中国房地产上市公司债务来源结构对偿债能力影响研究

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1、学校代码：10276学号：161241201EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw专业学位硕士学位论文MASTER’STHESIS论文题目：中国房地产上市公司债务来源结构对偿债能力影响研究姓名徐云学科、专业金融硕士（全日制）研究方向不区分研究方向指导教师杨军战论文提交日期2018年4月中国房地产上市公司债务来源结构对偿债能力影响研究（摘要）专业：金融硕士研究方向：不区分研究方向作者姓名：徐云指导老师：杨军战公司形象与信用在现代社会中变得越来越重要，良好的公司形象与信用有利于公司将来的发展，而偿债能力分析对公司未来信用的评价也有着越来

2、越重要的作用。偿债能力是指公司偿还债务的能力，他反映了公司的财务状况和经营能力。如果不能及时偿还债务，表示公司的财务状况不佳，影响到公司的经营。因此，对于公司偿债能力进行研究就非常必要。而房地产行业是一个资本密集型的行业，对我国的经济增长有着不可替代的作用，房地产具有消费和投资两种属性，房地产行业的稳定也直接关系到国计民生。因此，我国对房地产行业实行重点调控。房地产行业是一个对负债资金十分依赖的行业，随着限购限贷的政策出台，房地产公司开始囤地捂盘，这都使得资金成为房地产开发商普遍注意的问题，同时对房地产公司偿债能力的分析也尤为重要。本文从理论上分析了公司的负债经营以及偿债能力的影

3、响因素。在分析房地产行业近年来情况时，对其投资的来源和程度方面、政策的周期性以及财务的特点进行了分析。认为房地产行业的投资主要来源于内资，且发展具有周期性，这与政府的宏观调控手段密不可分。因为房地产公司的项目周期长，因此其财务数据的波动性较大。并利用数据说明房地产上市公司近年来的整体情况，选取11个财务指标，利用因子分析的方法得出偿债能力综合评价模型，用来评价房地产上市公司的偿债能力。本文采用面板数据分析，通过实证得到公司的债务来源结构对偿债能力影响的回归模型。1实证研究表明，预售融资率（PFR）、垫资融资率（AFR）、短期借款融资率（SLFR）、长期借款融资率（LLFR）对偿债

4、能力的影响均显著，尤其是短期借款融资率（SLFR）和长期借款融资率(LLFR)，这两个指标对偿债能力的影响更为显著。预售融资率（PFR）、垫资融资率（AFR）、短期借款融资率（SLFR）、长期借款融资率（LLFR）的系数均为负数,表明这四个指标与偿债能力都是负相关的，其中垫资融资率的系数绝对值最大，表明其负影响相对其他三个指标更大，因为垫资的资本需要偿还，且在不能偿还的情况下，项目因无法继续进行而不能带来收入，造成的负面影响最大。长期借款融资率的影响其次，因为长期借款的款项一般数额较大，还款压力大。短期借款融资与长期借款融资一样具有大的负影响，因为借款都需要偿还。负影响最小的是预

5、售融资率，因为预售融资的预售账款不需要用现金进行偿还，而是预收的收入，因此对偿债能力的负影响最小。通过分析，提出以下两点建议：（一）优化公司债务来源结构。1、将借款融资转化为预售融资。2、提高公司的商业信用。3、加强公司资金管理。（二）公司要注意新型融资方式的风险。[关键词]债务来源结构；房地产上市公司；因子分析模型2Researchontheinfluenceofdebtsourcestructureondebtsolvency(Abstract)Major:FinanceResearcharea:Author:YunXuAdvisor:JunzhanYangTheimagea

6、ndcreditofthecompanybecomemoreandmoreimportantinthemodernsociety.Thegoodcorporateimageandcredithaveplayedanincreasinglyimportantroleinthefuturedevelopmentoftheenterprise.Theanalysisofthesolvencyanalysishasthevalueofthecompany'sfuturecreditmoreandmoreimportantrole.Solvencyreferstotheabilityoft

7、hecompanytorepaydebts.Staticallyspeaking,itisthecompany'sabilitytorepayitsdebtswithitsassets.Inadynamicsense,thecompany'sabilitytorepaydebtswithproceedsgeneratedfromassetsandbusinessprocesses.Hereflectsthecompany'sfinancialpositionandoperatio