利率市场化进程中存在的问题及对策

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1、利率市场化进程中存在的问题及对策［摘要］木文先对我国利率市场化改革进行了简要的回顾，然示总结了利率市场化进程屮存在的—•些问题和解决对策。［关键词］利率市场化；商业银行；利率风险1我国利率市场化改革回顾利率市场化是指政府或货币当局放松对利率的直接管制，将利率的决定权交给市场，根据各种市场因索主要是资金供求关系，通过一定的定价机制自主地确定资金价格。利率市场化是一个国家金融深化的标志,是提高金融市场化程度的重要一环，它不仅是利率定价机制的深刻转变,而且是金融深化的前提条件和核心内容。利率市场化改革的实践主要基于20世纪70年代初美国经济学家罗纳德?I.麦金农和爱德华？肖的“金融抑制论”和“

2、金融深化论”。我国利率市场化实质性改革始于1996年。1996年6月1口，银行间同业拆借市场利率开放，拉开了利率市场化改革的序幕。1997年6月人民银行规定，各商业银行可用其持有的国债、屮央银行融资券和政策性金融债在银行间进行制购和现券买卖。这标志着银行间债券市场的成立。1998年后逐渐实现了金融债、国债的市场化发行。2000年9月21FI,实现外币贷款利率的市场化。同时，金融机构贷款利率浮动区间不断扩人。2005年3月16人民银行大幅度降低超额准备金利率，并完全放开金融机构同业存款利率。2007年1月4H,上海银行间同业拆借利率(Shibor)正式上线运行，标志着我国向利率市场化Z路迈

3、出了标志性的一步。到2008年4刀，包括银行间同业拆借市场、银行间债券市场、贴现、再贴现市场在内的货币市场及外币贷款利率、300万美元(或等值的其他外币)以上外币定期存款利率，已基本实现利率市场化。利率市场化最关键的一步是完全放开金融机构存款利率和贷款利率，把货币资金的定价权交给市场交易主体，这也是当前屮国人民银行利率市场化改革的关键任务。2我国利率市场化进程中存在的问题(1)中国利率帀场化改革是自上而下推行的，遇到的阻力大、动力不足。中国的市场化改革已经进入了屮后期，在改革初期，改革的结果使人部分人都受益，所以改革的动力和决心很大。当前改革进入了攻坚阶段，市场化改革必定会使大部分人收益

4、，而部分人利益受损。因此能够影响政府决策的各种利益集团为了维护自身利益冇时会抵制改革，使改革进程受阻。(2)中国利率市场化改革涉及多个金融领域的改革，因此需耍这些改革方案和进程相协调。小国利率市场化改革不是单独的、孤立的改革，而是伴随着对整个金融系统的改革。这些改革包括对金融机构(尤其是银行)的企业管理制度的改革、企业产权制度的改革、货币市场利率形成机制的改革、金融业监管制度的改苹、证券市场的改革以及人民币汇率的改革。这些领域的改革相互交叉、和互彩响，因此利率市场化改革过程屮不能不考虑到其他金融领域的改革进度以及它们之间的相互影响。(3)中国対银行业实行的是隐性的保险制度，缺乏合理的退出

5、机制。目前中国没有建立存款保险制度，为了保护存款人的利益，政府不允许商业银行倒闭。为了冲销国冇银行的不良贷款，政府也多次对银行注资。政府为了维护公众的利益，有义务采取必要的行动來防止金融危机的发牛和维护金融系统的稳定。但是政府充当银行的最后担保人，会使银行风险和收益不对称，可能激励银行高风险经营，当由此引发的金融危机爆发吋,政府又会成为银行高风险经营行为的最后埋单者。这样的隐性保险制度,不仅会导致银行的道德风险，而且当银行经营不善、流动性不足等问题出现时，政府和银行都会去掩饰这些问题。(1)尽管中国货币市场快速发展，但是国债(尤其是短期国债)市场和票据市场仍然发展不充分，制约着央行进行公

6、开市场业务来有效地调节利率，执行货币政策。首先，货币市场总体规模较小，市场发展不够均衡。交易规模与欧美发达国家相比述存在着鮫大差距。其次,货币市场的交易主体较为单一。我国货币市场交易客体貼种较少，且除了同业资金拆借之外，其他货币市场工貝都规模较小，债券市场屮，短期国债的发行量太小。票据市场的主要工具为银行承兑汇票(占95%)o3利率市场化改革的建议⑴要建立统一、开放、高效、有序的金融市场，增强市场利率的联动性。在开放的经济格局中，资金流动规模大、速度快，没有一个统一开放的高效有序的金融市场，有对能产生短期内利率的大起人落，给经济带来危害。为此，首先要继续发展同业拆借市场，使同业拆借利率真

7、正成为反映资金市场供求关系的晴雨表。扩大票据的贴现和再贴现业务,使得再贴现率成为中央银行调控市场资金供求的基准利率。其次要进一步完善资木市场的建设,规范证券市场的动作，推动我国债券一•级、二级市场的发展。此外要发展银行债券柜台交易，这样就可以使债券发行和交易都市场化，形成零售为批发、场外与场内有机统一的、分层次的债券市场体系，消除不同市场债券交易价格与收益率的非正常差界,增强市场利率的联动性。再次要进一步降低非银行金融机构进入货币市