坏市场经济的正常发展?，是经济起飞的最危险的敌人。？???从世界经济发展情况来看?，经过分析研究?,可以得出如下结论？：即轻度的通货膨胀并不影响国民经济的发展?，相反它可为国家的基本建设筹集一笔可观的资金?，可以促进国民经济更好的、健康的发展。但是?，当通货膨胀率超过?5%接近?1?0?%吋？，就要提高警惕?，避免再过量的增发货币。当通货膨胀率超过？

3、1?0?%时?,就必须亮起红灯?,立即采取紧缩银根、缩小基木建设规模、提高银行利率等综合措施?，防止进一步演变成可怕的恶性通货膨胀。二、通货膨胀与项冃财务分析的关系????项目财务分析就是根据国家现行财税制度和价格体系?，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用？，编制财务报表?，计算评价指标?,考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况?，据以判别项目的财务可行性。项目财务分析所用的基本报表有现金流量表、损益表、资金来源与运用表和资产负债表。其基本数据来自项目收支两个方而。项日收入主要包括产品销售收入等效益？;项目支出主要包括固定资产投资和流动资金、

4、产品牛产成木和费用、各种税金？（销售税金及附加、所得税等?）等费用。由于通货膨胀将加大项目收支两方面的货币名义值?,故对项目的财务分析会产生很大的影响。对于怎样影响财务评价成果?，则要做具体分析。1?通货膨胀对项目投资的影响。？???一个项目的建设需要一定的吋间？,短的几个月？，长的几十年。在这段时间里?，通货膨胀将加大投资费用的货币名义值?,直接影响到项目资金筹措。在通货膨胀率不高的情况下?,一般是在投资估算屮增加不可预见费用。但是在通货膨胀率较高的情况卜？除增加一般的不可预见费用？（基本预备费?）外?，还要增加一项考虑通货膨胀影响的价差预备费。例如?，假

5、定某项目建设期n年?，第i年投入资金为wi,建设期内各年的通货膨胀率均为f,那么考虑通货膨胀影响后的投资额应为？:INCLUDEPICTURE;//.e5214»/ckwk/caiwu/images/Image29.gif;*MERGEFORMATINET???通货膨胀率越高？，建设年限越长？，则建设费用上涨愈多。正是基于此原因？，在建设项目财务评价中？，要考虑物价总水平的上涨因素?，预留涨价预备费?，打足投资?，不留缺口。2?通货膨胀对项0财务盈利能力的影响。由于在全部投资现金流量表中？，所得税是唯一受通货膨胀间接影响的科目？,因此?，盈利能力分析需要对

6、所得税前和税后分别进行分析。亦即税前分析仅考虑直接影响的科冃？,税后分析则对直接和间接影响的科R同时予以考虑。2?1税前分析？???当项目净现金流量？（即项目净收益?）在计算期内各年按和同比例？(相同通货膨胀率?)增加时？，由于通货膨胀对项FI税前分析没有实际彫响?，所以在有通货膨胀和无通货膨胀两种情况下的所得税税前内部收益率的货币实际值是相同的?，财务净现值也是相同的。由于通货膨胀影响?,税前内部收益率的实际值将低于其名义值。现举例如下？：［例？1?］某小水电站？，投资?2?0?0?0万元?，当年建成。预计财务年收益?3?60万元?，年运行费?1?0?0万

7、元?，已知生产期?2?0年?,财务基准收益率为?8%,预测未来?2?0年的平均年通货膨胀率为?5%,试在考虑通货膨胀和不考虑通货膨胀的两种情况下？，计算本项目的财务内部收益率和财务净现值。解？(1?)不考虑通货膨胀的影响此处已知折算率i二8%,生产期N?二20年?，内部收益率可通过试算得岀的?l?l?53?%o(2?)考虑通货膨胀的影响？,并假定投入和产出都按相同的比率变化。计算过程见表？1。从表？1可以看出？，考虑通货膨胀后的财务净现值与不考虑通货膨胀影响的净现值相等?，没有丝毫差别。这是因为表？1中第？(4)列按?5%的通货膨胀率扩大?,但第？(6)列又

8、按综合折算率1?3?4%(其中包括?5%)缩小的缘故