商品市场价格运动规律探讨

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1、商品市场价格运动规律探讨商品市场价格运动规律探讨戴山隐底气何来这是一个比较大的题目，今天敢于跟大家探讨这个话题，源于：经过多日的看盘、思考，对于行情整体的演变有一定心得体会从而正确判断了市场较大级别的反弹与下跌节奏底气何来希腊大选当周不继续看空，随后看反弹坚定判断美联储6月份声明中不会推出QE3敢于在2周前确认市场反弹结束底气何来希腊大选时间6月17日（周日）变数较多市场震荡较大，不少小品种已经创新低底气何来希腊大选不看跌底气何来判断：美联储不会在6月份的会议中提“QE3”当时市场的焦点并非是QE3，而是快要到期的L

2、TRO如何继续寄希望于QE的投资者没有抓住市场的主线引言美联储6月19-20日议息会议，QE3预期暂未兑现量化宽松量化宽松的定义量化宽松（QE：QuantitativeEasing）：主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。量化宽松量化宽松实行的条件当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行

3、体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。量化宽松属于非常规的货币政策量化宽松量化宽松与公开市场业务操作的差别：在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而量化宽松则不然，其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药。量化宽松

4、央行放松银根的方法：与外界沟通或量化宽松等方式，培养短期利率将长期保持低位的预期。扩大其资产负债表的规模，以左右通胀预期。央行可以改变其资产负债表的结构。量化宽松量化宽松量化宽松流动性陷阱无论增加多少货币，都会被人们储存起来。货币政策无法改变市场利率常规货币政策失效量化宽松日本量化宽松政策2000年日本面临的情况：流动性陷阱名义利率已降至零点，但在实际利率为正值的情况下，低迷的货币需求仍不足以令货币政策发挥效力。197><85年“广场协议”量化宽松日本量化宽松政策第一阶段：2001年3月9日至2006年3月9日效果：

5、至2007年10月维持经济景气，之后经济增长继续放缓第二阶段：2009年12月1日规模：10万亿日圆量化宽松日本量化宽松货币政策基本框架：(1)日本银行的主要操作目标是商业银行在日本银行的超额准备金CAB（CurrentAccountBalance）；（2）承诺保持这一政策直到CPI稳定在0%的水平或比上年有一定增加；（3）增加购买日本政府长期债券JGB，如有必要为实现目标CAB提供融资便利（Ugai，2006）。作为非常规货币政策，量化宽松货币政策主要通过承诺渠道、CAB渠道和长期JGB渠道来影响实体经济。量化宽松

6、美国量化宽松第一阶段：200<8年9月方式：买进市场上的证券，以图“启动”银行体系；二是承担私人部门所不愿承担的一部分金融中介职能。规模：一万亿美元量化宽松美国量化宽松第二阶段：2010年11月3日方式：购买资产规模：6000亿美元量化宽松调查：美联储最早可能于<8月26日宣布实施QE36月份FOCM纪要：维持联邦基金利率0-0.25%不变。继续进行LTRO操作量化宽松欧洲版量化宽松（LTOR）2009年6月4420亿欧元2011年12月9日4<890亿欧元2012年2月29日5292.3亿欧元量化宽松欧美量化宽松对

7、比1、利率情况不同从2007年<8月开始，美联储连续10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之间。北京时间12月<8日，欧洲央行宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点至1.00%。下周欧洲央行议息会议降息预期升温2、政策制定者不同欧元区根本问题：货币政策统一而财政政策不统一量化宽松我国货币宽松政策200<8年11月5日国务院常务会议“4万亿”量化宽松我国货币宽松政策2010年5月7日国务院“新36条”量化宽松量化宽松中国央行总资产4.5万亿美元成为全球最大近期行情理解宏观运行主线债务危机

8、（空头）与量化宽松对决（多头）希腊-西班牙-意大利-德国（希腊问题没有得到根本解决）——主要趋势全球化量化宽松（BRIC先后降息、日本欧洲英国美国）——次要趋势中国经济遇到瓶颈（GDP下调7.5%的意义，CPI/PPI走势的前瞻性）【希腊】希腊不退出欧元区是隐患【美联储声明】2670亿OT延期操作略微令市场失望，但延期至年底是个时间点，届时美国