2010年行情回顾

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1、国信期货研究Page52010年行情回顾一月初，沪铝走势偏强，中国因素再次发力引领价格走势。市场担心铝厂受到恶劣天气造成的区域性电力供应紧张的影响，大量资金追捧铝价，伦铝也受中国因素影响站上2300美元/吨，并试图冲击2400美元一线。一月中旬，央行意外上调存款准备金，暂时打压了铝价进一步冲高的信心。沪铝在经历了巨幅波动和盘中跌停后，连续上行的势头受到遏制。虽然表面上看此次调控主要针对热钱过多流入房地产市场，但我们认为其对于铝价继续冲高的影响还是较为深远的。政策的不确定性大大打压了基本金属上涨的动力，沪铝呈

2、现明显的回调盘整趋势。受到国内货币收紧及欧元加速贬值的影响，美元指数涨势明显，伦铝也回落至了2300美元下方。一月下旬，中国信贷紧缩的利空影响仍在延续，流动性收紧的预期再次萦绕在全球投资人的头顶，资金出走迹象明显。在伦铜的引领下，伦铝弱势下行。沪铝跌势同样明显，持仓虽维持较高位但空头力量不减。二月上旬，伦铝在连续下跌后小幅反弹，但随着欧洲各国利空消息不断，避险需求令美元走高，导致包括铝在内的基本金属承压；伦铝在2050-2150美元/吨区间弱势震荡，现货贴水重新回到35美元/吨附近。沪铝随周边市场反弹，但缺

3、乏进一步的追涨信心。二月中下旬，伦铝受制于货币紧缩政策及美元走强等因素出而开始回调。沪铝成交量稀少，多空对峙，一震荡整理为主。图表1：伦铝电子盘2010年走势图资料来源：国信期货研发部，文华财经三月初，伦铝呈现震荡上行格局，LME库存连续下跌为市场提供了基本面好转的信号，而同期原油走强也为铝价提供了支撑。沪铝走势出现下跌调整趋势，其疲软凸现出外强内弱的格局。春节后现货库存的不断增加连同中国政府银根紧缩的信号引发市场忧虑导致国内铝价大跌，看空气氛开始弥漫。三月中下旬，伦铝运行区间回调至2200美元-2250美

4、元区间。在伦铝受阻回落后沪铝也应声下滑并创下新低，呈现短线震荡下行走势。美元走强也令铝价难以抬头，另外LME铝库存和SHFE铝库存均维持在高位也对期铝形成拖累。四月初，美国经济数据好转，而希腊的主权债务危机仍存，美元指数维持高位。伦铝延续偏强走势，并不断稳固2350美元的高位，有蓄势上行的趋势。沪铝在周边市场带领下跟涨，但低迷的市场人气导致沪铝冲高回落。四月上旬，伦铝轻松突破前期高点并打开上方的上涨空间。但外盘的强势未能传导致沪铝，庞大的库存和略显过剩的供应仍将抑制沪铝的上行。四月中下旬，受高盛事件及中国房

5、地产信贷收紧预期影响，基本金属本周全面回调，伦铝在创下2495美元的新高后大幅回调，但沪铝走势相对滞跌。四月末，欧元区主权债务危机升级，伦铝创下了2005年1月以来最大的单日跌幅，盘中最低触及2110美元。沪铝由于前期的滞涨，此轮亦滞跌明显。请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5五月初，我国房地产调控政策连续出台，央行于五一节期间宣布上调存款准备金，市场对于中国信贷收紧的担忧不断加剧。此外，对于欧元区国家主权债务危机的忧虑不断升级，各类利空消息提升了美元的避险需求，美元指数走

6、强导致包括铝在内的基本金属大跌，伦铝从2200美元回落至2100美元下方，而一向滞跌的沪铝也在外盘拖累下扩大跌幅。五月上旬，欧盟与IMF共同推出了7500亿欧元的紧急援助计划案，但市场对于此计划的前景仍显悲观，加上中国通胀压力不断加大，美元指数仍然维持高位。伦铝在2100美元附近窄幅盘整，沪铝同样表现疲软。五月中旬，德国单方面宣布裸卖空禁令，引发欧元大跌，创下四年来的新低，由于投资者对于未来欧元区协同度过危机的可能产生担忧，资金开始流出欧洲。伦铝测试2000美元的支撑位，价格倍显颓势。沪铝成交低迷，在150

7、00元附近挣扎。五月下旬，欧元区主权债务危机仍在延续，伦铝站稳2000美元，沪铝企稳回升，但成交和持仓量的低迷也使铝价反弹乏力。六月初，伦铝本周下破2000美元支撑，并刷新年内新低。沪铝也一路下行，跌破15000元。六月上旬，匈牙利主权危机使得欧元一举创下4年多的新低，美元冲高致使伦铝大跌，触及半年内低点。沪铝受外盘大跌而向下测试14000元一线。六月中下旬，端午节期间外盘小幅攀升，国内节后开市表现偏弱。伦铝仍围绕1950美元一线窄幅波动，而沪铝将测试15000元。七月初，中美各项经济数据逐渐转弱，引发市场

8、对于基本金属消费需求预期的忧虑。伦铝库存的下降对铝价的支撑开始显现，伦铝冲击2000美元未果后围绕1950美元波动。沪铝从15000元回落，受到现货供应偏紧及电解铝停产传闻支撑而在14600元上方弱势震荡。七月上旬，受欧美股市反弹及美元弱势调整影响，伦铝震荡上行，但在2000美元处受到的压力颇大。沪铝受外盘推动，成交重心小幅抬升。七月中旬，伦铝走势较铜和锌稍显强势，突破2000美元压力并上行。内弱外强的格局延续，