对地方政府隐性债务化解的几点思考

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1、对地方政府隐性债务化解的几点思考自2017年中央政治局会议提岀〃要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量〃以来，自中央到地方展开了一场地方政府隐性债务核查、治理行动。对于防范化解重大风险z2018年政府工作报告把它列为三大攻坚战之首，防范化解重大风险，地方政府债务的风险首当其冲。从这个角度来讲，防范地方政府债务风险，尤其是地方政府隐性债务风险,是守住不发生系统性和区域性风险底线的重点工作。近几日，更频频传出《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》文件将要下发。地方政府隐性债务治理，-方面要严堵〃后门〃，另一方面要开好〃前门〃。一

2、.开好前门,积极发行地方政府债券根据新预算法、国发43号文及后续系列文件精神，放开了地方政府债券的发行，地方政府债券为地方政府举债的唯一合法途径。虽然17年以来，监管政策频出，但2017年以来中央监管部门也相继推岀了〃土地储备专项收益债券〃、〃收费公路专项收益债券〃和〃棚户区改造专项债券〃等创新型的地方政府债券品种。国务院会议强调要发挥财政政策的积极作用，积极的财政要更加的积极，加快地方政府债券的发行和使用，是对积极财政政策的推动落实，各地地方政府要以此为契机，开前门创新融资,在运用地方政府专项债券时，要严格遵循项目收益与融资自求平衡，遏制项目收入与偿债需求不匹配带来的偿付压力。但是，现

3、在地方政府债券的流动性不足问题凸显，未来在地方政府债对地方政府隐性债务化解的几点思考自2017年中央政治局会议提岀〃要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量〃以来，自中央到地方展开了一场地方政府隐性债务核查、治理行动。对于防范化解重大风险z2018年政府工作报告把它列为三大攻坚战之首，防范化解重大风险，地方政府债务的风险首当其冲。从这个角度来讲，防范地方政府债务风险，尤其是地方政府隐性债务风险,是守住不发生系统性和区域性风险底线的重点工作。近几日，更频频传出《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》文件将要下发。地方政府隐性债务治

4、理，-方面要严堵〃后门〃，另一方面要开好〃前门〃。一.开好前门,积极发行地方政府债券根据新预算法、国发43号文及后续系列文件精神，放开了地方政府债券的发行，地方政府债券为地方政府举债的唯一合法途径。虽然17年以来，监管政策频出，但2017年以来中央监管部门也相继推岀了〃土地储备专项收益债券〃、〃收费公路专项收益债券〃和〃棚户区改造专项债券〃等创新型的地方政府债券品种。国务院会议强调要发挥财政政策的积极作用，积极的财政要更加的积极，加快地方政府债券的发行和使用，是对积极财政政策的推动落实，各地地方政府要以此为契机，开前门创新融资,在运用地方政府专项债券时，要严格遵循项目收益与融资自求平衡，

5、遏制项目收入与偿债需求不匹配带来的偿付压力。但是，现在地方政府债券的流动性不足问题凸显，未来在地方政府债券设计发行时，要考虑不同类型的投资者的风险诉求、收益偏好、期限匹配需求，创新地方政府债券的期限和规模，设计多种期限和规模组合的债券去满足不同投资者的心理需求。超短短期可以满足现金流动周转需求，长期限债券的设计，可以满足企业年金、保险、养老基金等机构的有效需求。另外，要积极发展交易所债券市场。地方政府债券本质上是资本市场的一种工具，在交易所市场发行专项债券，作为一种市场化的发行方式,发行交易过程更为公开透明化，从而有利于各地地方政府更合理地安排地方债发行工作。同时在交易所发行上市，投资主

6、体得以丰富，除了银行，券商、基金、保险公司等机构以及个人投资者也参与进来，促进投资者主体进一步多元化，债券的流动性得到一定程度的提升。2018年6月20日，天津市棚户区改造专项债券在上交所成功发行，财达证券股份有限公司作为专业第三方，是国内首单发挥证券公司专业作用，参与发行准备工作的政府专项债券。未来，要积极发挥第三方机构的专业服务能力，推动地方政府债券市场化、规范化发展。一.严堵"后门",推动融资平台转型发展作为我国地方政府投融资体制改革的产物，地方政府融资平台公司在填补地方政府财政资金缺口，加快城市化进程，促进经济持续健康发展等方面起到了重要的作用。但由于其实质上是裹着市场化外衣按照

7、政府意志行事的政府职能机构，是政府操纵的融资工具，故而近几年国家频出政策整顿融资平台公司。但是，融资平台公司在地方基建方面的作用无法忽视，且融资平台公司作为企业也有其体制优势。在建立地方政府财权与事权相匹配的财税管理体制和地方政府规范的举债融资机制之前，融资平台公司有其天然存在的必要，通过融资平台公司建设基础设施仍然是金融业服务城镇化的主要方面。作为地方政府隐性债务主要载体的融资平台公司来讲，剥离政府信用的支持，市场化转型是化解地方