会计学+财务管理+审计

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1、第七章：资本成本1、资本成本：指企业筹集和使用资本而付出的代价，通常包括筹资费用（发行费和手续费）和用资费用（股利，股息）。公司进行投资时可以接受的最低报酬率。2、资本成本的计算：符号：（1）负债成本：=Kd（1-T）,Kd：公司新负债的利率，税前成本；Kd（1-T）,负债的税后成木，T是公司的边际税率；（2）优先股成本：Kp=Dp/Pn=股利/净发行价格（3）留存收益成本：a・资本资产定价模型:Ks=Krf+Bi（Km-KRF）;b.债券收益加风险报酬率：Ks=Kd+RF=长期负债利率+风险报酬c.现金流量贴现法：在均衡证券市场中，预期报酬率等于必要报酬率Ks=Ks=Di/P0+g（4）新

2、发行普通股成本：Ke=DiAP0（l-F））+g;F是新发行股票的发行成本率（5）加权平均资本成本：Ka=WdKd（l-T）+WpKp+WsKs；Wd,Wp,Ws是负债、优先股和普通股在资本结构中的比重3、资本边际成本和加权边际成本的关系：每增加1元的加权平均资本成本就是公司的资本边际成本对资本成本变动趋势分析：在一定期间内，公司发行的有价证券越多，其销售价格越低，其必要报酬率就越高，公司需耍筹集的资本越多，资本边际成本就越高。具体原因有：（1）许多公司与债权人约定信用额度，如果达到规定额度，会被迫改变借款来源，负债成本会增加（2）如果公司发行大量的普通股，新投资者只有相信这种股票能够获得一

3、定的预期收益才会购买，如果新投资者认为没有吸引力，股票价格下降，权益资本成本会上升。（3）随着公司所需资木规模的扩大，风险增加预期会使负债和权益资木成木同时增加。4、影响资本成本的因素（1）总体经济环境：国民经济发展水平、预期的通货膨胀等方面（2）资本市场条件：如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资木市场筹集的资木其资木成木就比较高。（3）企业经营状况和融资状况：如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大，企业筹资的资本成本相应就大。（4）企业对筹资规模和时限的需求：资金规模越大、占用资金时限越长，资本成

4、木就越高。一般说来，融资规模在一定限度内，并不引起资木成木的明显变化，当融资规模突破一定限度吋，才引起资本成本的明显变化。第八章：风险与报酬分析1、经营风险：指企业牛产经营活动中不确定性因素对于净收益和现金流量的影响程度，是由企业生产经营活动固有的特征和生产经营决策所导致的，来源于产品市场，投入要素市场和不确定因素。财务风险：由公司负债融资引起的，是指公司无法满足负债融资的固定现金流出量需要而新城的风险。关系：总风险二经营风险+财务风险2、预期报酬。方差，协方差的计算协方差COV（X,Y）=E［（X-E（X））（Y-E（Y））］3、有效资产组合：（1）在同样预期报酬条件下不存在具有比之更低风

5、险水平的资产组合；（2）在同样风险水平条件下不存在具有比之更高预期报酬的资产组合；4、市场组合：指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合。市场组合的B值为1。即#1。有效市场假说：有价证券的市场价格能及时、全面的反映有价证券交易有关的信息，并且证券价格能够针对对证券交易的新信息立即得到调整，所有的柚子这都是价格的接受者。（1）市场是存在大量的以利润最大化为目的的投资者（2）新信息在市场中的释放过程是随机的，独立的。（3）所有投资者都能及时根据新信息进行价格调整。基本形式：（1）弱式有效性：股票的市场价格只包括股票交易的过去信息，不包括现在的公

6、开信息和非公开信息。（2）睪强式有k性:1殳票的市场价格反映与交易有关的所有公开信息，但不包括与交易有关的非公开信息（3）强势有效性：股票的市场价格既反映了与股票交易有关的公开信息，也反映斥与股票交易有关的非公开信息。5、资产组合中有价证券的风险分类：非系统风险（公司特有的风险）和系统风险（市场风险）6、B系数：（1）概念：一种股票的预期报酬随着市场资产组合的预期报酬波动的变异程度。（2）基本含义：a•按照风险的可分散分类，可以分为市场风险和公司特有的风险b.投资者承担的风险是有价证券的不可分散风险，要求获得补偿。因此，市场风险是资产组合风险计量的基本内容c.{3系数主要用来计量有价证券的市

7、场风险。d.市场资产组合的B系数通常为+2（3）重要特征a・以所有上市交易的有价证券的市场价值为权数加权平均贝塔系数，加权平均值等于SWiPi=lb.资产组合中各有价证券的贝塔系数具有可加性Pp=SWif3i第十三章1、经营杠杆：又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。是指企业在生产经营屮由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。经营杠杆系数：(1)二息税前盈余变动百分比/销售量变